報(bào)告品種：菜油、菜粕

原文鏈接：https://mp.weixin.qq.com/s/gCjMsuctwv_3UKwy8Kfjsw

調(diào)研背景

今年以來(lái)油脂受政策端影響較大，其中在中國(guó)對(duì)加拿大菜籽進(jìn)行反傾銷調(diào)查的背景下，菜油上漲幅度高于豆、棕油。之后我國(guó)意外宣布自2025年3月20日起對(duì)原產(chǎn)于加拿大的菜油、菜粕加征100%關(guān)稅，對(duì)加菜籽的反傾銷調(diào)查則尚未定論。然而加拿大作為我國(guó)菜籽菜粕進(jìn)口的重要來(lái)源國(guó)，其貿(mào)易政策的不確定性導(dǎo)致菜油菜粕行情波動(dòng)加劇。

目前對(duì)于國(guó)內(nèi)后期能否繼續(xù)采購(gòu)加菜籽，國(guó)內(nèi)菜油消費(fèi)需求到底如何，后期是否存在缺口以及會(huì)有多大的缺口均是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。川渝地區(qū)作為我國(guó)菜籽主產(chǎn)地之一，同時(shí)也是我國(guó)菜油主要消費(fèi)區(qū)，其菜油供應(yīng)部分依賴外部調(diào)入，未來(lái)川渝地區(qū)菜油供應(yīng)的穩(wěn)定性可能會(huì)面臨一定的挑戰(zhàn)。目前現(xiàn)貨端的高庫(kù)存壓力與遠(yuǎn)月偏強(qiáng)的預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)矛盾突出。帶著種種疑問(wèn)，我們拜訪了川渝區(qū)域一些大型油脂企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)等，為大家?guī)?lái)市場(chǎng)一線的觀點(diǎn)看法，供大家參考。

（該調(diào)研紀(jì)要內(nèi)容僅代表嘉賓個(gè)人觀點(diǎn)，不代表銀河期貨觀點(diǎn)，且不構(gòu)成任何投資建議）

調(diào)研路線

調(diào)研紀(jì)要

1、油廠H 

企業(yè)情況：該工廠集菜油精煉、包裝于一體，菜油年銷售量約15萬(wàn)噸，菜油精煉產(chǎn)能600噸/天，有6條包裝線，其中小包裝線5條，中包裝線1條，包裝400-600噸/日，開(kāi)機(jī)率在60%-70%，罐容5.8萬(wàn)噸。主要銷售小包裝油，中包裝因價(jià)格因素占比較小?？蛻糁饕獮榻?jīng)銷商和商超。

川渝菜油供應(yīng)情況：認(rèn)為后期國(guó)內(nèi)菜籽應(yīng)該每月會(huì)有1船到港，該工廠則按需由總部調(diào)配，以需定產(chǎn)。

川渝菜油消費(fèi)情況：今年1-3月該企業(yè)小包裝油銷量與去年基本持平，家庭用油較為穩(wěn)定，認(rèn)為小包裝的季節(jié)性不太明顯。預(yù)計(jì)川渝地區(qū)菜油年消費(fèi)量在70-80萬(wàn)噸。

包裝油利潤(rùn)：小包裝油利潤(rùn)率因競(jìng)爭(zhēng)激烈、成本波動(dòng)等因素有所下降。

2、貿(mào)易企業(yè)I 

企業(yè)情況：該企業(yè)2024年油脂貿(mào)易量達(dá)28萬(wàn)噸，2025年預(yù)計(jì)達(dá)30萬(wàn)噸，以豆油和菜油貿(mào)易為主，二者比例約為2:1（豆油更多）。目前業(yè)務(wù)以散油貿(mào)易為主，主要為豆油，擁有自有包裝和品牌，中包裝和小包裝主要為菜油，豆油中包裝較少。計(jì)劃在合川投資建設(shè)集精煉、加工、灌裝一體的工廠。

油脂消費(fèi)情況：川渝油脂消費(fèi)約200萬(wàn)噸/年，其中豆油消費(fèi)約80-100萬(wàn)噸（40%左右外部市場(chǎng)流入），菜油消費(fèi)約60-80萬(wàn)噸，其余為棕櫚油、棉油等。終端消費(fèi)需求受國(guó)民收入影響，今年實(shí)際消費(fèi)需求不及數(shù)據(jù)表現(xiàn)。川渝地區(qū)餐飲用油量大于居民家庭消費(fèi)，往年餐飲與家庭消費(fèi)比例約6:4，今年因餐飲消費(fèi)下降比例或下調(diào)。

菜豆基差情況：通常二、三季度南美大豆大量進(jìn)口時(shí)，豆油港口基差下降快，與華東港口對(duì)比，川渝銷區(qū)價(jià)差在150-200元/噸，有時(shí)會(huì)低于150元/噸；四季度在南美大豆與美豆交接或美豆未上市時(shí)，基差價(jià)差能到250-300元/噸，但持續(xù)時(shí)間短。若加拿大反傾銷調(diào)查持續(xù)無(wú)果，后期看好菜油基差，但目前市場(chǎng)囤貨導(dǎo)致川渝菜油滿庫(kù)供應(yīng)短期過(guò)剩；豆油受南美大豆上市等因素影響，市場(chǎng)對(duì)其后期供應(yīng)預(yù)期相對(duì)樂(lè)觀，預(yù)計(jì)5月中下旬豆油基差看弱，但目前川渝豆油現(xiàn)貨緊缺。

菜豆價(jià)差及替代情況：灌裝廠在豆菜油價(jià)差大時(shí)，會(huì)調(diào)整調(diào)和油中菜豆油比例，最大可翻倍。認(rèn)為菜豆價(jià)差低于500元/噸或存在反替代情況。對(duì)比食品加工廠，灌裝廠和餐飲對(duì)菜豆價(jià)差更為敏感。另外，認(rèn)為目前菜豆油現(xiàn)貨價(jià)差相比往年偏小一點(diǎn)，若后期價(jià)差繼續(xù)拉大對(duì)菜油的替代也會(huì)較為有限。

運(yùn)輸方式及運(yùn)費(fèi)：廣西到川渝火車運(yùn)費(fèi)410-430元/噸（廣西運(yùn)費(fèi)有時(shí)波動(dòng)至360元/噸），但廣西裝貨速度慢會(huì)影響物流效率。華東船運(yùn)運(yùn)費(fèi)350-370元/噸。華北、山東一帶運(yùn)往川渝可通過(guò)火車罐裝（一罐裝40多噸，但車罐不常有）或汽運(yùn)（運(yùn)費(fèi)約400多元/噸），目前因排隊(duì)時(shí)間長(zhǎng)、大豆通關(guān)等問(wèn)題，發(fā)貨困難。

七禾帶你去調(diào)研，最新調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼咨詢

更多調(diào)研報(bào)告、調(diào)研活動(dòng)請(qǐng)掃碼了解