進入6月份，隨著宏觀經濟刺激政策加快落地、資本市場改革預期增強以及外資加速流入，A股期現(xiàn)貨指數有望一改5月份弱勢振蕩的格局，向上突破強壓力位可期。

5月份A股期現(xiàn)貨指數高位振蕩，走勢偏弱，但進入6月份以來，有明顯向上突破之勢。后市來看，隨著新的強有力的利好因素出現(xiàn)，A股期現(xiàn)貨指數有望延續(xù)漲勢，突破上方壓力位。

5月份走勢偏弱的原因分析

5月份A股期現(xiàn)貨指數沖高回落，走勢偏弱，具體原因分析如下：

首先，政策利好預期逐漸兌現(xiàn)。4月底，全國兩會召開時間確定，政策利好預期推動A股期現(xiàn)貨指數重拾升勢。隨著5月下旬兩會的召開，尤其是政府工作報告發(fā)布，政策利好預期因素兌現(xiàn)，推動4月底以來上漲的因素明顯弱化。另外，政府工作報告未公布今年經濟增速目標，市場信心受到一定程度影響，因此指數在5月下旬一度出現(xiàn)向下破位的跡象。

其次，3月下旬以來的反彈行情呈現(xiàn)出明顯的弱反彈特征。股票現(xiàn)貨市場成交低迷，市場觀望氛圍濃厚；股指期貨市場收盤總持倉不斷下降，投資者短線操作為主，謹慎情緒明顯。因此，當A股市場主要指數反彈至2月下旬和3月上旬的盤整區(qū)間后，上攻動力不足。

最后，5月全國發(fā)行地方政府債券13025億元，創(chuàng)單月發(fā)行量新高。地方債大規(guī)模發(fā)行導致市場資金趨緊，疊加技術性回調等因素影響，5月國債收益率和Shibor等市場利率明顯回升，降低了A股市場估值水平。

新的利好因素出現(xiàn)

新的利好因素主要體現(xiàn)在以下幾點：

第一，全國兩會之后，在嚴峻的經濟形勢下，政策進入加快落實階段。從海南自貿港的設立，到八部委出臺措施進一步強化中小微企業(yè)金融服務，再到地攤經濟興起，每一個政策措施都是強有力的。海南自貿港的設立有效應對了當前形勢嚴峻的外貿發(fā)展問題。八部委出臺措施進一步強化中小微企業(yè)金融服務，央行創(chuàng)設直達實體經濟的貨幣政策工具，直接針對保市場經濟主體和保就業(yè)兩大問題。地攤經濟則對保就業(yè)和保民生兩大問題提供了非常有力的解決方案。另外，地方政府相關政策力度也非常大。例如，山東省宣布，從6月6日起至年底，對個體工商戶和小微企業(yè)免除一切稅費。從中央到地方，政策出臺之快、力度之大、針對性之強，在一定程度上超出市場預期。這些政策為疫情之后我國經濟的恢復提供了強有力的保障，對于A股期現(xiàn)貨市場而言，則提振了投資者信心。

第二，資本市場改革進一步加快。一方面，創(chuàng)業(yè)板注冊制正在有條不紊地推進，配套規(guī)則完成征求意見，正式規(guī)則預計很快落地。另一方面，5月29日，上交所表示，“正在研究單次T+0，以提高市場的活躍度”。關于“股票市場T+0制度”改革的討論已經是老生常談，但由于當前資本市場改革步伐加快、力度加大，上交所本次表態(tài)引發(fā)的市場反應非常強烈。

第三，進入6月份以來，新冠肺炎疫情疊加失業(yè)壓力，導致美國種族沖突加劇，引發(fā)美國大規(guī)模動亂，并且動亂有向歐美其他國家蔓延之勢。雖然美國動亂對于全球資本市場運行以及經濟發(fā)展并非好事，但對于我國和我國資本市場而言，或許利大于弊。一方面，美國動亂降低了美國對于中美沖突的關注度。另一方面，歐美疫情疊加種族沖突引發(fā)的動亂一定程度上顯示我國這邊風景獨好，將吸引境外資金加速流入我國。5月25日以來，滬股通和深股通北向資金全線凈流入且流入規(guī)模較大，6月1日單日流入超過百億元。

結論

2月下旬和3月中旬形成的盤整區(qū)間導致當前A股期現(xiàn)貨指數上方面臨強大的解套盤壓力，如果沒有強有力的利好因素推動，則難以有效突破。進入6月份以來，國內宏觀經濟刺激政策加快落地，資本市場改革預期增強，我國經濟率先復蘇吸引外資加速流入，多重利好疊加有望推動A股期現(xiàn)貨指數向上突破強壓力位。