截止4月12日，披露2020年一季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告及快報(bào)的公司共1021家，創(chuàng)業(yè)板披露率為99.8%，中小板披露率為16.1%。業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大幅回落，這次疫情將沖擊短期基本面，A股業(yè)績(jī)形態(tài)呈“W”型二次探底。

1、中小板指20年一季度預(yù)告凈利同比較19年回落

主板和中小板有條件披露預(yù)告，創(chuàng)業(yè)板需強(qiáng)制性披露預(yù)告。根據(jù)深交所2019年1月16日發(fā)布的《主板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 1 號(hào)——定期報(bào)告披露相關(guān)事宜》，深證主板上市公司出現(xiàn)以下情形之一，應(yīng)當(dāng)及時(shí)進(jìn)行預(yù)告：“凈利潤(rùn)為負(fù)值”、“實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”、“實(shí)現(xiàn)盈利，且凈利潤(rùn)與上年同期相比上升或者下降50%以上”、“期末凈資產(chǎn)為負(fù)值”、“年度營(yíng)業(yè)收入低于一千萬(wàn)元”。深證主板年度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期次年的 1 月 31 日，第一季度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 4 月 15 日，半年度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 7 月 15 日，第三季度報(bào)告業(yè)績(jī)預(yù)告不應(yīng)晚于報(bào)告期當(dāng)年的 10 月 15 日。根據(jù)上交所的《上海證券交易所股票上市規(guī)則》的要求，對(duì)于年度報(bào)告，如果上市公司預(yù)計(jì)全年可能出現(xiàn)虧損、扭虧為盈、凈利潤(rùn)較前一年度增長(zhǎng)或下降50%以上等三類情況，應(yīng)當(dāng)在當(dāng)期會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的1月31日前披露業(yè)績(jī)預(yù)告。對(duì)于半年報(bào)和季度報(bào)告，沒有對(duì)業(yè)績(jī)預(yù)告做出強(qiáng)制要求，公司可以自主決定是否發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告。根據(jù)深交所2019年4月1日實(shí)施的《中小企業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第1號(hào)：業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)及其修正》，中小板上市公司在出現(xiàn)“凈利潤(rùn)為負(fù)值”、“凈利潤(rùn)與上年同期相比上升或者下降50%以上”、“與上年同期相比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈”三種情形之一應(yīng)及時(shí)披露業(yè)績(jī)預(yù)告。中小板第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于4月15日，在3月底前披露年報(bào)的公司，最遲應(yīng)與年報(bào)同時(shí)披露第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，半年度業(yè)績(jī)預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于7月15日，前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于10月15日，年度業(yè)績(jī)預(yù)告的披露時(shí)間最遲不能晚于1月31日。根據(jù)2018年12月29日發(fā)布的《創(chuàng)業(yè)板信息披露業(yè)務(wù)備忘錄第 11號(hào)——業(yè)績(jī)預(yù)告、業(yè)績(jī)快報(bào)及其修正》，要求創(chuàng)業(yè)板公司年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在 3 月 31 日之前的，應(yīng)當(dāng)最晚在披露年度報(bào)告的同時(shí)，披露下一年度第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告；年度報(bào)告預(yù)約披露時(shí)間在 4 月份的，應(yīng)當(dāng)在 4 月 10 日之前披露第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告。創(chuàng)業(yè)板公司應(yīng)當(dāng)在7月15日之前披露半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，在10月15日之前披露第三季度業(yè)績(jī)預(yù)告，在1月31日之前披露年度業(yè)績(jī)預(yù)告。可見，按照監(jiān)管要求，主板和中小板有條件披露業(yè)績(jī)預(yù)告，而創(chuàng)業(yè)板需強(qiáng)制披露業(yè)績(jī)預(yù)告。

中小板指20年一季報(bào)預(yù)告凈利同比為-25.7%，較去年大幅回落。由于每個(gè)公司一季報(bào)預(yù)告的凈利潤(rùn)是一個(gè)區(qū)間，我們?nèi)∑渖舷孪薜乃阈g(shù)平均值近似代替為一季報(bào)的凈利潤(rùn)值，由此進(jìn)行后續(xù)的所有分析。目前A股有3815家公司，其中1021家已經(jīng)披露一季報(bào)預(yù)告，披露率為26.8%。將19年前三季度全部A股凈利潤(rùn)總額作為參照，估算出已披露一季報(bào)預(yù)告公司的凈利潤(rùn)總額相對(duì)全部A股凈利潤(rùn)總額的占比約為5.2%。以披露一季報(bào)預(yù)告的公司為樣本，20年一季報(bào)全部A股歸母凈利累計(jì)同比為14.3%，而19Q4/19Q3為12.6%/6.7%。分板塊看，目前中小板披露率為16.1%，將19年前三季度中小板公司凈利潤(rùn)總額作為參照，估算出已披露一季報(bào)預(yù)告中小板公司的利潤(rùn)總額相對(duì)所有中小板公司凈利潤(rùn)總額的占比約為12.2%。以披露一季報(bào)預(yù)告的公司為樣本，20年一季報(bào)中小板全體歸母凈利累計(jì)同比為138.3%，而19Q4/19Q3為11.7%/2.6%。另外，觀察中小板全體公司20年一季報(bào)預(yù)告情況，凈利累計(jì)同比的中位數(shù)為14.9%，而19Q4/19Q3為12.8%/5.4%。再分析中小板指，2020年一季報(bào)預(yù)告歸母凈利累計(jì)同比為-25.7%，而19Q4/19Q3為1.1%/7.2%。在中小板指100家成分股中，選前24家權(quán)重之和達(dá)51%的公司作為權(quán)重股，以其中已經(jīng)披露20年一季報(bào)預(yù)告6家公司作為樣本，計(jì)算得到20年一季報(bào)預(yù)告中小板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為-5.3%，而19Q4/19Q3為9.7%/15.0%。大體上，我們認(rèn)為20年中小板一季報(bào)凈利累計(jì)同比相較19年回落，這基本符合我們前期的判斷，早前我們認(rèn)為業(yè)績(jī)?cè)?9年三季度前后見底，進(jìn)入四季度后開始回升，但是由于疫情沖擊，A股業(yè)績(jī)呈“W”型二次探底。

2、創(chuàng)業(yè)板20年一季報(bào)預(yù)告凈利同比-24.8%

創(chuàng)業(yè)板2020年一季報(bào)預(yù)告凈利同比為-24.8%。截止2020年4月12日，創(chuàng)業(yè)板大部分公司已披露2020年一季報(bào)預(yù)告，披露率為99.8%。根據(jù)一季報(bào)預(yù)告，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為-24.8%，而19Q4/19Q3為42.9%/-5.9%，整體上創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)同比增速由正轉(zhuǎn)負(fù)，業(yè)績(jī)大幅下滑。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比為-33.8%，而19Q4/19Q3為19.1%/-9.8%。觀察創(chuàng)業(yè)板板塊20年一季報(bào)預(yù)告情況，統(tǒng)計(jì)得到創(chuàng)業(yè)板板塊歸母凈利累計(jì)同比中位數(shù)為-28.2%，而19Q4/19Q3為10.5%/6.6%。這次創(chuàng)業(yè)板業(yè)績(jī)大幅回落源于2020年年初以來(lái)新冠疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊，大部分上市公司盈利受到影響。統(tǒng)計(jì)歷史上創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利潤(rùn)占全年比重，得到2013年至今(剔除2018年，由于2018年年報(bào)計(jì)提商譽(yù)減值較多)創(chuàng)業(yè)板一季度歸母凈利占全年比重均值為17%，2020年一季度占比大概率會(huì)更低。放眼創(chuàng)業(yè)板全年業(yè)績(jī)，一季度之后的幾個(gè)季度較為關(guān)鍵，需邊走邊看?；仡櫄v史，2012年以來(lái)創(chuàng)業(yè)板凈利潤(rùn)累計(jì)同比預(yù)告值比實(shí)際值平均高4個(gè)百分點(diǎn)左右，整體上兩者走勢(shì)大致趨同，創(chuàng)業(yè)板一季報(bào)報(bào)預(yù)告具有參考意義。進(jìn)一步從行業(yè)分布看，創(chuàng)業(yè)板主要集中在TMT、醫(yī)藥和電力設(shè)備及新能源這三個(gè)行業(yè)。從創(chuàng)業(yè)板19Q4累計(jì)歸母凈利潤(rùn)角度看，剔除盈利為負(fù)的傳媒后TMT占比為31%，醫(yī)藥為36%，電力設(shè)備及新能源為15%，其他行業(yè)為18%。從創(chuàng)業(yè)板當(dāng)前總市值角度看，TMT占比為38%，醫(yī)藥為23%，電力設(shè)備及新能源為9%，其他行業(yè)為30%。

創(chuàng)業(yè)板指2020年一季報(bào)預(yù)告凈利累計(jì)同比為0.1%。根據(jù)一季報(bào)預(yù)告，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為0.1%，而19Q4/19Q3為14.4%/1.5%，整體上創(chuàng)業(yè)板指業(yè)績(jī)大幅回落。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板指歸母凈利累計(jì)同比為-17.0%，而19Q4/19Q3為-3.6%/5.9%。代表行業(yè)頭部公司的創(chuàng)業(yè)板指的盈利也受到新冠疫情影響，但創(chuàng)業(yè)板指抗沖擊能力相比創(chuàng)業(yè)板整體要更強(qiáng)。在創(chuàng)業(yè)板指成分股中，權(quán)重股表現(xiàn)更優(yōu)異。在創(chuàng)業(yè)板指100家成分股中，選前17家權(quán)重之和達(dá)50%的公司作為權(quán)重股，計(jì)算得到2020年一季報(bào)預(yù)告創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為42.7%，而19Q4/19Q3為68.8%/50.2%。剔除溫氏股份后，2020年一季報(bào)創(chuàng)業(yè)板權(quán)重股凈利累計(jì)同比為-4.3%，而19Q4/19Q3為30.5%/37.7%。

3、行業(yè)：農(nóng)業(yè)一季報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)較好

農(nóng)林牧漁一季報(bào)預(yù)告業(yè)績(jī)較好。以披露一季報(bào)預(yù)告公司為樣本，發(fā)現(xiàn)披露率超30%的行業(yè)業(yè)績(jī)?nèi)缦拢好禾?0Q1/19Q4歸母凈利累計(jì)同比(披露率)為-93.6%/4.3%(70.3%)，銀行為-99.8%/6.5%(61.1%)，非銀金融為-98.9%/66.4%(59.1%)，商貿(mào)零售為-76.4%/10.1%(50.5%)，綜合金融為-77.0%/-70.4%(50.0%)，房地產(chǎn)為-85.8%/15.7%(49.6%)，有色金屬為-46.8%/-12.3%(46.1%)，石油石化-98.8%/-7.3%(42.2%)，鋼鐵為-103.8%/-46.4%(40.8%)，交通運(yùn)輸為-93.7%/21.3%(40.5%)，綜合為-108.3%/99.5%(34.0%)，國(guó)防軍工為-61.2%/72.1%(31.9%)，農(nóng)林牧漁為302.0%/281.4%(31.0%)?？梢姡?0年一季報(bào)預(yù)告披露率較高的行業(yè)中，農(nóng)林牧漁業(yè)績(jī)較好。

風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)績(jī)預(yù)告與實(shí)際公布業(yè)績(jī)存在差距。