報(bào)告品種：菜籽、菜油

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調(diào)研背景

今年以來油脂受政策端影響較大，其中在中國對加拿大菜籽進(jìn)行反傾銷調(diào)查的背景下，菜油上漲幅度高于豆、棕油。之后我國意外宣布自2025年3月20日起對原產(chǎn)于加拿大的菜油、菜粕加征100%關(guān)稅，對加菜籽的反傾銷調(diào)查則尚未定論。然而加拿大作為我國菜籽菜粕進(jìn)口的重要來源國，其貿(mào)易政策的不確定性導(dǎo)致菜油菜粕行情波動加劇。

目前對于國內(nèi)后期能否繼續(xù)采購加菜籽，國內(nèi)菜油消費(fèi)需求到底如何，后期是否存在缺口以及會有多大的缺口均是市場關(guān)注的焦點(diǎn)。川渝地區(qū)作為我國菜籽主產(chǎn)地之一，同時(shí)也是我國菜油主要消費(fèi)區(qū)，其菜油供應(yīng)部分依賴外部調(diào)入，未來川渝地區(qū)菜油供應(yīng)的穩(wěn)定性可能會面臨一定的挑戰(zhàn)。目前現(xiàn)貨端的高庫存壓力與遠(yuǎn)月偏強(qiáng)的預(yù)期下，產(chǎn)業(yè)矛盾突出。帶著種種疑問，我們拜訪了川渝區(qū)域一些大型油脂企業(yè)、貿(mào)易企業(yè)等，為大家?guī)硎袌鲆痪€的觀點(diǎn)看法，供大家參考。

（該調(diào)研紀(jì)要內(nèi)容僅代表嘉賓個(gè)人觀點(diǎn)，不代表銀河期貨觀點(diǎn)，且不構(gòu)成任何投資建議）

調(diào)研路線

調(diào)研紀(jì)要

1、油廠G

企業(yè)情況：該企業(yè)是一家集生產(chǎn)、銷售、物流于一體的綜合性食用油生產(chǎn)企業(yè)。菜籽油年貿(mào)易量達(dá)50萬噸左右，其中30多萬噸從俄羅斯進(jìn)口，剩下主要從沿海油廠采購。豆油年貿(mào)易量約10萬噸左右，收購菜籽量約8萬噸/年。精煉產(chǎn)能1400噸/日。公司包裝線設(shè)計(jì)產(chǎn)能較大，為50萬噸（8條線），但實(shí)際開機(jī)率較低，平時(shí)開1- 2條線。公司計(jì)劃今年適當(dāng)增加豆油產(chǎn)量。

川渝菜油供應(yīng)情況：公司今年采購俄羅斯菜油的數(shù)量大幅下降，主要原因包括市場競爭加劇、盧布兌人民幣升值導(dǎo)致采購成本上升，以及價(jià)格波動頻繁使得采購風(fēng)險(xiǎn)增大等。認(rèn)為俄羅斯菜油供應(yīng)存在較大不確定性，除少數(shù)大廠供貨相對穩(wěn)定外，多數(shù)小廠供貨不穩(wěn)定，據(jù)其調(diào)查當(dāng)前俄羅斯菜籽余量僅40-50萬噸，預(yù)計(jì)后續(xù)能供應(yīng)到國內(nèi)的俄油量不會太多，且銷售意愿不強(qiáng)。

運(yùn)輸情況：公司進(jìn)口俄羅斯毛菜主要通過中歐班列和集裝箱運(yùn)輸，中歐班列目前載重為2700多噸，運(yùn)輸時(shí)間約1個(gè)月左右抵達(dá)青白江附近。集裝箱運(yùn)輸則需前往港口中轉(zhuǎn)。海南菜油運(yùn)輸約十幾天，運(yùn)費(fèi)約380元/噸；廣西菜油到川內(nèi)也需十來天，運(yùn)費(fèi)360-370元/噸。華東菜油運(yùn)到川內(nèi)成本約300元/噸。

川渝菜油消費(fèi)情況：當(dāng)前市場消費(fèi)表現(xiàn)疲軟，1-3月數(shù)據(jù)與去年略有下滑。菜籽油消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性特征，每年9月進(jìn)入消費(fèi)旺季并持續(xù)到四季度。三、四季度節(jié)日較多，中小包裝需求旺盛，同時(shí)地方儲備在8、9 月份開始入庫，疊加食品廠如藤椒油、花椒油等的需求也逐步增加。而每年的二季度，尤其是三四月，由于地方儲備出庫，且處于補(bǔ)貨淡季，市場需求較為低迷。近兩年消費(fèi)降級趨勢明顯，190元以上的食用油銷量下滑嚴(yán)重，降幅至少20- 30%。四川地區(qū)調(diào)味品廠的行業(yè)集中度不斷提高，大型工廠的用量持續(xù)增加，而省外配送量卻減少了一半以上，主要是許多企業(yè)選擇在當(dāng)?shù)厣a(chǎn)復(fù)合調(diào)料等產(chǎn)品，直接銷售成品，導(dǎo)致對菜油的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。

后市展望：國內(nèi)對于后期的菜籽買船偏少，預(yù)計(jì)后市菜籽、菜油供應(yīng)偏緊，看好后期菜油基差。

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