歷時三個月的征求意見之后，再融資新規(guī)終于出臺了。日前，證監(jiān)會發(fā)布了四個文件，包括《關(guān)于修改<上市公司證券發(fā)行管理辦法>的決定》、《關(guān)于修改<上市公司非公開發(fā)行股票實施細則>的決定》及《關(guān)于修改<創(chuàng)業(yè)板上市公司證券發(fā)行管理暫行辦法>的決定》，同時修訂《發(fā)行監(jiān)管問答——關(guān)于引導(dǎo)規(guī)范上市公司融資行為的監(jiān)管要求》。

2017年2月份證監(jiān)會對《上市公司非公開發(fā)行股票實施細則》修訂以前，由于門檻較低、操作簡單、易于成行等方面的特點，非公開發(fā)行成為上市公司最主要的再融資方式。但非公開發(fā)行的泛濫，不僅導(dǎo)致上市公司熱衷于“圈錢”，也嚴重打擊了投資者的信心，更導(dǎo)致市場寶貴資源的極大浪費?；诖?，市場上要求對再融資政策進行修訂的呼聲不絕于耳。

通過修訂，明確上市公司申請非公開發(fā)行股票的，擬發(fā)行的股份數(shù)量不得超過本次發(fā)行前總股本的20%。定價基準(zhǔn)日只能為本次非公開發(fā)行股票發(fā)行期的首日。而且，對于非公開發(fā)行的股份，也要求遵循減持的相關(guān)規(guī)定。在此背景下，上市公司非公開發(fā)行開始陷入低谷，其融資金額出現(xiàn)大幅下滑。

此次證監(jiān)會對再融資規(guī)則進行修訂的主要內(nèi)容包括，一是精簡發(fā)行條件，拓寬創(chuàng)業(yè)板再融資服務(wù)覆蓋面。二是優(yōu)化非公開制度安排，支持上市公司引入戰(zhàn)略投資者。三是適當(dāng)延長批文有效期，方便上市公司選擇發(fā)行窗口。比如將再融資批文有效期從6個月延長至12個月。

證監(jiān)會出臺的四個文件，無形中為上市公司的再融資進行了松綁。也意味著，今后上市公司實施再融資將變得更加容易了。整體而言，再融資新規(guī)對創(chuàng)業(yè)板是重大利好，另一方面，對于券商來講，由于再融資政策的松綁，將增加券商的收入，增厚券商的業(yè)績。

事實上，再融資新規(guī)的發(fā)布，在資本市場上產(chǎn)生積極的響應(yīng)，也引發(fā)了市場對于牛市的憧憬。比如有觀點認為，再融資新規(guī)將引爆一輪牛市行情。但個人以為，牛市能否來臨，一方面取決于新冠肺炎疫情的走向如何。另一方面，要看上市公司的業(yè)績?nèi)绾?。上市公司業(yè)績是支撐股價的重要基礎(chǔ)。業(yè)績狀況不佳的話，是不可能“托”起一輪牛市行情的。雖然從業(yè)績預(yù)告看，絕大多數(shù)上市公司都在報喜，但整體情況如何，則還需要看披露的情況。

政策環(huán)境也非常重要。貨幣政策的走向，將決定市場的流動性。如果市場流動性偏緊的話，將對行情產(chǎn)生負面影響。如果流動性充裕的話，則將是另外一番景象。當(dāng)然，市場信心如何，將是其中的決定性因素?？陀^上講，A股市場從來就不缺乏資金，每一輪牛市行情啟動后，都會有大量場外資金加盟，但市場信心卻常常缺失。投資者對于市場信心的嚴重不足，既是A股市場“?！倍獭靶堋遍L的一大原因，也是市場投機氛圍深厚的不可忽視的重要因素。如果投資者對當(dāng)前的市場充滿信心，不說牛市行情，一波大級別的反彈行情是有可能產(chǎn)生的。