近期滬鎳的大漲引起了不少投資者關注，昨日滬鎳期貨主力合約日盤以漲停價124890元/噸收盤，夜盤時段更是一度突破127000元/噸，刷新上市以來最高價格紀錄。今日，滬鎳再次大漲，截止收盤，滬鎳主力合約報126290元/噸，漲幅為5.2%，成交1625414手，持倉458232手。

那么是什么原因?qū)е骆噧r連續(xù)飆升？滬鎳屢創(chuàng)新高后還能繼續(xù)做多嗎？后市該怎么看？帶著這些問題，七禾網(wǎng)采訪了多位有色業(yè)內(nèi)研究人士，為投資者分析行情走勢。

傳聞印尼提前禁礦 鎳價大幅上漲

浙商期貨有色金屬分析師蔣欣彬認為，本輪鎳價大幅上漲驅(qū)動主要來自于東南亞礦業(yè)政策變動，包括印尼礦業(yè)部考慮提前禁止鎳礦出口及菲律賓最大高鎳礦礦山即將關閉。海關數(shù)據(jù)顯示，2019年1-6月中國九成以上紅土鎳礦進口自印尼及菲律賓，國內(nèi)鎳鐵企業(yè)高度依賴于東南亞鎳礦供應，因此東南亞鎳礦政策變動對鎳礦供應影響較大。從基本面來看，鎳礦價格受政策擾動持續(xù)上漲，而鎳鐵新增產(chǎn)能投放放緩，鎳金屬供應保持緊平衡，需求端，生產(chǎn)利潤持穩(wěn)令鋼廠8月排產(chǎn)延續(xù)高位，鎳金屬需求維持穩(wěn)定。受鎳鐵新增供應放緩及不銹鋼廠產(chǎn)量環(huán)比小幅增長影響，鎳金屬供應缺口有所擴大。綜上所述，印尼提前禁礦及基本面改善推動近期鎳價出現(xiàn)大幅上漲。

國海良時期貨何燕艷也表示，鎳價主要是源于事件推動型上漲。有傳聞鎳礦協(xié)會8月4日通知旗下所有成員，印尼能礦部部長已經(jīng)簽署關于禁止出口原礦的部長法令，本周一即8月5日會對外公布具體內(nèi)容，之后并未公布。關于此次印尼禁礦，印尼方面將給出3個月的時間，即到10月31日，禁礦最早執(zhí)行時間是11月份，但是否最終會執(zhí)行仍未敲定。注：市場消息也有傳言是禁礦提前到今年10月份。此前傳7月某中國投資的鎳鐵廠董事局主席拜訪印尼，該企業(yè)游說印尼提前禁礦。根據(jù)2017年的礦業(yè)開采法規(guī)，印尼原計劃于2022年1月12日開始暫停未加工礦石出口，給予礦商五年的時間在國內(nèi)建造冶煉廠。如果禁礦開始操作，大概率是不新批配額，其次可能加強配額審核或者全部配額禁止。除非全部配額禁止，會導致短期鎳缺口增大，否則可以通過印尼鎳鐵項目的建設去填補缺口。2013年，印尼曾出過禁礦令，年產(chǎn)量由50萬噸以上鎳礦（金屬量）下降至2014年底的年產(chǎn)量9.73萬噸。導致了2014年2月到5月LME期鎳約50%的上漲，之后直到2016年2月鎳價卻持續(xù)下跌，因菲律賓在2014-2016年并未禁礦，2016年菲律賓禁礦，鎳價才從底部緩慢爬升。 

其他的原因主要有1.三季度鎳鐵的供應壓力或許有所減弱。國內(nèi)鎳鐵產(chǎn)能投放量較大的主要有兩方面，山東鑫海6萬噸產(chǎn)能已于4月提前投放，內(nèi)蒙古奈曼經(jīng)安產(chǎn)能投放預計在四季度。印尼方面，鎳鐵項目投產(chǎn)時間都在2019年底，擴產(chǎn)量較大的Konawa二期和Weda Bay。三季度國內(nèi)外將沒有大量新增鎳鐵產(chǎn)能投放，供應壓力稍微緩解。但四季度供應壓力將再次增加。2.不銹鋼的高排產(chǎn)。根據(jù)中聯(lián)鋼統(tǒng)計的排產(chǎn)數(shù)據(jù)，6月份國內(nèi)3系產(chǎn)量在109萬噸，但實際產(chǎn)出113萬噸，7,8月份訂單飽滿，排產(chǎn)依舊高位，7月產(chǎn)量預計117萬噸，8月將達到121萬噸，為年內(nèi)次高。3.反傾銷效果顯現(xiàn)：今年自印尼進口的不銹鋼產(chǎn)品明顯減少，3月份為政策落地前的突擊進口，上半年自印尼進口28.77萬噸，同比下滑61%，環(huán)比下滑23%。

后市持續(xù)關注印尼禁礦事件

蔣欣彬稱，當前鎳價關注焦點主要在于印尼政府是否提前禁礦以及菲律賓鎳礦供應變化情況，目前印尼政府仍處于聽取各方意見階段，礦業(yè)政策變動存在較高不確定性，短期鎳價存在較大波動風險?；久鎭砜?，通過對8月鎳鐵供應及不銹鋼鋼廠排產(chǎn)分析，他們預計8月鎳金屬供應缺口將有所擴大，基本面對鎳價仍有支撐。由于近期鎳價出現(xiàn)快速上漲，不銹鋼及電池產(chǎn)業(yè)鏈利潤出現(xiàn)重新分配，中游鎳鐵及電解鎳利潤快速上升，后市需注意不銹鋼、硫酸鎳等下游用鎳企業(yè)對高價原料的接受情況。展望后市，東南亞鎳礦供應因素增多及全球電解鎳庫存偏低對鎳價支撐依然存在，建議在對沖頭寸中將鎳作為多頭配置，繼續(xù)關注東南亞礦業(yè)政策變動。

何燕艷則表示，事件型推動上漲，資金推動型上漲，短期突破前期高點后有一定的慣性上沖動能。上漲途中有兩個不利因素，一是利潤增加導致后面鎳產(chǎn)能上升，四季度壓力仍大。其次隨著鎳價上漲，從當前替代品的價差角度看，鎳豆與俄鎳價差擴大至近2000元/噸，高鎳生鐵與俄鎳價差也有所擴大，或?qū)⒓铀偬娲鷾p少鎳板需求。后市持續(xù)關注印尼禁礦事件的具體動向。盤面上只能靠近前高試多，跌破止損，并關注資金是否持續(xù)流入，一旦持續(xù)減倉，價格跌破前高要及時止損離場。因此次禁礦仍有較大不確定性因素。

注：以上內(nèi)容僅供參考，不構成投資建議。投資者據(jù)此操作，風險自擔！

分析師：浙商期貨蔣欣彬 國海良時期貨何燕艷

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