對(duì)沖基金的收費(fèi)模式飽受詬病，投資者為低于平均水平的回報(bào)支付了過(guò)高的費(fèi)用，經(jīng)理人通過(guò)擴(kuò)張管理規(guī)模獲得了巨額利潤(rùn)，卻不承擔(dān)相應(yīng)的損失。目前已經(jīng)有對(duì)沖基金試圖顛覆這一傳統(tǒng)。

位于新加坡的Vulpes投資管理公司是全球?yàn)閿?shù)不多的，會(huì)向初始投資者賠償損失的對(duì)沖基金。正如其發(fā)起人迪格爾所言，傳統(tǒng)的“2%的管理費(fèi)加上20%的利潤(rùn)提成”的利潤(rùn)分配方式，沒(méi)有任何邏輯可言。他表示，對(duì)沖基金只是成為了收集資產(chǎn)而非創(chuàng)造收益的工具，如果這個(gè)行業(yè)想要向前發(fā)展，需要重塑自己。

為了解決這個(gè)問(wèn)題，他召集同事進(jìn)行頭腦風(fēng)暴，最后提出的解決方案是：分擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)。

根據(jù)迪格爾團(tuán)隊(duì)開(kāi)發(fā)的方法，若投資首年出現(xiàn)虧損，Vulpes和該基金的交易員將為之“買單”。假設(shè)投資者向迪格爾的Vulpes Kit交易基金注資100萬(wàn)美元，而該基金的年跌幅高達(dá)2%，那么該公司將承擔(dān)這2萬(wàn)美元的損失，投資者不會(huì)有任何損失。費(fèi)率上，該基金也僅按年收取0.75%的管理費(fèi)，在同行中相對(duì)較低。

不過(guò)，該基金采取了階梯式的收費(fèi)模式，對(duì)10%到25%的超額收益，其提成比率會(huì)達(dá)到15%，以此來(lái)彌補(bǔ)承擔(dān)初始損失的風(fēng)險(xiǎn)。

三年前，迪格爾開(kāi)始在一只新基金中測(cè)試這一想法，他把資金分配給交易員，這些交易員可以在晦澀難懂的小眾領(lǐng)域?qū)ふ依麧?rùn)。投資者選擇的高風(fēng)險(xiǎn)投資模式有了回報(bào)，近三年，Vulpes Kit交易基金的平均年化收益率接近16%。該基金目前擁有約1500萬(wàn)美元的資產(chǎn)。

在現(xiàn)有的利益分配格局下，迪格爾說(shuō)，他很難雇用交易員，因?yàn)楹苌儆腥嗽敢夥謸?dān)損失。他意識(shí)到，這個(gè)行業(yè)的大部分人不太可能加入他的實(shí)驗(yàn)，但他希望他的同行們能注意到這一點(diǎn)，并在為時(shí)已晚之前做出改變。

市場(chǎng)分析認(rèn)為，之所以沒(méi)有更多的對(duì)沖基金經(jīng)理大幅削減成本、分擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)吸引客戶，其根源在于，如果他們收取的管理費(fèi)不足以支撐成本，就需要完全依靠超額收益。問(wèn)題是，沒(méi)有多少對(duì)沖基金能一直表現(xiàn)出色。

近年來(lái)，對(duì)沖基金并沒(méi)有產(chǎn)生他們?cè)谌r(shí)期的回報(bào)，這迫使經(jīng)理們重新思考他們的商業(yè)模式。根據(jù)對(duì)沖基金研究公司的數(shù)據(jù)，自2016年初以來(lái)，投資者一直在從對(duì)沖基金中退出。自2016年以來(lái)，他們從對(duì)沖基金中撤出了1164億美元，這是自2008年金融危機(jī)后的最大的贖回。對(duì)沖基金經(jīng)理收取的費(fèi)用也出現(xiàn)下降，目前對(duì)沖基金的平均年度管理費(fèi)率為1.4%，績(jī)效費(fèi)率為17%。