1月12日，“穩(wěn)中求進(jìn)——南華期貨2019年度策略報(bào)告會(huì)”在杭州隆重召開(kāi)。此次策略報(bào)告會(huì)受到了大連商品交易所的特別支持。本次報(bào)告會(huì)由南華期貨副總經(jīng)理朱斌主持，分主題演講及圓桌討論兩大環(huán)節(jié)展開(kāi)。

南華期貨副總經(jīng)理朱斌主持會(huì)議

南華期貨北京宏觀經(jīng)濟(jì)研究中心高級(jí)總監(jiān)張一偉對(duì)2019年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)做了題為“穩(wěn)中求進(jìn)——2019宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)展望”的演講。他認(rèn)為2019年美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將明顯放緩，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨債務(wù)、技術(shù)和外部環(huán)境的難題，也面臨政府逆周期調(diào)控的機(jī)遇。工業(yè)品有反彈的空間，同時(shí)整個(gè)商品的波動(dòng)率會(huì)加大。

南華期貨研究所能化總監(jiān)袁銘在“平流緩進(jìn)——2019原油市場(chǎng)投資機(jī)會(huì)分享”中表示原油需求平穩(wěn)，供應(yīng)主導(dǎo)價(jià)格。目前美國(guó)、沙特、俄羅斯主導(dǎo)供應(yīng)，油價(jià)下跌令沙俄聯(lián)合的OPEC+再次提出減產(chǎn)，美國(guó)頁(yè)巖油則在增產(chǎn)，成本45-50美元。預(yù)計(jì)2019年原油供過(guò)于求，布倫特均價(jià)65美元，WTI均價(jià)58美元。

研究所農(nóng)產(chǎn)品總監(jiān)趙廣鈺對(duì)油脂油料做了分析，中美貿(mào)易摩擦并不是上半年供給情況的核心要素，當(dāng)前大豆、豆粕庫(kù)存充足，而隨后即將進(jìn)入南美的供給結(jié)構(gòu)。下游消費(fèi)不佳，短期難以改善，粕類基本面承壓，但結(jié)合成本折算等因素，看空需適度；預(yù)期油脂供應(yīng)較18年轉(zhuǎn)緊，價(jià)格重心會(huì)有所上移，其中菜油基本面最佳。

熵一資產(chǎn)管理(上海)有限公司首席策略官許劍鋒主要講了匯率變化對(duì)大宗商品走勢(shì)的影響。美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)四季度后快速下行，領(lǐng)先指標(biāo)持平，10年期和2年期國(guó)債利差持續(xù)縮小，利率進(jìn)入中性區(qū)間，能否加息看經(jīng)濟(jì)走向。歐洲在新興市場(chǎng)化，日股追隨美股。未來(lái)匯率不確定性高，對(duì)商品的影響回歸到國(guó)內(nèi)政策對(duì)信用的實(shí)際作用。

南華期貨研究所境外研究負(fù)責(zé)人傅小燕對(duì)鐵礦石內(nèi)外套利策略進(jìn)行了分享。全球的鐵礦石定價(jià)主要集中在澳大利亞、巴西和中國(guó)，大商所鐵礦石期貨成交活躍，大商所也在積極推動(dòng)鐵礦石國(guó)際化和基差定價(jià)業(yè)務(wù)?？梢試L試與新交所的鐵礦石衍生品做套利。

南華期貨研究所有色金屬總監(jiān)鄭景陽(yáng)介紹了2019年有色金屬的投資機(jī)會(huì)。他表示銅的庫(kù)存較低，廢銅也將擾動(dòng)供應(yīng)，盡管宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，也不建議空頭配置銅。鋁和鎳供應(yīng)增加較為確定，建議空頭配置鋁和鎳。建議上半年做空銅鋅比，下半年做多銅鋅比，還可嘗試銅和鋅正套。

海通證券期貨研究主管高上博士分享的主題是“艱難時(shí)刻 最好時(shí)機(jī)?——2019投資策略分享”。他表示，2018年全球90%資產(chǎn)負(fù)收益，債券表現(xiàn)優(yōu)異，貿(mào)易摩擦對(duì)股市下跌影響大，A股風(fēng)格劇烈變動(dòng)，目前面臨業(yè)績(jī)、解禁、減持、商譽(yù)的雷區(qū)。2019年貿(mào)易摩擦緩解、政策托底，商品承壓，股市利空出盡下半年將迎長(zhǎng)期拐點(diǎn)。

在下午的討論環(huán)節(jié)，嘉賓們就2019年投資機(jī)會(huì)與策略展開(kāi)熱烈討論。包括大宗商品價(jià)格重心如何移動(dòng)、黑色系2019年將有怎樣的機(jī)會(huì)、能化板塊走勢(shì)如何演變、農(nóng)產(chǎn)品走強(qiáng)潛力在哪里、2019股指交易策略、境外品種的投資機(jī)會(huì)6個(gè)話題。

南華期貨研究所副所長(zhǎng)馬根美認(rèn)為經(jīng)濟(jì)的走勢(shì)將是N型，制造業(yè)萎縮，大宗商品重心將下移。南華期貨農(nóng)產(chǎn)品事業(yè)部總經(jīng)理王晨認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)充足，非洲豬瘟導(dǎo)致需求減少，貿(mào)易摩擦導(dǎo)致進(jìn)口替代，農(nóng)產(chǎn)品有季節(jié)性目前價(jià)格低可能反彈難大漲。南華期貨能化事業(yè)部資深分析師王鐵山認(rèn)為18年鋼鐵大賺目前市場(chǎng)過(guò)度悲觀，19年供給側(cè)改革繼續(xù)、超低排放改造將令鋼材均價(jià)繼續(xù)上漲鋼廠繼續(xù)盈利。浙商證券策略團(tuán)隊(duì)首席策略分析師曹海軍認(rèn)為股市強(qiáng)調(diào)預(yù)期、盈利估值，目前過(guò)度悲觀，但國(guó)內(nèi)政策集中釋放、貿(mào)易談判向好、美國(guó)可能推出減稅等將令19年股市比18年好。南華基金管理有限公司總經(jīng)理助理周昱峰認(rèn)為去年公募ETF爆炸式增長(zhǎng)，債券型基金表現(xiàn)較好，債券ETF會(huì)有比較好的機(jī)會(huì)。橫華國(guó)際期貨有限公司總經(jīng)理俞振州認(rèn)為境外交易工具更多，推薦國(guó)內(nèi)外套利、根據(jù)宏觀對(duì)沖進(jìn)行資產(chǎn)配置。