風(fēng)險(xiǎn)控制是老生常談的一個(gè)話題，可能有的投資者看到了太多關(guān)于風(fēng)險(xiǎn)控制的文章已經(jīng)麻木了，但筆者還是想強(qiáng)調(diào)，在金融市場中，提千萬次風(fēng)險(xiǎn)控制也不為過，它關(guān)系到投資者的“生死”，若交易不做風(fēng)險(xiǎn)控制，被金融市場掃地出門是分分鐘的事。盡管每個(gè)人都知道風(fēng)險(xiǎn)控制的重要性，都強(qiáng)調(diào)要做好風(fēng)險(xiǎn)控制，然而事與愿違，很多投資者還是在期貨市場里大虧，甚至被市場淘汰。

正因?yàn)轱L(fēng)險(xiǎn)控制如此重要，所以在我們七禾網(wǎng)的采訪中，大部分采訪都提到了風(fēng)險(xiǎn)控制這個(gè)話題。2018年已經(jīng)結(jié)束，我們七禾網(wǎng)盤點(diǎn)了這一年采訪過的盤手對“風(fēng)險(xiǎn)控制”、“資金管理”、“加減倉”、“心態(tài)調(diào)整”的看法和理解等等，下面是他們對于風(fēng)險(xiǎn)控制的理解和看法，虧損的你不妨看看下面這些盤手的回答。

言程序：言起投資總經(jīng)理、全球交易私募基金經(jīng)理、期貨日報(bào)專欄作家、央視CCTV期貨時(shí)間大賽－策略提供者、第七屆全國期貨實(shí)盤賽基金經(jīng)理大賽評審。

言起在任何時(shí)刻的交易點(diǎn)上，都是以風(fēng)險(xiǎn)控制為主軸的。也就是說，所有的交易行為都必須做風(fēng)控。良好的凈值并不是來自于重倉，而是來自于大量的交易行為。絕大部分的交易策略做的都是投資組合。我們從2013年有基金產(chǎn)品以來，就是表現(xiàn)出量化在風(fēng)險(xiǎn)控制上面的優(yōu)勢。而這個(gè)優(yōu)勢告訴我們，即使你認(rèn)為股票會大漲，也不會純做股票；即使你認(rèn)為股指會表現(xiàn)非常好，也不會純做股指；即使你認(rèn)為商品CTA一定有行情，也不會純做CTA。我們先做一個(gè)大類資產(chǎn)的配置，而這個(gè)分配就會分散我們的回撤。我們把風(fēng)險(xiǎn)看得非常重要。我們認(rèn)為，所有交易行為都有回撤，都有風(fēng)險(xiǎn)。我們的每一次交易行為，都是在風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬比當(dāng)中形成的。

從具體的行為來說，在2017年全球藍(lán)籌上漲過程當(dāng)中，我們都是在風(fēng)險(xiǎn)控制體系下去限制我們股票裸露敞口的倉位。我們都在擔(dān)心，隨時(shí)隨地都可能出現(xiàn)像2018年這種下跌的行情，所以我們每個(gè)交易行為都是控制回撤。只有從小到大都做好風(fēng)險(xiǎn)控制，才會在這樣的劣勢中，能把回撤控制得這么好。我們的資金曲線創(chuàng)新風(fēng)控崗位在言起的交易端是最大的一層，所有的交易行為必須要過風(fēng)控，風(fēng)控制定的條件會一一給到交易部門。所以可以看到風(fēng)控是獨(dú)立于整個(gè)交易系統(tǒng)之外的，這個(gè)非常重要。一些私募大佬也好，普通投資者也好，可能會讓自己參與到風(fēng)控，那就有可能將人性摻雜進(jìn)其中，出現(xiàn)不理性、貪婪、錯(cuò)誤的決定。舉例來說，如果你開一個(gè)很好的餐廳，風(fēng)控就是前臺。前臺說顧客反映這個(gè)菜偏咸，那就是咸。廚師就算是最好的廚師，他做出來的菜也必須要符合客人的口味。所以放到交易中來說，這個(gè)核心的廚師哪怕是創(chuàng)始人、合伙人、大佬、法人、董事長，他也必須要按照規(guī)定來，根據(jù)風(fēng)控的行為做交易，沒有人有任何特例。在一些私募機(jī)構(gòu)可能風(fēng)控的地位相對較低，但是言起的風(fēng)控在內(nèi)部是至高無上、無可取代的位置，而且任何人都必須執(zhí)行風(fēng)控的行為。高是因?yàn)橥顿Y組合理念的正確，加上我們每一個(gè)時(shí)間點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制都是具有一致性的。

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方杭瑞：浙江蘭瑞資產(chǎn)創(chuàng)辦人、投資總監(jiān)，1998年參與股票投資，2007年參與期貨投資。多次獲得“藍(lán)海密劍”中國對沖基金經(jīng)理公開賽晉銜獎(jiǎng)。

這個(gè)就如我前面所說，小概率的機(jī)會盡量不要去做，如果一定要做的話也只能試倉。風(fēng)險(xiǎn)防范上，不論概率小還是概率大，都應(yīng)該有充分的計(jì)劃。不一樣的交易方法，風(fēng)險(xiǎn)管理也是不一樣的，風(fēng)險(xiǎn)管理不應(yīng)該是根據(jù)概率大小去設(shè)定，應(yīng)該根據(jù)策略去設(shè)定。

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杜軍：退役軍人，擁有12年的A股、8年的港股和美股交易經(jīng)驗(yàn)。2009年開始交易期貨，2012年轉(zhuǎn)為專職交易，2015年創(chuàng)立深圳市前海君盛創(chuàng)富資產(chǎn)管理有限公司。七禾網(wǎng)2017年至2018年度實(shí)戰(zhàn)排名冠軍。

對待風(fēng)險(xiǎn)最好的方法是迎接風(fēng)險(xiǎn)，在金融領(lǐng)域有深刻認(rèn)知的人，都知道風(fēng)險(xiǎn)是個(gè)褒意詞，有風(fēng)險(xiǎn)才會有波動，所有的投資收益是在波動中產(chǎn)生的。風(fēng)險(xiǎn)有雙面性，對于不能承受的的風(fēng)險(xiǎn)，最好處理的方式是不給自己犯錯(cuò)的機(jī)會，將不能承受風(fēng)險(xiǎn)的資金放在場外。

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卓麗科：1995開始做股票，2006年開始交易期貨。2009年開始參加?xùn)|航金融藍(lán)海密劍實(shí)盤大賽，目前為“中?！便暭墶?/span>

當(dāng)我發(fā)現(xiàn)一個(gè)可短線進(jìn)行交易的品種時(shí)，先少量試倉，下單時(shí)不要總是想著利潤，而是首先考慮風(fēng)險(xiǎn)。試倉后，發(fā)現(xiàn)該品種價(jià)格波動符合我的交易系統(tǒng)，并和我的盤感相吻合，即加大倉位到百分之五十，并保持警覺，當(dāng)價(jià)格向相反方向回落或上升五個(gè)價(jià)位的波動界限時(shí)，立即減倉，直至清倉，避免更大的損失。

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劉寅：云杉樹資產(chǎn)管理（北京）有限公司研發(fā)總監(jiān)，具有5年CTA期貨量化策略開發(fā)經(jīng)驗(yàn)。

事前風(fēng)控主要包括：賬戶總杠桿以及凈敞口杠桿控制，單一品種的持倉限制（包括市值限制以及波動率限制兩個(gè)層面）。

事中風(fēng)控主要包括：交易委托的執(zhí)行（包括對委托的撤單以及追單等操作），盤中投資組合極端波動控制（當(dāng)整個(gè)投資組合的盤中波動大于一定比例的時(shí)候會進(jìn)行整體投資組合減倉的操作）。

事后風(fēng)控主要包括：對投資組合以及單一交易策略的持續(xù)跟蹤，當(dāng)單一策略出現(xiàn)歷史最大回撤或者整個(gè)投資組合出現(xiàn)較大回撤的時(shí)候，需要進(jìn)行調(diào)整。

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林朝昱：兼職交易期貨12年，近8年均實(shí)現(xiàn)正收益，資金曲線一直穩(wěn)步向上。曾獲藍(lán)海密劍中國對沖基金經(jīng)濟(jì)公開賽晉銜獎(jiǎng)——少將軍銜。

控制單品種單次所承受的風(fēng)險(xiǎn)，控制總的杠桿率，控制總的資金波動率，這些其實(shí)很多交易書籍中都有講，但我想最重要的是要放棄暴利思維。追求暴利往往意味著你要承擔(dān)過大的風(fēng)險(xiǎn)，畢竟風(fēng)險(xiǎn)和收益是一對孿生兄弟。

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孟慶新：進(jìn)入期貨市場五年，在交易中主要用短線測方向，長線拿單子。目前擁有三套經(jīng)過市場檢驗(yàn)的量化交易系統(tǒng)。

控制回撤的方法：控制持有品種的周期，進(jìn)行多周期操作，以及倉位控制。我們在風(fēng)險(xiǎn)很小的時(shí)候會加倉，有時(shí)候在風(fēng)險(xiǎn)很大時(shí)，也會進(jìn)行加倉。因?yàn)樵谖覀兊南到y(tǒng)測試中，提示來回的信號達(dá)到我們的邊界之后，有可能會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，這時(shí)候我們就會加倉。當(dāng)然，這種情況也有可能會造成一個(gè)較大的回撤。

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蒲綽生：1973年出生、曾經(jīng)在著名的世界五百強(qiáng)外企擔(dān)任副總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)職務(wù)。2010年開始股指期貨的程序化交易，在實(shí)踐中不斷完善自己的交易系統(tǒng)。

我認(rèn)為程序化交易的風(fēng)險(xiǎn)主要是來自于三點(diǎn)：1、交易模型的生命周期到了，后期失效了；2、交易的品種的價(jià)格波動降低、無序了；3、由于突發(fā)事件導(dǎo)致黑天鵝現(xiàn)象（會出現(xiàn)市場崩塌和流動性枯竭的現(xiàn)象）。第1、2種風(fēng)險(xiǎn)是可以控制的，第3種是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，任何交易風(fēng)格都無法避免。

我對上述三種風(fēng)險(xiǎn)的防范措施是：1、堅(jiān)持使用普適性策略和選擇流動性和波動性好的品種；2、任何時(shí)候個(gè)人投入到期貨交易的資金不超過個(gè)人可投資流動資金的一半，并且這部分資金也分成場內(nèi)資金和場外資金，以備不時(shí)之需；3、堅(jiān)持定期盈利出金；4、任何時(shí)候回撤本金（指初始本金或盈利出金后剩余的資金）百分之三十停止所有交易，直到評估虧損發(fā)生的根本原因后再決定是否繼續(xù)；5、杜絕以貸款取得交易的本金。

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鄭時(shí)孚：羲然投資總經(jīng)理，杭州睿權(quán)投資管理有限公司基金經(jīng)理，有著十余年的股票投資經(jīng)歷，近10年連續(xù)盈利；期貨投資經(jīng)歷8年，保持平均年化近30%的優(yōu)異成績,回撤控制在3-5%。

從本源來講，一種事前控制，一種事后控制。事后控制就是止損，對于我們來說，止損一定不是主動的，是被動的。如果發(fā)現(xiàn)套利策略邏輯上有問題，我們才會去止損，還有一種，離交割非常近了，流動性有問題，只有這兩種情況才會止損。

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林毅斌：專職期貨交易，除了2017年小虧外，其余8年都是贏利的，七禾網(wǎng)實(shí)戰(zhàn)排行榜“希望在轉(zhuǎn)角”賬戶操作人，6年盈利超過340萬。

止損是期貨生存第一法則，我的初始止損都是比較小，一般小級別周期進(jìn)場，沒進(jìn)場之前已經(jīng)定好止損點(diǎn)位，一到止損點(diǎn)位，無條件的砍倉，我的止損不是看錯(cuò)行情止損，而是進(jìn)場點(diǎn)位不對就止損。止損后行情順著走，就再進(jìn)場 ，所以總體勝算率較低。主要追求贏虧比。

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李神州：程序化交易者，七禾網(wǎng)程序化排行榜中賬戶“不勝寒”自實(shí)盤以來以穩(wěn)健的走勢茁壯成長。

交易者一定要把控制回撤放在開發(fā)交易系統(tǒng)的首要位置，我做交易系統(tǒng)只看一個(gè)指標(biāo)——風(fēng)險(xiǎn)收益比，其他的比如勝率、盈虧比、夏普比率，這些我都不看，凡是能夠提高風(fēng)險(xiǎn)收益比的細(xì)節(jié)和思路我都會采用，如果只提高其他指標(biāo)，而不能提高風(fēng)險(xiǎn)收益比，那么我都不會采用。所以我們在構(gòu)建策略的時(shí)候，就必須把控制回撤貫穿始終，至于如何控制回撤就是細(xì)節(jié)上的問題了，首先我們要減少頭寸的相關(guān)性、增強(qiáng)抗回撤能力，還有其他的一些開倉、平倉的細(xì)節(jié)，這些細(xì)節(jié)做好的話，控制回撤就會做得比普通的趨勢策略好一些。

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胡海：專職交易者，2001年進(jìn)入期貨市場，2009年開始做外盤，2013年投資股票。

有時(shí)候錯(cuò)一次，之前的努力就全部白費(fèi)，許多投資者犯的最大錯(cuò)誤就是，不論市場環(huán)境怎樣，他們都在不斷地把全部籌碼統(tǒng)統(tǒng)押上。一位出色的投資者必須形成一種風(fēng)險(xiǎn)管理的思路，而我進(jìn)場前會想好這筆交易我能承受的虧損是多少，然后按計(jì)劃執(zhí)行。

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羅盛名：2004年進(jìn)入股市，2008年進(jìn)入期市，期貨賬戶年年都盈利，從未爆倉。

止損是門藝術(shù)。止損是風(fēng)險(xiǎn)控制的最后一道防線，在發(fā)現(xiàn)行情不對時(shí)要學(xué)會主動平倉，提前規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)來臨時(shí)，保命最重要。如果止損錯(cuò)了，價(jià)格回來了怎么辦？T+0交易，我們重新買回來即可，永遠(yuǎn)也不會錯(cuò)過行情。

開倉需要理由，一旦開倉的理由消失就要及時(shí)止損！由于是短線交易，絕大部分時(shí)間不會留虧損單過夜。止損價(jià)格一般在重要的支撐阻力位附近。一張合約不考慮滑點(diǎn)最大虧損是2000，大多數(shù)時(shí)候浮虧單沒到這個(gè)額度就主動砍掉了。 

止盈則不固定，原則是盡量讓利潤奔跑。如果自己對這個(gè)單子比較有信心，比方說大形態(tài)的突破，市場共振，多頭（空頭）勢頭強(qiáng)勁，就會留單持有。

如果感覺動能達(dá)不到自己的標(biāo)準(zhǔn)，走勢出現(xiàn)較猶豫的情況，或者該漲不漲、該跌不跌的時(shí)候，或者多頭（空頭）主動投降平倉的時(shí)候，就會部分或全部止盈。價(jià)格運(yùn)行到下一個(gè)支撐（阻力）位，上攻乏力，也會止盈。當(dāng)然如果單子止盈錯(cuò)了，也會重新買回來。

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鄒?。?/span>深圳俊睿豐資本董事長兼投資總監(jiān)，從事證券期貨投資二十余年。1997年進(jìn)入期貨市場，2003年到2006年在銅上翻了400倍。曾獲得2017年第十一屆全國期貨實(shí)盤大賽重量組季軍。

止損我認(rèn)為需要有一個(gè)點(diǎn)位，但這個(gè)點(diǎn)位的大小應(yīng)根據(jù)每個(gè)人的承受能力來定。其實(shí)每個(gè)人的感覺還是很重要的，尤其是單子進(jìn)去感覺不對，或者說十分鐘之內(nèi)都沒錢掙，可能這就未必是一筆好單了。也就是說，如果事實(shí)跟自己的預(yù)期相反了，這就有可能是一個(gè)錯(cuò)誤的單子，像這樣的單子先出來一下反而是好事，但頻繁做錯(cuò)就很難做好交易。

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梁國根：2000年開始做股票，2004年下半年進(jìn)入期貨市場。曾獲得藍(lán)海密劍第四屆期貨實(shí)盤大賽快速反應(yīng)勛章第一名，藍(lán)海密劍第九屆導(dǎo)彈部隊(duì)第三名。

止損是我的短板，我對虧損有著天然的恐懼，一有虧損我就坐立不安，就本能地想去平掉虧損單，這種不按規(guī)則的過度止損讓我失去了很多不錯(cuò)的行情。目前解決方案是靠軟件的風(fēng)控單來自動止損的，就是設(shè)置當(dāng)該合約浮虧比例達(dá)到某一數(shù)值（比如8%）就自動平掉該合約，這樣比較省心。

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李大坤：職業(yè)投資人，2007年進(jìn)入期貨市場，2009年6月開始實(shí)盤交易，曾經(jīng)用9個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)資金收益率超過500%。目前為融界教育內(nèi)部交易團(tuán)隊(duì)特聘訓(xùn)練導(dǎo)師。

風(fēng)控首先是對機(jī)會進(jìn)行上中下區(qū)分，側(cè)重上等機(jī)會，中等機(jī)會次之，下等機(jī)會不做。嚴(yán)格的條件過濾，本身就是起到了風(fēng)控的作用，一是成功率高，二是盈虧比大。交易中，本金連續(xù)回撤加起來超過百分之三預(yù)警，總的不能超過百分之十。帳戶在有落袋的利潤的情況下，新的一次交易中，我最大能容忍百分之十的回撤。我的體系止損很小，我認(rèn)為趨勢一成，則勢如破竹！沒有快速拉開距離，有利潤進(jìn)行保護(hù)，我都會離場。所以我的止損成本非常低。 

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陳文吉：2005年進(jìn)入股票市場，2010年進(jìn)入期貨市場，目前商品期貨、股指期貨、股票等均有涉及。曾在2015年、2017年兩次獲得藍(lán)海密劍實(shí)盤大賽“晉銜獎(jiǎng)”。

我一般都會將回撤控制在20%以內(nèi)。原則上來說，止損一次就是錯(cuò)誤一次，所以止損一定要越少越好。主動止損還好，如果是被迫止損，那對賬戶的傷害肯定是很大的。那么，我們要怎樣去減少被動止損呢？首先，在自己覺得把握不大的時(shí)候，就要適度減倉了；其次，要對行業(yè)有一個(gè)大致的了解，做到心中有底。另外，對宏觀也要有所認(rèn)識，否則可能市場一波動，你的心態(tài)就亂了。做交易一定要有風(fēng)險(xiǎn)意識，可以少賺，但是不要虧。

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王彬彬：2007年開始做股票，2013年開始做期貨，有5年期貨交易經(jīng)驗(yàn)。

止損不是你設(shè)置了就叫止損，而是要有效精準(zhǔn)地止損，如何設(shè)置有效的止損——根椐周期轉(zhuǎn)換不同而止損不同。設(shè)止損就像在開車踩剎車，如果前面沒車，在開車的過程中一直猛踩剎車是不對的，所以有效的止損非常重要。做突破可以用小止損，做長線需要用轉(zhuǎn)向止損。每個(gè)人定義的系統(tǒng)不同，止損也不同。個(gè)人偏向突破時(shí)，用前一根K線的低點(diǎn)或高點(diǎn)作為止損，中長線的話就用轉(zhuǎn)勢點(diǎn)作為止損。我曾經(jīng)在七禾網(wǎng)看過沈良老師的一個(gè)視頻——《不能不止損，不能亂止損》，對我感觸挺大的。

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樂鳳杰：永樂杰行資產(chǎn)管理總經(jīng)理，中國第一代股票、期貨職業(yè)投資者。

基本上都是按照技術(shù)分析的止損位來止損，而不是設(shè)定一個(gè)具體的幅度。止損是為了下一次更好地戰(zhàn)斗，一定要根據(jù)自己的經(jīng)驗(yàn)和方法，有一個(gè)準(zhǔn)確的定位，不能變成頻繁止損。我們始終要記得，止損是最后一道防線，在發(fā)現(xiàn)行情不對的時(shí)候要學(xué)會主動平倉，不要為了止損去止損。

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七禾網(wǎng)唐正璐編輯整理

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