核心觀點：

子公司并表以及毛利率提升驅動公司業(yè)績快速增長。公司營收和歸母凈利潤大幅增長的主要驅動因素：一是海蘭勞雷實現(xiàn)并表，海洋行業(yè)收入同比增長3063%，貢獻凈利潤3637萬元；二是航海智能化和海洋信息化領域高毛利率產品結構占比提升，綜合毛利率同比提升5.5個百分點，其中在海事業(yè)務毛利率同比增加14.60個百分點。此外，公司獲得政府補助同比增加543萬元，由于海蘭勞雷并表導致三費有所增加。

智能航海和智慧海洋主業(yè)穩(wěn)步推進，軍品業(yè)務取得突破。智能航海領域，INS獲批量訂單，市占率穩(wěn)步提升。智慧海洋領域，雷達網示范應用已在浙江、海南、山東等省展開，有望進入推廣階段；積極推動海底網核心鍵技術國產化；海洋調查業(yè)務訂單穩(wěn)定增長，智慧海洋等大科學工程項目持續(xù)跟進。軍（警）用領域，IBS新品加速列裝，智能雷達監(jiān)控系統(tǒng)及其子系統(tǒng)訂單加速實施，成立軍工委員會統(tǒng)籌規(guī)劃，軍工全年產值創(chuàng)歷史新高。

擬收購勞雷產業(yè)剩余45%股權，外延并購戰(zhàn)略持續(xù)推進。公司公告擬實施重大資產重組，標的可能包括但不限于勞雷產業(yè)航海智能化和海洋信息化領域相關資產，目前對收購勞雷產業(yè)剩余45%股權已形成框架協(xié)議。公司堅持外延并購及國際合作發(fā)展戰(zhàn)略，加速產業(yè)布局，同時帶來業(yè)績新增量。

盈利預測及投資建議：預計16-18年EPS為0.48/0.67/0.89元，對應PE為80/57/43倍，看好在國家海洋強國戰(zhàn)略下公司航海智能化和海洋信息化業(yè)務的發(fā)展前景，以及外延并購和國際合作的發(fā)展方向，維持“買入”評級。

風險提示：民船市場持續(xù)低迷；軍品訂單低于預期；業(yè)績承諾低于預期。