上周國債期貨偏弱運(yùn)行，主力合約TF1706和T1706周跌幅分別為0.45%和0.69%。5年和10年合約與活躍可交割券的基差小幅擴(kuò)大，IRR整體下降。

宏觀面消息主要有：

1.中國3月M2同比10.6%，前值111%；社會(huì)融資規(guī)模21200億元，前值11500億元。

流動(dòng)性：資金面偏寬松，資金利率小幅下降

上周央行重啟逆回購。具體來看，上周（4.10-4.14）央行共進(jìn)行了2000億逆回購操作，同時(shí)有1300億逆回購和2170億MLF到期，總計(jì)凈回籠1470億元。

銀行間流動(dòng)性方面，上周資金利率先抑后揚(yáng)，整體小幅上漲。截至4月14日，DR001加權(quán)平均利率（下同）報(bào)收2.41%（較上周，下同，+2.09bp），DR007報(bào)收2.67%（+5.93bp），DR014報(bào)收3.18%（+34.15bp），DR1M報(bào)收3.76%（-5.66bp）。Shibor利率先抑后揚(yáng)。截至4月14日，SHIBOR隔夜報(bào)收2.43%（-1.3bp），SHIBOR 7天報(bào)收2.67%（-3.3bp），SHIBOR 14天報(bào)收3.16%（-5.86bp），SHIBOR 1月報(bào)收4%（-7.74bp）。

國內(nèi)利率債市場：一級市場發(fā)行持續(xù)活躍，各期限利率債整體上行

一級市場方面，上周共發(fā)行利率債57只，發(fā)行總額3376.45億元。同時(shí)，上周共有880億利率債到期，綜合來看，利率債凈發(fā)行量為2496.45億元（較上周+1042.85億）。

二級市場方面，各期限利率債收益率小幅上行。截至4月14日，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.03%（+3.71bp）、3.06%（+3.48bp）、3.18%（+8.62bp）和3.36%（+6.33bp）。國開債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.67%（+8.03bp）、4%（+5.99bp）、4.07%（+8.18bp）和4.08%（+1.58bp）；非國開債方面，1年期、3年期、5年期和10年期收益率分別為3.63%（-0.16bp）、3.97%（+3.66bp）、4.06%（+0.7bp）和4.2%（+6.25bp）。

國際利率債市場：主要國家利率債收益率大幅下降

上周受避險(xiǎn)情緒影響，主要國家國債收益率大幅下跌。截至4月13日，美國10年期公債收益率報(bào)收2.24%（-14bp），日本10年期國債收益率0.02%（-2.5bp），德國10年期公債收益率為0.17%（-8bp）。

綜合來看，上周受銀監(jiān)會(huì)監(jiān)管強(qiáng)化影響，加之3月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，債市持續(xù)承壓。展望本周，監(jiān)管政策的壓力仍需進(jìn)一步釋放，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的擾動(dòng)也未結(jié)束，同時(shí)，本周面臨企業(yè)繳稅壓力，流動(dòng)性或受到?jīng)_擊。整體上，債市將繼續(xù)承壓，可嘗試介入空單。

操作上：T1706空單持有，穩(wěn)健者可繼續(xù)嘗試買TF1706-賣T1706組合。