宏觀

關(guān)注關(guān)注中國(guó)3月制造業(yè)PMI和歐元區(qū)3月通脹數(shù)據(jù)初值

昨日美元指數(shù)上漲，大宗商品普跌，歐美股市上漲。國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)官員杜德利表示美國(guó)增速和通脹有上行風(fēng)險(xiǎn)，暗示支持循序漸進(jìn)加息和可預(yù)見的縮表，在縮表之前希望略微脫離零利率空間。另外卡普蘭指出不希望將利率和資產(chǎn)負(fù)債表混為一談。數(shù)據(jù)方面，美國(guó)四季度GDP增速終值由1.9%上修至2.1%，好于預(yù)期2%，主要受消費(fèi)支出增加和企業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)帶動(dòng)。國(guó)內(nèi)方面，外匯局表示，隨著人民幣匯率市場(chǎng)化形成機(jī)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，人民幣匯率彈性將進(jìn)一步增強(qiáng)，促進(jìn)我國(guó)跨境資本流動(dòng)呈現(xiàn)有進(jìn)有出、雙向波動(dòng)的格局；預(yù)計(jì)明年我國(guó)國(guó)際收支繼續(xù)呈現(xiàn)一順一逆，資本和金融賬戶逆差有望收窄。今日重點(diǎn)關(guān)注中國(guó)3月制造業(yè)PMI和歐元區(qū)3月通脹數(shù)據(jù)初值。

宏觀金融
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

股指期貨

繼續(xù)持有多IH空IC

隔夜歐美股市上漲，國(guó)內(nèi)昨日早盤三組期指低開后下行，午后指數(shù)快速下挫，其中IC主力合約表現(xiàn)較弱，收盤IC合約下跌逾1%。現(xiàn)貨指數(shù)方面，滬深兩市低開震蕩下行，滬指盤中跌幅逾1%，中小創(chuàng)指數(shù)盤中跌幅近2%，行業(yè)板塊幾乎全線下跌，電力、銀行和保險(xiǎn)行業(yè)逆市上行，次新股遭到重挫。本月宏觀經(jīng)濟(jì)面顯示整體結(jié)構(gòu)不平衡，且從三駕馬車來(lái)看，內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力不足。另外，股市資金面轉(zhuǎn)換較快，兩市融資余額減少3.47億至9266.5億元，創(chuàng)兩個(gè)多月來(lái)次高，滬股通和深股通凈流入較前期有所增加，顯示場(chǎng)外做多熱情有所升溫，但SHIBOR各期限利率表現(xiàn)不一，交易所國(guó)債回購(gòu)利率大幅上漲，系季末及清明節(jié)假因素，顯示市場(chǎng)資金仍有緊張。從技術(shù)上來(lái)看，期指均線系統(tǒng)顯空頭格局，上證指數(shù)跌至60日均線，操作上繼續(xù)持有多IH空IC。

國(guó)債期貨

暫時(shí)觀望

昨日早盤期債主力震蕩下行，跌落10日均線，午后跌幅收窄，最終收于十字。公開市場(chǎng)上，央行連續(xù)五日暫停公開市場(chǎng)操作，凈回籠400億元，臨近月末財(cái)政支出持續(xù)，流動(dòng)性適中。銀行間市場(chǎng)貨幣利率漲跌不一，交易所國(guó)債逆回購(gòu)隔夜利率受跨季及假期因素大幅飆升，資金面呈現(xiàn)非銀緊、銀行略松的局面。政策面上，央行行長(zhǎng)周小川近期表示貨幣寬松周期已到尾部，國(guó)內(nèi)貨幣政策以維穩(wěn)為主，將對(duì)期債構(gòu)成實(shí)質(zhì)性的壓力，從技術(shù)上看，期價(jià)突破前期箱體震蕩區(qū)間且短期均線向上，但上方受半年線壓制，建議暫時(shí)觀望，關(guān)注今日公布的PMI數(shù)據(jù)。

貴金屬

暫時(shí)觀望

國(guó)際現(xiàn)貨黃金周四在美元走強(qiáng)的情況下顯現(xiàn)疲態(tài)，美市盤中最低下探至1242.21美元/盎司，金價(jià)已破1250美元/盎司關(guān)口，一路走低，多頭潰敗。但圍繞英國(guó)脫歐和即將到來(lái)的法國(guó)選舉的不確定性對(duì)金價(jià)仍是支撐。分析師表示，黃金在其未能突破200日均線即1260美元/盎司的水平之后，面臨進(jìn)一步的下跌。日內(nèi)公布的數(shù)據(jù)較為樂(lè)觀，對(duì)黃金形成一定的打壓，數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第四季度GDP終值為2.1%，高于前值和預(yù)期值；美國(guó)截止3月25日當(dāng)周初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)為25.8萬(wàn)，較前值26.1萬(wàn)有所降低，較預(yù)測(cè)值24.7萬(wàn)有所增加，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)進(jìn)一步趨緊。操作上，暫時(shí)觀望。

金屬
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

銅(CU)

暫時(shí)觀望

隔夜滬銅沖高回落，波幅較大?，F(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對(duì)當(dāng)月合約報(bào)貼水180元/噸-貼水120元/噸，平水銅成交價(jià)格47000元/噸-47120元/噸，升水銅成交價(jià)格47030元/噸-47150元/噸。滬期銅小幅上漲，現(xiàn)銅堅(jiān)挺昨日?qǐng)?bào)價(jià)水平，濕法銅貨源與部分倉(cāng)單貨源現(xiàn)貨流出，供應(yīng)品牌以進(jìn)口銅品牌居多，具資金實(shí)力投機(jī)商入市吸收低價(jià)貨源，但好銅因報(bào)價(jià)堅(jiān)挺導(dǎo)致其青睞度下降，平水銅與好銅價(jià)差收窄，下游月末仍受制資金因素，未見明顯入市，成交以中間商為主。期貨盤面，遠(yuǎn)月合約1802,1803罕見明顯增倉(cāng)，帶動(dòng)價(jià)差結(jié)構(gòu)上翹，操作上，暫時(shí)觀望。

螺紋鋼(RB)

暫時(shí)觀望

夜盤螺紋期貨價(jià)格震蕩上漲。清除落后產(chǎn)能和基建投資方面的消息提振盤面。28日中央財(cái)政預(yù)算公布，超八成支持地方，根據(jù)預(yù)算表，基建投資預(yù)算支出5067億元，同比增加6.3%。京津冀及周邊地區(qū)《2017年大氣污染防治工作方案》印發(fā)，預(yù)計(jì)該地區(qū)后期企業(yè)環(huán)保成本將提高?；久娣矫?，昨日螺紋現(xiàn)貨普遍上漲10-20元/噸，上?，F(xiàn)貨價(jià)格3580元/噸。供應(yīng)方面，世界鋼鐵協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)2月份的全球粗鋼產(chǎn)能利用率重回70%上方，創(chuàng)8個(gè)月新高；國(guó)內(nèi)3月下旬開工率提高至76.5%。庫(kù)存方面，Mysteel統(tǒng)計(jì)24日當(dāng)周螺紋社會(huì)庫(kù)存為732萬(wàn)噸，周環(huán)比下降21萬(wàn)噸。需求方面，昨日成交有所好轉(zhuǎn)，加上假期臨近，終端有所補(bǔ)庫(kù)。另外，中央環(huán)保督察組4月起將分兩批次，對(duì)湖南、安徽、上海等15個(gè)以上的?。ㄊ校┻M(jìn)行督察，當(dāng)?shù)馗郀t開工屆時(shí)是否受影響有待觀察。短線可以考慮少量買入，長(zhǎng)線建議暫時(shí)觀望為宜。

熱卷(HC)

買熱卷拋螺紋套利

夜盤熱卷期貨價(jià)格震蕩上漲，近期中央財(cái)政預(yù)算以及鋼鐵企業(yè)整合方面的消息利好盤面。河北地區(qū)今年將推行鋼鐵企業(yè)整合。天津今年11月份之前去鋼鐵產(chǎn)能255萬(wàn)噸?；久娣矫?，上周Mysteel統(tǒng)計(jì)鋼廠廠內(nèi)庫(kù)存為101.09萬(wàn)噸，較上一周減少約2.66萬(wàn)噸；33個(gè)主要城市熱軋庫(kù)存306.47,較上周減1.72,較上月增18.93,較去年增75.80。短期貿(mào)易商繼續(xù)去庫(kù)存為主。需求方面，昨日現(xiàn)貨價(jià)格雖小幅調(diào)漲，但市場(chǎng)需求仍未見明顯好轉(zhuǎn)。現(xiàn)貨方面，昨日現(xiàn)貨普遍上漲30元/噸，上海地區(qū)為3330元/噸。漣鋼下調(diào)4月上旬熱卷指導(dǎo)價(jià)200至3875元/噸，高于現(xiàn)貨價(jià)格。另外，受利潤(rùn)影響，鋼廠生產(chǎn)建筑鋼材積極性增加，對(duì)于板材、型材的生產(chǎn)積極性有所減弱。單邊策略建議暫時(shí)觀望，1710合約買熱卷賣螺紋套利謹(jǐn)慎持有。

鋁(AL)

反套繼續(xù)持有

隔夜整體金屬走勢(shì)平穩(wěn)，倫鋁延續(xù)多頭行情排列。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，上海現(xiàn)貨成交13520-13560元/噸，對(duì)當(dāng)月貼水190-160元/噸，無(wú)錫成交集中13510-13550元/噸，杭州成交集中13520-13550元/噸。期鋁當(dāng)月沖高回落，現(xiàn)貨跟漲乏力，貼水小幅擴(kuò)大，持貨商繼續(xù)逢高出貨，同時(shí)貼水拉開后，中間商逢低補(bǔ)貨套利，增加市場(chǎng)成交活躍度。周內(nèi)無(wú)錫、杭州等地鋁錠庫(kù)存環(huán)比上周繼續(xù)維持小幅增加，出庫(kù)規(guī)模增速有限，顯示下游接貨意愿不強(qiáng)的局面。期貨方面，滬鋁維持窄幅震蕩，布林通道中軌壓制顯著，操作上建議反套繼續(xù)持有。

鋅(ZN)

暫時(shí)觀望

隔夜滬鋅沖高回落。據(jù)外媒，泰克資源與韓國(guó)鋅業(yè)達(dá)成2017年鋅精礦供應(yīng)協(xié)議，加工費(fèi)為172美元/噸，較去年203美元/噸的加工費(fèi)有所下調(diào)，基準(zhǔn)價(jià)為2800美元/噸，但取消價(jià)格分享?，F(xiàn)貨市場(chǎng)，鋅價(jià)保持強(qiáng)勢(shì)運(yùn)行，煉廠正常出貨，臨近季末，貿(mào)易商資金稍顯緊張，市場(chǎng)成交以出貨為主，接貨略顯消極；下游畏高鋅價(jià)，拿貨意愿不強(qiáng)，市場(chǎng)整體交投偏淡，仍不及昨日。操作上，暫時(shí)觀望。

鎳(NI)

暫且觀望

隔夜整體金屬走勢(shì)平穩(wěn)，倫鎳運(yùn)行于萬(wàn)元整數(shù)關(guān)口附近。國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨方面，金川鎳較無(wú)錫主力合約1704升水800元/噸，俄鎳貼水400-300元/噸，金川上海報(bào)價(jià)上調(diào)800元至83300元/噸，略高于市場(chǎng)價(jià)格，月末貿(mào)易商出貨積極性一般，市場(chǎng)活躍度減弱，下游拿貨減少，上午主流成交區(qū)間81700~83100元/噸。期貨方面，滬期鎳維持窄幅震蕩，繼續(xù)上行壓力漸顯，操作上建議暫且觀望。

鐵礦石(I)

暫時(shí)觀望

昨日鐵礦期貨整理為主。宏觀消息和螺紋期貨反彈對(duì)鐵礦有所支撐。27日鋼鐵行業(yè)去產(chǎn)能工作會(huì)議召開，中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)表示保障優(yōu)勢(shì)產(chǎn)能利用率，這將利好高品質(zhì)鐵礦的需求。另外臨近清明假期，鋼廠有小幅補(bǔ)庫(kù)需求。澳洲和巴西26日當(dāng)周發(fā)貨量有所下降。近期海運(yùn)費(fèi)也有所上漲。現(xiàn)貨方面，青島港BP粉濕基價(jià)格620元/噸，國(guó)產(chǎn)高品位鐵精粉價(jià)格小幅上漲5-10元/噸，唐山66%干基含稅現(xiàn)金出廠840-855元/噸。庫(kù)存方面，上周港口庫(kù)存總量增加181萬(wàn)噸，至13363萬(wàn)噸。之前價(jià)格下跌之后，貿(mào)易商補(bǔ)庫(kù)積極性有所下降，國(guó)內(nèi)大中型鋼企進(jìn)口鐵礦石平均庫(kù)存可用天數(shù)為26天，因此短期的補(bǔ)庫(kù)對(duì)行情支撐有限，預(yù)計(jì)鐵礦期貨價(jià)格震蕩為主，建議暫時(shí)觀望。

天膠(RU)

暫時(shí)觀望

天膠主力合約延續(xù)偏強(qiáng)上漲，空頭減倉(cāng)為主，但臨近午盤跳水收跌，全天寬幅震蕩。消息面上，泰國(guó)拍賣3月21日總共拍賣16個(gè)庫(kù)，總計(jì)5.8萬(wàn)噸，成交9個(gè)庫(kù)合計(jì)3.8萬(wàn)噸，流拍7個(gè)庫(kù)2萬(wàn)噸。保稅區(qū)庫(kù)存方面，截至2017年3月中旬，青島保稅區(qū)橡膠庫(kù)存繼續(xù)上漲至18.7萬(wàn)噸，較2月底漲幅12.52%。其中天然橡膠13.75萬(wàn)噸，復(fù)合膠0.44萬(wàn)噸。目前云南產(chǎn)區(qū)局部已開始試割或3月底開割，但白粉病嚴(yán)重的地區(qū)，膠樹落光，重新長(zhǎng)葉后方可開割，預(yù)計(jì)會(huì)到4月中下旬陸續(xù)進(jìn)入全面開割階段。目前天膠在大幅殺跌后，繼續(xù)下行空間已經(jīng)十分有限，目前也呈現(xiàn)出超跌形態(tài)。從基本面來(lái)講，2月份泰國(guó)產(chǎn)量是超預(yù)期的，還有拋儲(chǔ)因素存在，在一定程度上彌補(bǔ)了因洪水帶來(lái)的供應(yīng)缺口，供應(yīng)并不如預(yù)期緊張。但是目前泰國(guó)進(jìn)入到停割期，新增供應(yīng)放緩，并且中國(guó)開割有延后預(yù)期，因此供應(yīng)維持緊平衡，需求情況尚可；其次從期現(xiàn)基差表現(xiàn)上來(lái)看，目前現(xiàn)貨已經(jīng)明顯表現(xiàn)出抗跌，市場(chǎng)持貨成本高于目前的價(jià)格，并且下游買盤采購(gòu)情緒升溫，超跌的價(jià)格有一定的修復(fù)要求。因此天膠暫時(shí)難有趨勢(shì)性行情。目前合成膠價(jià)格回落，保稅區(qū)庫(kù)存開始增長(zhǎng)，建議暫時(shí)觀望。切勿進(jìn)場(chǎng)抄底博反彈。

能化
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

原油

延長(zhǎng)減產(chǎn)呼聲高漲，油價(jià)繼續(xù)沖高

對(duì)歐佩克減產(chǎn)協(xié)議延期、美國(guó)原油庫(kù)存將減緩預(yù)期樂(lè)觀，美國(guó)原油期貨三周來(lái)首次突破每桶50美元。美國(guó)強(qiáng)勁的出口同時(shí)進(jìn)口量減少，下個(gè)月美國(guó)原油庫(kù)存將下降。夏季需求高峰季節(jié)將要到來(lái)，美國(guó)煉油廠對(duì)原油需求也增加。歐佩克減產(chǎn)將導(dǎo)致全球石油市場(chǎng)在2017年重新平衡，盡管美國(guó)原油產(chǎn)量增長(zhǎng)，但是歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)協(xié)議將延長(zhǎng)。本周以來(lái)，利比亞石油供應(yīng)嚴(yán)重中斷，有歐佩克官員建議歐佩克主導(dǎo)的減產(chǎn)協(xié)議延期到年底，美國(guó)原油庫(kù)存增長(zhǎng)不及預(yù)期，同時(shí)美國(guó)石油需求增長(zhǎng)，成品油庫(kù)存下降幅度大于預(yù)期，國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)再次上漲趨勢(shì)。由于美國(guó)煉油廠檢修高峰期很快將過(guò)去，受需求上升和產(chǎn)量下降影響，第二季度全球原油市場(chǎng)日均供應(yīng)量環(huán)比將減少40萬(wàn)桶。

瀝青(BU)

暫時(shí)觀望

瀝青主力合約受原油提振小幅反彈，夜盤延續(xù)漲勢(shì)，2600一線支撐有效，但矛盾并不突出，下游拿貨積極性受期貨盤面影響。我們維持2600-2700區(qū)間操作思路。進(jìn)入3月中下旬后，韓國(guó)進(jìn)口瀝青價(jià)格將對(duì)國(guó)內(nèi)價(jià)格起到支撐，繼續(xù)下行空間有限。整體庫(kù)存較春節(jié)前小幅回升，但較往年偏中性。下游需求并未有實(shí)質(zhì)性改變。整體供需矛盾并不清晰。西北地區(qū)重交瀝青價(jià)格上漲100元/噸，其他地區(qū)瀝青價(jià)格以穩(wěn)為主。近期貿(mào)易商及終端用戶現(xiàn)貨采購(gòu)需求放緩，一方面，終端需求釋放還比較有限，且用戶手中已有一定存貨，另一方面，原油價(jià)格下跌加劇觀望，瀝青期貨價(jià)格下跌沖擊現(xiàn)貨，部分地區(qū)瀝青價(jià)格或有小幅下跌可能。不過(guò)，為保持穩(wěn)定出貨，以及避免資源供應(yīng)過(guò)多會(huì)打壓市場(chǎng)，部分煉廠價(jià)格調(diào)整步伐略慢，預(yù)計(jì)進(jìn)口瀝青三月成交落地后，部分地區(qū)國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格仍有望小幅上調(diào)價(jià)格。市場(chǎng)備貨需求開始恢復(fù)，且煉廠整體庫(kù)存低位，加之進(jìn)口價(jià)格高位穩(wěn)定，近期國(guó)產(chǎn)瀝青價(jià)格或有望繼續(xù)小幅走高。我們認(rèn)為，前期受原油拖累成本以及近月合約高升水，06合約已基本回歸合理區(qū)間，建議維持區(qū)間思路。

塑料(L)

正套輕倉(cāng)介入

連塑料主力合約小幅高開后震蕩走弱，下方獲得關(guān)口9100一線支撐。短期難言趨勢(shì)行情。目前現(xiàn)貨收貨啟動(dòng)緩慢，現(xiàn)貨商觀望居多，仍然等待更低價(jià)格，故成交清淡。庫(kù)存仍然偏高。PE市場(chǎng)價(jià)格漲跌互現(xiàn)，各大區(qū)部分線性跌50-100元/噸，個(gè)別低壓松動(dòng)50元/噸，華南個(gè)別高壓走軟50-100元/噸，華北和華東部分高壓漲50-200元/噸不等。線性期貨低開震蕩，挫傷市場(chǎng)交投，商家多數(shù)隨行讓利出貨。然部分石化繼續(xù)調(diào)漲高壓價(jià)格，現(xiàn)貨市場(chǎng)受支撐，高壓價(jià)格走高。下游需求平平，謹(jǐn)慎觀望居多。終端詢盤清淡，實(shí)盤成交側(cè)重商談目前整體產(chǎn)業(yè)鏈庫(kù)存壓力不大，但近期供需矛盾不突出，建議投資者暫且觀望，激進(jìn)投資者可以考慮輕倉(cāng)試多或正套輕倉(cāng)介入。

聚丙烯(PP)

暫且觀望

pp主力合約期貨價(jià)格受原油提振小幅高開后震蕩走弱，圍繞8000一線運(yùn)行。華東地區(qū)庫(kù)存仍然偏高，貿(mào)易商啟動(dòng)收貨速度較慢。目前現(xiàn)貨市場(chǎng)暴庫(kù)風(fēng)險(xiǎn)壓制期價(jià)?，F(xiàn)貨市場(chǎng)方面，受貨源出廠成本對(duì)市場(chǎng)支撐作用連續(xù)下降影響，現(xiàn)貨市場(chǎng)成交氣氛清淡，現(xiàn)貨市場(chǎng)仍以走低行情為主。PP市場(chǎng)行情弱勢(shì)下滑，價(jià)格下跌50-100元/噸。周初部分石化出廠價(jià)下調(diào)，對(duì)貨源成本支撐減弱，期貨低開后震蕩下行進(jìn)一步加劇下行壓力，商家積極讓利出貨促成交。下游工廠實(shí)盤采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，實(shí)際成交未見明顯放量，市場(chǎng)交投氣氛僵持。考慮到目前市場(chǎng)貨源壓力以及庫(kù)存逐步累積，但短期PP供需矛盾并不突出，建議投資者暫且觀望。

PTA(TA)

09合約5100下方多單介入，或正套介入

TA主力合約1705早盤拉升后跳水走弱，05-09價(jià)差擴(kuò)大至-170，存在較好的正套介入安全邊際，我們認(rèn)為-170正套可考慮入場(chǎng)。09合約低于5100同樣具備買入價(jià)值。我們?nèi)匀唤ㄗh5100下方買入為主。根據(jù)成本計(jì)算，TA有所超跌，但上方空間有限。由于前期資金涌入積極，近月持倉(cāng)居高不下，加之巨量倉(cāng)單及反套推動(dòng)，近月合約料仍然將弱勢(shì)。3月份ACP905美元/噸，目前PX現(xiàn)貨受原油及PTA承壓拖累目前跌至880美元/噸附近，PTA現(xiàn)貨綜合成本依然在5350-5400元/噸區(qū)間，PTA現(xiàn)貨料將跌破5200元/噸一線。隨著加工差的壓縮，個(gè)別工廠不排除會(huì)出現(xiàn)減產(chǎn)停車等可能。另外，從全月均價(jià)的角度考慮，由于本月初價(jià)格較高，目前現(xiàn)貨已低于均價(jià)250元/噸左右，部分減量執(zhí)行合約的聚酯工廠可能加大在現(xiàn)貨市場(chǎng)的買盤力度?；罘矫?，隨著盤面價(jià)格大幅下跌，現(xiàn)貨與05基差壓縮至70-80元/噸，理論上已經(jīng)低于持倉(cāng)成本，短期基差可能存在放大需求。期受到化工商品集體回落的影響，聚酯原料市場(chǎng)成交重心也開始逐步回落，尤其是乙二醇市場(chǎng)出貨意向偏濃，貿(mào)易商獲利了結(jié)情緒也比較濃厚，導(dǎo)致價(jià)格下跌尤其明顯，PTA方面，因前期現(xiàn)貨加工價(jià)差較大，價(jià)格也隨著商品期貨的回落而有所下跌，目前國(guó)內(nèi)PX現(xiàn)貨罐存偏滿，PX檢修季還沒有開始，PX現(xiàn)價(jià)短期很難逆PTA弱勢(shì)下跌而獨(dú)自上漲，目前PX僅僅是在檢修預(yù)期下相對(duì)PTA更抗跌。1-2月PTA社會(huì)庫(kù)存在超預(yù)期增加45萬(wàn)噸，原預(yù)期增加40萬(wàn)噸。下游庫(kù)存偏高利潤(rùn)偏厚，在聚酯原料弱勢(shì)的情況下補(bǔ)跌可能在上升。盡管2月底后絲價(jià)多開始松動(dòng)下降，下游利潤(rùn)有所縮減，滌綸長(zhǎng)絲三大類平均存在近28天，可以判斷PTA下游產(chǎn)品補(bǔ)跌促銷概率大幅提升，這反過(guò)來(lái)壓制PTA期貨。PTA成本端短期提升無(wú)望。因此，我們認(rèn)為，PTA繼續(xù)下行空間不大，建議確認(rèn)5100支撐后，輕倉(cāng)試多09合約或正套介入。

焦炭(J)

遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有

焦炭主力1709合約昨日延續(xù)漲勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)步上升，在鋼廠噸鋼利潤(rùn)豐厚的背景下，鋼廠復(fù)產(chǎn)積極，但同時(shí)也帶動(dòng)起對(duì)焦炭采購(gòu)的積極性，焦化廠在節(jié)后消化庫(kù)存后開工率一直沒有明顯上升，因此造成目前焦炭貨源緊張的狀況，短期內(nèi)噸鋼利潤(rùn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)移給焦化廠，操作上建議遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有。

焦煤(JM)

遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有

焦煤主力1709合約昨日延續(xù)偏強(qiáng)格局，現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中有升，在下游焦化廠利潤(rùn)恢復(fù)的背景下，近期采購(gòu)積極性有所上升，加上澳洲颶風(fēng)影響，部分煤礦將無(wú)法發(fā)運(yùn)至國(guó)內(nèi)，造成了市場(chǎng)對(duì)于焦煤短期看漲的熱情，供需共振，短期焦煤價(jià)格將會(huì)繼續(xù)推漲，操作上建議遠(yuǎn)月多單繼續(xù)持有。

動(dòng)力煤(TC)

暫且觀望

隔夜動(dòng)力煤主力1705合約延續(xù)強(qiáng)勢(shì)，現(xiàn)貨價(jià)格維持在700元/噸下方一線，近期煤礦事故頻頻，造成了國(guó)內(nèi)煤礦復(fù)產(chǎn)情況低于預(yù)期，短期內(nèi)1705合約持倉(cāng)仍未出現(xiàn)明顯下降，逼倉(cāng)意圖較為明顯，短期內(nèi)現(xiàn)貨價(jià)格保持堅(jiān)挺，但印尼貨源已經(jīng)有所松動(dòng)，操作上建議投資者暫且觀望。

甲醇(ME)

暫且觀望

國(guó)內(nèi)甲醇市場(chǎng)區(qū)域性走勢(shì)漸顯，其中內(nèi)蒙市場(chǎng)因出貨尚可而多有停售，短期或堅(jiān)挺概率較大，然需注意的是，近期西北-山東一帶運(yùn)費(fèi)略有上漲，且山東等東部市場(chǎng)持續(xù)走跌，在消費(fèi)地價(jià)格下跌、運(yùn)費(fèi)上漲雙重因素影響下，不排除部分企業(yè)再次回落可能。關(guān)中、華北、華中以及山東等地在下游需求孱弱因素影響下，短期下跌趨勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，然整體降幅或?qū)⒂兴照?。港口方面，?月下旬以來(lái)，期貨走跌、內(nèi)地貨沖擊、烯烴需求減弱等內(nèi)在因素持續(xù)使得港口承壓，歐美兩地受中國(guó)市場(chǎng)拖累亦大幅下滑，港口弱勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)，預(yù)計(jì)或仍有繼續(xù)下滑空間。今日甲醇期價(jià)震蕩盤整，操作上建議暫且觀望。

玻璃(FG)

正套輕倉(cāng)持有

目前現(xiàn)貨市場(chǎng)整體處于僵持階段，生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷變化不大，部分地區(qū)庫(kù)存略有減少。前期價(jià)格壓力偏大的華東和華中等市場(chǎng)，價(jià)格略有回落，幅度不大。本地深加工企業(yè)全面復(fù)產(chǎn)之后，沙河地區(qū)玻璃生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)銷情況，稍有好轉(zhuǎn)，庫(kù)存略有削減。預(yù)計(jì)短期內(nèi)整體市場(chǎng)依然呈現(xiàn)僵持態(tài)勢(shì)，以時(shí)間換空間的格局不變。今日玻璃期價(jià)高位震蕩，近月價(jià)差小幅擴(kuò)大，操作上建議正套頭寸輕倉(cāng)持有。

膠板(BB)

觀望為宜

膠板期貨主力合約今日無(wú)成交。技術(shù)上看，近期期價(jià)呈現(xiàn)震蕩盤整格局，重心小幅下移，整體受5周均線壓制明顯，預(yù)計(jì)短線期價(jià)仍將維持弱勢(shì)震蕩格局，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

纖板(FB)

觀望為宜

纖板期貨主力合約今日低開高走。技術(shù)上看，期價(jià)重返60元/張一線支撐上方后，期價(jià)重心上行乏力，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)盤整格局，且MACD指標(biāo)走勢(shì)偏弱，操作上建議謹(jǐn)慎觀望。

白糖(SR)

供應(yīng)偏重

昨夜白糖期價(jià)寬幅震蕩，價(jià)格重心下移至6500-6600元/噸區(qū)間。市場(chǎng)方面，根據(jù)廣西糖網(wǎng)給出的3月平衡表，2016/17年糖產(chǎn)量由前期預(yù)期的990萬(wàn)噸，下降至970萬(wàn)噸，甘蔗糖產(chǎn)量環(huán)比下降20萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)食糖產(chǎn)量修復(fù)情況弱于預(yù)期。不過(guò)，目前正處于供應(yīng)時(shí)節(jié)，需求正處于淡季，整體仍處于供過(guò)于求的局面。近期商務(wù)部發(fā)文將食糖保障措施的調(diào)查期限延長(zhǎng)2個(gè)月，截至?xí)r間推遲至5月22日，食糖進(jìn)口問(wèn)題糾結(jié)期隨之延長(zhǎng)。若進(jìn)口政策沒有定論，我國(guó)食糖市場(chǎng)供應(yīng)的不確定性仍在。操作上，建議觀望。

農(nóng)產(chǎn)品
研發(fā)團(tuán)隊(duì)

玉米及玉米淀粉

玉米觀望，淀粉偏空思路

因USDA報(bào)告前的倉(cāng)位調(diào)整，隔夜美玉米主力合約收低。國(guó)內(nèi)方面，昨日連玉米期價(jià)窄幅震蕩，跌勢(shì)有所企穩(wěn)。國(guó)內(nèi)方面，目前北方港口玉米價(jià)格沖高小幅回調(diào)，錦州集港1580元/噸，理論平艙1630元/噸，降價(jià)5元/噸，廣東港口散船報(bào)價(jià)1710-1750元/噸，理論計(jì)算南北港口繼續(xù)小幅倒掛；東北深加工企業(yè)掛牌價(jià)格1400-1480元/噸，個(gè)別繼續(xù)提價(jià)，東北產(chǎn)區(qū)一等、二等玉米比例提高，余糧有限，潮糧水分維持20%左右，華北深加工企業(yè)掛牌1500-1730元/噸之間，長(zhǎng)江流域碼頭報(bào)價(jià)進(jìn)一步提高，主流報(bào)價(jià)1680-1750元/噸之間，西南區(qū)域價(jià)格突破1900元/噸。近期市場(chǎng)有關(guān)臨儲(chǔ)傳聞?shì)^多，主要集中才拋儲(chǔ)定價(jià)與時(shí)間上，從盤面的反應(yīng)來(lái)看，后期定價(jià)或?qū)⒌陀陬A(yù)期。操作上，政策性風(fēng)險(xiǎn)開始放大，建議觀望為宜。淀粉方面，國(guó)內(nèi)玉米淀粉現(xiàn)貨價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)，近期在玉米價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)的帶動(dòng)下，主要企業(yè)成本壓力日漸高企，部分企業(yè)為緩解運(yùn)營(yíng)壓力試探性提價(jià)減壓，主要企業(yè)低價(jià)惜售心理濃厚。近期成本的支撐作用表現(xiàn)明顯，下游需求的拉動(dòng)效應(yīng)仍顯偏弱，在旺季預(yù)期下主要下游企業(yè)補(bǔ)庫(kù)意向猶存。操作上，建議偏空思路。

豆一(A)

觀望為宜

昨夜因大商所暫停夜盤交易，期貨盤面無(wú)報(bào)價(jià)。市場(chǎng)方面，黑龍江地區(qū)產(chǎn)區(qū)大豆收購(gòu)行情保持相對(duì)平穩(wěn)，產(chǎn)區(qū)農(nóng)民持貨惜售挺價(jià)，多數(shù)仍有價(jià)無(wú)市，個(gè)別地區(qū)價(jià)格走高，過(guò)篩商品豆3.90-4.10元/公斤，毛糧收購(gòu)價(jià)3.80-4.04元/公斤。同時(shí)，我國(guó)北方港口進(jìn)口大豆分銷價(jià)格保持相對(duì)穩(wěn)定，青島港美西豆3650元/噸-3660元/噸，美灣豆3680元/噸，港口貨源充足，但報(bào)價(jià)混亂，市場(chǎng)需求總體疲軟。操作上，建議觀望為宜。

豆粕(M)

暫且觀望

在3月底發(fā)布的美豆新作種植面積預(yù)估前，市場(chǎng)利空情緒釋放，由于本年度大豆/玉米比價(jià)處于較高水平，預(yù)計(jì)大豆種植面積將會(huì)明顯擴(kuò)大，美豆延續(xù)弱勢(shì)回調(diào)。此外，巴西及阿根廷大豆產(chǎn)量仍具有進(jìn)一步上調(diào)可能，在南北美雙重豐產(chǎn)格局下，年度總體供應(yīng)壓力偏大。截至3月23日當(dāng)周，2016/17年度美豆出口銷售凈增681000噸，高于市場(chǎng)預(yù)估。國(guó)內(nèi)方面，由于在年初下游進(jìn)行了大量基差采購(gòu)，4、5月份820及880萬(wàn)噸的進(jìn)口大豆到港量較往年偏大。目前豆粕庫(kù)存較往年仍處于偏高位置，在進(jìn)口大豆充足供應(yīng)下，油廠后期的壓榨量仍將保持高位。操作上建議暫且觀望。

豆油(Y)

空單輕倉(cāng)持有

國(guó)內(nèi)1季度油脂市場(chǎng)依舊在消化穩(wěn)定流入市場(chǎng)的儲(chǔ)備菜油，菜油現(xiàn)貨庫(kù)存充裕，故豆油消費(fèi)仍受一定擠壓。目前來(lái)看，國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)受菜油入市影響高于預(yù)期，當(dāng)下庫(kù)存已超過(guò)100萬(wàn)噸，反季節(jié)性庫(kù)存增長(zhǎng)使前期豆油5-9價(jià)差處于弱勢(shì)，不過(guò)豆油庫(kù)存的拐點(diǎn)4月會(huì)出現(xiàn)，加上菜油停拍，三大油脂建庫(kù)存趨勢(shì)放緩，短期菜，豆油5-9正套可部分參與。馬棕整體價(jià)格略強(qiáng)于FOB阿根廷豆油，國(guó)際豆棕價(jià)差進(jìn)入負(fù)值。豆棕價(jià)差近期的大幅收窄是對(duì)長(zhǎng)期擴(kuò)大預(yù)期的修復(fù)，修復(fù)的驅(qū)動(dòng)國(guó)際、國(guó)內(nèi)方面的因素都有，我們估計(jì)YP進(jìn)一步做擴(kuò)大的時(shí)間在5月前后，可關(guān)注。三大油脂中，目前豆油最弱，棕油偏強(qiáng)，整體國(guó)內(nèi)油脂庫(kù)存拐點(diǎn)在三季度出現(xiàn)，豆油階段性回調(diào)已到位，建議空單輕倉(cāng)持有。

棕櫚油(P)

觀望

昨夜因大商所暫停夜盤交易，期貨盤面無(wú)報(bào)價(jià)。市場(chǎng)方面，棕櫚油港口庫(kù)存仍相對(duì)偏高，目前在58.59萬(wàn)噸，較上日增加0.23萬(wàn)噸，增幅0.39%。目前正處于需求的淡季，成交十分疲弱。另外，進(jìn)入3月以后，馬棕或?qū)⒔Y(jié)束減產(chǎn)節(jié)奏，導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)油脂存在一定利空情緒。由于目前馬棕近月船期FOB報(bào)價(jià)高于南美豆油FOB報(bào)價(jià)7.5美元/噸，罕見出現(xiàn)棕油高于豆油的情況，必然導(dǎo)致馬棕油需求疲弱，出口數(shù)據(jù)預(yù)期不佳對(duì)近期馬棕盤面形成拖累。加上，菜油近期有望釋放到市場(chǎng)，目前成交菜油中僅30%左右被市場(chǎng)消化，而剩余30%在流通領(lǐng)域，40%在國(guó)庫(kù)出庫(kù)的過(guò)程中，油脂供應(yīng)壓力凸顯。不過(guò)目前油脂盤面更多來(lái)自于市場(chǎng)悲觀情緒，下游買貨積極性過(guò)低。因此，在下游需求未能回暖的情況下，油脂整體處于弱勢(shì)格局。操作上，建議觀望。

菜籽類

暫且觀望

受南美大豆豐產(chǎn)拖累，菜粕跟隨豆粕底部震蕩，近期菜籽供應(yīng)充足，油廠開機(jī)率提升，而下游消費(fèi)低迷，菜粕成交較去年明顯下滑，菜粕庫(kù)存仍處于偏高位置。截至3月27日，進(jìn)口菜籽庫(kù)存下降12.86%至51.5萬(wàn)噸，菜粕庫(kù)存下降0.76%至64500萬(wàn)噸。臨儲(chǔ)菜油已 暫停拍賣，但未提貨的拋儲(chǔ)菜油仍將持續(xù)流入市場(chǎng)，5月22日為拋儲(chǔ)菜油最后提貨日，菜油庫(kù)存仍在累積。終端小包裝油廠由于前期通過(guò)拋儲(chǔ)采購(gòu)貨源充足，減少了向貿(mào)易商的采購(gòu)量，由于銷售壓力較大，部分貿(mào)易商降價(jià)虧損銷售，鄭油呈現(xiàn)底部震蕩。操作上建議暫且觀望。

雞蛋(JD)

暫時(shí)觀望

昨日雞蛋期價(jià)減倉(cāng)下行，價(jià)格重心繼續(xù)大幅下移。市場(chǎng)方面，生產(chǎn)環(huán)節(jié)庫(kù)壓力增加，貨源供應(yīng)偏多，終端需求價(jià)差，市場(chǎng)走貨遲緩，經(jīng)銷商謹(jǐn)慎采購(gòu)。銷區(qū)到貨一般，市場(chǎng)消化能力有限，走貨不快。預(yù)計(jì)明日雞蛋價(jià)格穩(wěn)定居多。從基差來(lái)看，目前5月仍保持較高升水，若現(xiàn)貨難以維持漲勢(shì)則價(jià)格難以為繼，加上4月1日雞蛋開始限倉(cāng)，多頭集中離場(chǎng)可能性較高。操作上，暫時(shí)觀望。

棉花(CF)

暫且觀望

今日USDA即將公布2017/18新作種植面積意向報(bào)告，由于植棉效益的提高，新年度種植面積將會(huì)明顯增加，在此報(bào)告前市場(chǎng)情緒較為謹(jǐn)慎。澳棉產(chǎn)區(qū)正值收獲期，受近日來(lái)強(qiáng)降雨雨影響，導(dǎo)致新花品質(zhì)下降以及收獲進(jìn)度延誤，給棉價(jià)帶來(lái)支撐。3月30日儲(chǔ)備棉掛牌出售30006.456噸，成交率55.98%，成交均價(jià)14811元/噸，較前一日上漲17元/噸，折3128級(jí)價(jià)格15929元/噸，較前一日下跌67元/噸，3月31日共掛牌3萬(wàn)噸。鄭棉呈現(xiàn)遠(yuǎn)強(qiáng)近弱，鄭棉05合約仍受到商業(yè)庫(kù)存較高以及注冊(cè)倉(cāng)單壓力壓制，短期內(nèi)上漲空間受限，棉價(jià)在去庫(kù)存周期下的中長(zhǎng)線上漲邏輯與短期內(nèi)充足供應(yīng)之間尋找平衡。操作上建議暫且觀望。