富瑞特裝(300228) 天然氣復(fù)蘇趨勢已定,業(yè)績有望觸底反彈: 2016 年,公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.9 億元,同比下降 39.38%,實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.92 億元,同比下降 1881.04%。 業(yè)績下降主要是因?yàn)?16 年國內(nèi) LNG 應(yīng)用裝備市場需求大幅下降及同期國際海工裝備市場也處于低谷, 此外, 2016 年公司計(jì)提大額減值準(zhǔn)備, 致使公司虧損較為嚴(yán)重。公司是 LNG 領(lǐng)域龍頭企業(yè),主營 LNG 液化、儲(chǔ)存、運(yùn)輸及 LNG 車用瓶占總營收的 95%。 2017 年國際油價(jià)持續(xù)上漲,油氣差價(jià)逐漸拉開,天然氣應(yīng)用經(jīng)濟(jì)性明顯改善, 公司業(yè)績有望強(qiáng)勢反彈。 LNG 需求回暖,車用瓶銷量有望持續(xù)增長: LNG 價(jià)格低于管道氣價(jià)格,使用 LNG 更具經(jīng)濟(jì)性。隨著 LNG 接收站( 13 個(gè))與分銷站逐漸增多, LNG 槽車需求回暖(一個(gè)收站需要配置 300-500 臺(tái)槽車),從而使得車用瓶銷量大增; 此外, GB1589 的實(shí)施導(dǎo)致運(yùn)輸行業(yè)用車緊張,中重卡銷量整體得到提升,疊加 LNG 重卡經(jīng)濟(jì)性的改善,也促進(jìn)了LNG 重卡的銷量的提升,車用瓶的銷量也隨之高漲。 據(jù)調(diào)研, 公司車用瓶市占率達(dá) 35%,產(chǎn)能約 8 萬/年,將充分受益于 LNG 產(chǎn)業(yè)的復(fù)蘇。 股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃出臺(tái),利益綁定添加新動(dòng)力。 2017 年 2 月,公司擬向123 名激勵(lì)對象按 6.58 元/股的價(jià)格授予 436.1 萬股限制性股票,按13.15 元/股的價(jià)格授予 436.1 萬股股票期權(quán)。限制性股票的解鎖條件和股票期權(quán)的行權(quán)條件均為 2017-2019 年凈利潤不低于 2500 /3500/4500 萬元。此次股權(quán)激勵(lì)若順利實(shí)施,能夠有效的將員工和公司的利益綁定在一起,從而為公司業(yè)績增長添加新動(dòng)力。 投資建議: 預(yù)計(jì)公司 2016-2018 年的凈利潤分別為-2.92/0.80/1.62億元, EPS 分別為-0.62/0.17/0.34 元,分別對應(yīng) PE 為-23/83/41 倍;首次給予買入-A 的投資評級(jí), 6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)為 18.30 元。 風(fēng)險(xiǎn)提示: 油價(jià)下跌, LNG 價(jià)格上漲,氣改政策推動(dòng)緩慢。 責(zé)任編輯:七禾編輯 |
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