明牌珠寶(002574)

公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告， 2016 年歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng) 6.65%

2 月 27 日晚，公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)： 2016 年?duì)I業(yè)總收入為 33.50 億元，同比下降 36.06%，歸母凈利潤(rùn)為 6538 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng) 6.65%，折合成 EPS為 0.12 元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為 2849 萬(wàn)元，同比下降 65.24%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降幅較大的主要原因是： 1）銷(xiāo)售收入未達(dá)預(yù)期， 2）應(yīng)收賬款計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備增加。

2016 年是行業(yè)低谷， 公司營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)顯著下滑

雖然金價(jià) 2016 年走勢(shì)較強(qiáng)，但由于： 1）一二線(xiàn)城市房?jī)r(jià)漲幅過(guò)猛，抑制剛性需求和可選消費(fèi)品支出， 2)資本市場(chǎng)股市股災(zāi)抑制消費(fèi)支出， 3）居民可支配收入增速趨緩，黃金珠寶銷(xiāo)售未能和金價(jià)同步增長(zhǎng)。

可選消費(fèi)品銷(xiāo)售已經(jīng)出現(xiàn)回暖，看好黃金珠寶 2017 年的表現(xiàn)

2017 年黃金珠寶行業(yè)將有較好的表現(xiàn)，原因在于： 1）政府對(duì)房地產(chǎn)價(jià)格的調(diào)控力度加大，房地產(chǎn)對(duì)居民消費(fèi)能力的侵蝕作用減弱，居民的實(shí)際可支配資金有望增加。 2）由于通貨膨脹等原因，更多的居民希望通過(guò)購(gòu)買(mǎi)黃金實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)保值，黃金珠寶行業(yè)的金條銷(xiāo)量有望增長(zhǎng)。

調(diào)整盈利預(yù)測(cè)， 調(diào)整目標(biāo)價(jià)至 12.50 元，維持增持評(píng)級(jí)

以現(xiàn)有的 5.28 億股股本為基準(zhǔn)， 我們調(diào)整對(duì)公司 2016-2018 年 EPS的預(yù)測(cè)分別為 0.12 / 0.14 / 0.17 元（ 之前考慮增發(fā)收購(gòu)好屋為 0.30 /0.43/0.55 元），給予公司未來(lái)六個(gè)月 12.5 元的目標(biāo)價(jià)， 維持增持評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期，居民消費(fèi)需求增速低于預(yù)期。