杰瑞股份(002353)

油價迎來暖春，油服行業(yè)有望受益：供需是決定油價最重要的因素。我們認(rèn)為201 7年隨著全球GDP增速回升、OPEC減產(chǎn)協(xié)議達(dá)成、特朗普新政等因素影響，全球原油供需差將趨于收緊，原油價格將迎來暖春，油服行業(yè)有望受益。

站穩(wěn)設(shè)備制造腳根，收獲EPC業(yè)務(wù)果實(shí)：經(jīng)過多年的發(fā)展，公司目前是全球最大的增產(chǎn)完井設(shè)備提供商。目前公司業(yè)務(wù)主要有三大板塊，即：油田裝備板塊、能源服務(wù)板塊和油氣田工程建設(shè)板塊。預(yù)計隨著油價回暖，油田裝備板塊和能源服務(wù)板塊業(yè)務(wù)營收將有所反彈；油氣田工程建設(shè)板塊是公司未來的明星業(yè)務(wù)，于201 6年取得了大訂單突破，未來該部分業(yè)務(wù)收入有望達(dá)到百億量級。

穿越油市牛熊，打造全新動力：一方面，公司正在積極拓展新業(yè)務(wù)類型，相繼通過并購、參股等形式發(fā)展壯大環(huán)保等業(yè)務(wù)板塊：另一方面，公司正在積極拓展海外市場，2016年上半年，公司海外收入占比已超過了國內(nèi)收入占比。相比國內(nèi)油服市場來說，海外市場，尤其是北美市場容量更大，彈性更足，公司努力拓展海外市場前景值得看好。

投資建議：公司在油田裝備板塊業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，積極尋找新的增長點(diǎn)，EPC總包業(yè)務(wù)及環(huán)保業(yè)務(wù)未來有較大的發(fā)展前景。考慮到當(dāng)前原油價格回暖的大背景，我們認(rèn)為公司業(yè)績將出現(xiàn)反彈。預(yù)計公司2016年、2017年、2018年的EPS分別為0 15元，0 57元，0 84元，對應(yīng)當(dāng)前股價的市盈率分別為140倍、37倍、25倍。首次推薦，給予“推薦”評級。

風(fēng)險提示：(1)頁巖油加速復(fù)產(chǎn)、美元升值等因素導(dǎo)致油價暴跌；(2) EPC相關(guān)研究報告,業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期。