兔寶寶(002043)

12 個月后首次解鎖考核目標 2017 年凈利潤增速至少 30%

本次授予限制性股票 3,500 萬股， 占公司股本 4.23%，首期授予 3,360萬股， 預留 140 萬股；首期對象為 490 人，包括董事和高級管理人員（5人， 合計股數(shù)占本次總股數(shù) 19.91%）、其他核心管理人員和核心技術（業(yè)務）人員（485 人，占比 76.09%）， 預留占比 4.00%；首次價格為 5.94 元/股，預留部分價格參照首次授予的定價標準確定；公司業(yè)績目標以 2016 年為基數(shù)（2016 年凈利潤預計增長 150%-180%）， 2017、 2018、 2019 年營業(yè)收入增速分別為 40%、 85%、 135%， 凈利潤增速分別為 30%、 60%、 90%（我們認為此次股權激勵的解鎖條件中收入增速高于利潤增速主要原因是受會計核算口徑調整的影響）

相比 2014 年股權激勵覆蓋面更廣，彰顯公司業(yè)績增長信心

2014 年 2 月 24 日公司授予 49 人 1,425 萬股限制性股票，占當時股本3.03%， 價格為 1.95 元/股。 與上一次股權激勵方案相比， 本次推出的股權激勵計劃在連續(xù)兩年高增速的背景下提出了繼續(xù)穩(wěn)定高增長的目標， 彰顯了公司未來業(yè)績增長信心；同時本次股權激勵覆蓋面更廣， 全面激發(fā)員工動力，促進公司增效。

投資建議： 維持“買入”評級

本次股權業(yè)績激勵方案出臺，更加彰顯了公司業(yè)績增長信心， 維持之前判斷，公司是行業(yè)內(nèi)少有的還能持續(xù)高增長的品種，高增長來自于行業(yè)空間大（公司 1%不到的份額）、消費升級、公司獨有的低毛利率復制模式，我們預計 2016-2018 年 EPS 分別為 0.33、 0.48、 0.66，維持“買入評級”。

風險提示

宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行，原材料價格大幅上漲，產(chǎn)能投放不達預期