預(yù)期2016 年?duì)I收大幅，但受毛利率較低拖累，凈利潤表現(xiàn)不及預(yù)期，2017年有望實(shí)現(xiàn)扭虧大增。自2015 年的杭州市場回溫顯著的帶動(dòng)公司業(yè)績回升，2016 年前三季度營收總額約為50 億元，同比增長近60%。據(jù)克而瑞數(shù)據(jù)顯示，2016 年公司銷售額創(chuàng)歷史新高56.5 億元。不利因素的影響有望在2017 年大幅消化，毛利率有望處于快速回升的通道。

土地儲(chǔ)備多集中于熱點(diǎn)二線城市。公司土地儲(chǔ)備多集中于熱點(diǎn)二線城市，以杭州大本營數(shù)量最多，同時(shí)重點(diǎn)布局長三角核心二線城市和浙江省內(nèi)富裕地級(jí)市。截止2016 年底，公司的土地及在建建筑面積總和約為134 萬方，其中杭州大本營最多77.87 萬方，南京24.9 萬方，舟山23 萬方。

“地產(chǎn)+醫(yī)療大健康”雙主業(yè)戰(zhàn)略確立。大健康平臺(tái)的成立是公司布局醫(yī)療大健康領(lǐng)域的里程碑事件，確立了公司“地產(chǎn)+大健康”雙主業(yè)戰(zhàn)略。未來標(biāo)的方向主要集中于醫(yī)療大健康領(lǐng)域，預(yù)期能夠通過大量的資源投入和整合實(shí)現(xiàn)醫(yī)療大健康領(lǐng)域的快速擴(kuò)張發(fā)展。

員工持股綁定管理層利益。2016 年3 月公司實(shí)施了員工持股計(jì)劃，鎖定期為12 個(gè)月，杠桿比例為2 倍，整體成交額2.7 億元，成交均價(jià)5.41 元/股，計(jì)劃持有公司股權(quán)比例為3.73%。從參與人員結(jié)構(gòu)來看，管理層持股比例較高，董事長持股比例為全計(jì)劃的26.3%，整個(gè)管理層持股比例為全計(jì)劃的55%，有效的使管理層利益與公司利益綁定。

公司盈利預(yù)測及投資評(píng)級(jí)。公司作為杭州區(qū)域住宅地產(chǎn)開發(fā)的龍頭企業(yè)，隨著醫(yī)療大健康產(chǎn)業(yè)布局的持續(xù)推進(jìn)有望迎來新的發(fā)展機(jī)遇，看好公司“地產(chǎn)+醫(yī)療大健康”雙主業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。2016 年-2018 年55.25 億元、63.82 億元和69.45 億元，EPS 分別為-0.14/0.25/0.42 元，對(duì)應(yīng)PE 分別為-36.39/19.7/12.00 倍，維持公司“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：銷售進(jìn)度不及預(yù)期、地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨嚴(yán)、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定。