隆基股份(601012)

公司發(fā)布 2016 年業(yè)績預(yù)告，業(yè)績增長超預(yù)期

公司發(fā)布 2016 年全年業(yè)績預(yù)告，預(yù)計累計實現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤 14 億元—16 億元， 同比增加 169%-208%， 業(yè)績大幅超預(yù)期， 主要受益于 4 季度單晶硅片價格回升（較 9 月底漲幅接近 18%）， 公司自身產(chǎn)能釋放疊加技術(shù)改進推動的成本下降以及單晶產(chǎn)品整體市場需求增加。

產(chǎn)能擴張工藝改進，公司業(yè)績有望維持高速增長

2016 年公司硅片與組件產(chǎn)能持續(xù)擴張， 2016 年底硅片、組件產(chǎn)能分別達到 7.5GW、 5GW，預(yù)計今年底將達到 12GW、 6.5GW。國內(nèi)方面，公司1.2GW 單晶硅棒項目以及 2GW 單晶硅片項目已于 2016年完成建設(shè)并投產(chǎn)，公司持續(xù)擴大單晶產(chǎn)能，將于云南保山和麗江投資建設(shè)合計 10GW 單晶硅棒項目；海外方面，公司馬來西亞古晉 1GW 單晶硅片以及 500MW 電池和組件產(chǎn)線預(yù)計將于今年 1 季度投產(chǎn)，印度安德拉邦 500MW 單晶高效電池和500MW 單晶組件項目穩(wěn)步推進。產(chǎn)能釋放形成規(guī)模效應(yīng)，疊加持續(xù)研發(fā)投入形成的高轉(zhuǎn)換效率及低成本優(yōu)勢， 公司將保持領(lǐng)先盈利水平。

補貼下調(diào)與“領(lǐng)跑者”計劃推動高效單晶產(chǎn)品市占率提升

2017 年光伏上網(wǎng)電價已發(fā)布，集中式電站一、二、三類地區(qū)補貼分別為 0.65 元、 0.75 元、 0.85 元， 降幅最高達到 19%。 上網(wǎng)補貼下調(diào)將倒逼上、中游廠商提升產(chǎn)品轉(zhuǎn)換效率降低生產(chǎn)成本，整個行業(yè)面臨新一輪調(diào)整，利好龍頭企業(yè)。 2016 年“領(lǐng)跑者”計劃 5.5GW 裝機規(guī)模較 2015 年增長超過 4倍，單晶產(chǎn)品占比有望超過 80%；政府積極推動光伏扶貧以及分布式電站發(fā)展，單晶國內(nèi)市占率今年有望超過 40%，公司作為單晶龍頭將充分受益。

看好公司長期發(fā)展， 維持公司“買入”評級。

我們上調(diào)公司 2016-2018 年 EPS 至 0.75、 0.91、 1.13 元，給予公司目標(biāo)價 18.75 元，對應(yīng) 17 年 21 倍 PE 水平， 維持公司“買入”評級。

風(fēng)險提示：

公司產(chǎn)能釋放不達預(yù)期； 單晶產(chǎn)品市場需求增長不達預(yù)期。