周四上證50ETF日內(nèi)走勢反復(fù)，早盤高開高走，午后則承壓下跌，截至收盤，上證50ETF報收于2.292，較前一交易日下跌0.26%。期權(quán)市場交投較前期有所減弱，共成交430815手，其中認購期權(quán)成交240816手，認沽期權(quán)成交189999手，成交量PCR值由上一交易日的0.6366上漲至0.7899，市場悲觀情緒有所升溫。期權(quán)成交密集區(qū)位于平值附近，其中12月執(zhí)行價格2.3處認購與認沽共成交68052手，占全部成交量的15.8%。持倉量方面，12月主力合約受臨近到期影響，呈大幅減倉跡象，其余月份合約均有所增倉，其中1月認購與認沽合約分別增倉23800和14982手。

圖為各月份期權(quán)成交量變化

標(biāo)的資產(chǎn)價格振蕩下跌，加之時間價值衰減因素影響，認購期權(quán)幾乎全線下跌，認沽期權(quán)則普遍呈上漲態(tài)勢。波動率方面，歷史波動率與前期持平，隱含波動率高于歷史波動率，但總體有下滑跡象，若后期標(biāo)的資產(chǎn)維持振蕩態(tài)勢，隱含波動率后期還有下跌空間。主力12月合約中，認購平均隱含波動率為12.01%，認沽平均為25.24%，二者價差逐漸趨于穩(wěn)定。隱含波動率結(jié)構(gòu)方面，1月認沽隱含波動率呈現(xiàn)“中間低，兩邊高”的微笑結(jié)構(gòu)外，其余各月份系列合約均則均呈現(xiàn)“執(zhí)行價格越高，隱含波動率越高”的右偏結(jié)構(gòu)。

圖為50ETF1706-P-2.300日線

綜上所述，標(biāo)的資產(chǎn)高位承壓下跌，近期有企穩(wěn)跡象，短期內(nèi)維持振蕩概率較大。建議投資者以賣空期權(quán)策略為主，持有標(biāo)的資產(chǎn)的投資者賣出虛值認購，構(gòu)建備兌組合策略，以權(quán)利金收入攤低持倉成本。12月合約即將到期，權(quán)利金低廉，謹慎單獨賣出。