事件：公司發(fā)布非公開預案，擬發(fā)行1.42 億股，募集資金29.6 億元用于5 萬輛純電動乘用車項目和純電動智能汽車開發(fā)項目，發(fā)行價格不低于27.82 元/股。

其中控股股東小康控股認購不低于發(fā)行數(shù)量的10%，鎖定期為3 年，其他投資者鎖定1 年。

堅定新能源發(fā)展，新能源乘用車項目落地。發(fā)行方案中5 萬輛電動乘用車項目投資總額25 億元，其中募集資金將投入20 億元，該項目實施主體為全資子公司金康新能源，目前項目已獲得環(huán)評資質，我們預計公司已經(jīng)先行投入自有資金進行土地購置，廠房建設和產(chǎn)線技術設計，后續(xù)公司還將申請獨立的新能源乘用車生產(chǎn)資質。公司高端制造產(chǎn)線布局為后續(xù)新能源車型國產(chǎn)化奠定堅實基礎，打造重慶高端制造名片。

重金打造研發(fā)團隊，產(chǎn)品定位中高端。純電動智能汽車研發(fā)項目總體投入40 億元，實施主體是公司境外子公司小康美國SF motors，主要專注于中級B 級和高端C 級車的研發(fā)，研發(fā)周期分別為26 個月和36 個月，預計在2019 年1 月量產(chǎn)B 級車型，2019 年6 月量產(chǎn)C 級車型，公司于今年6 月已開始前期策劃工作。公司借助原特斯拉創(chuàng)始人馬丁先生的產(chǎn)業(yè)資源進行了美國技術資源的對接，ACP Propulsion 的收購工作正在順利進行之中，預計公司后續(xù)還將圍繞新能源三電系統(tǒng)以及智能駕駛板塊進行縱向整合。公司新能源產(chǎn)品定位中高端，為新能源補貼退出后的市場化產(chǎn)品，符合以質量取勝的消費升級趨勢，我們看好其后續(xù)發(fā)展。

重申公司邏輯。公司主業(yè)以MPV 和SUV 為主，目前正處于車型上升周期，主業(yè)收入年增速超過25%。公司旗下瑞馳物流車產(chǎn)品口碑過硬，已有兩款車型進入第四批新能源車推薦目錄，公司在2017 年將會受益于物流車市場的歸來行情。此次定增堅定了公司新能源乘用車的發(fā)展軌跡，我們預計公司將圍繞新能源汽車高端制造深入布局。

盈利預測與投資建議?？紤]到后續(xù)較大的研發(fā)費用，我們調整公司2016-2018年EPS 分別為0.54 元、0.59 元（0.72 元）、0.82 元（0.9 元），對應PE 分別為52 倍、47 倍、34 倍。維持“增持”評級。

風險提示：乘用車行業(yè)競爭或加劇，新能源物流車推廣或不及預期，純電動乘用車生產(chǎn)資質審批或不及預期等風險。