七禾網(wǎng)10：您表示您在市場中最想賺的是系統(tǒng)性的趨勢利潤，請(qǐng)問您是如何找到并把握這樣的機(jī)會(huì)的？

王飛飛：我堅(jiān)持做趨勢交易7年了，系統(tǒng)性交易幫我解決了交易中很多的問題，交易慢慢變得簡單，因?yàn)?strong>系統(tǒng)交易考慮的是交易的整個(gè)過程，從交易計(jì)劃開始，我已經(jīng)想清楚了整個(gè)交易的時(shí)間架構(gòu)，倉位大小，進(jìn)出場，加減倉，止損止盈等等，其實(shí)這個(gè)過程最難的是持倉。國外有位投資大師說過，我做投資，用屁股的時(shí)間遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過用腦袋的時(shí)間。這說明交易過程中，持倉時(shí)間周期是非常重要的一個(gè)投資環(huán)節(jié)，這一點(diǎn)我自己現(xiàn)在做的也不夠，還不能進(jìn)行長周期的趨勢交易。現(xiàn)在也在慢慢轉(zhuǎn)變，盡量減少交易頻率。

現(xiàn)在判斷和把握趨勢交易，主要通過形態(tài)和波浪來確定一波行情的持續(xù)時(shí)間和波動(dòng)幅度，通過對(duì)未來波動(dòng)的幅度的預(yù)測和判斷來確定投資盈虧比，一般我會(huì)選擇盈虧比大于1：5的交易機(jī)會(huì)進(jìn)行投資。市場里有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)盈虧比極度不對(duì)稱的時(shí)候，盈虧可以擴(kuò)大到1：10，甚至更長，所以我主要通過盈虧比的方式，選擇交易市場里投資機(jī)會(huì)。同時(shí)還要關(guān)注市場的流動(dòng)性和波動(dòng)性。

七禾網(wǎng)11：您采用的是系統(tǒng)性的主觀交易法，以技術(shù)分析為主要手段，參考基本面的信息，算是兩著結(jié)合，側(cè)重于技術(shù)分析交易法。請(qǐng)問這樣交易的好處是什么？

王飛飛：以技術(shù)分析選擇可以交易的品種和市場機(jī)會(huì)，然后再通過基本面來判斷通過技術(shù)分析研判出來的交易實(shí)現(xiàn)的可能性，如果技術(shù)分析判斷要漲，那么基本面出現(xiàn)出來的情況，與技術(shù)分析一致，我會(huì)選擇交易倉位加大，如果不一致，倉位上我會(huì)選擇輕倉試單，等待機(jī)會(huì)確認(rèn)再把倉位加上去。如果判斷錯(cuò)誤也不會(huì)有太大損失。所以這樣的好處就是可以非常有效的控制錯(cuò)誤出現(xiàn)的時(shí)候，造成的損失程度。

七禾網(wǎng)12：您在技術(shù)分析是主要看哪些指標(biāo)？基本面參考哪些信息？兩者是如何結(jié)合的？

王飛飛：如果是期貨的話，我主要看K線，成交量，MACD和形態(tài)分析，基本面主要參考供求關(guān)系，現(xiàn)貨價(jià)格，未來波動(dòng)趨勢等。

股票的技術(shù)分析會(huì)參考大盤指數(shù)或者相應(yīng)的板塊指數(shù)，同時(shí)結(jié)合個(gè)股的K線形態(tài)和浪形結(jié)構(gòu)關(guān)注階段性波動(dòng)機(jī)會(huì)。同時(shí)參考基本面財(cái)務(wù)狀況以及公司產(chǎn)品和行業(yè)情況，高管團(tuán)隊(duì)情況，融資與投資情況等做綜合分析。兩者在使用過程中我更偏重于技術(shù)分析，結(jié)合基本面的情況做交易。倉位根據(jù)兩者的配合程度做自由調(diào)配。

七禾網(wǎng)13：您目前的操作風(fēng)格以中線趨勢為主，系統(tǒng)性的趨勢追蹤交易法，加入資金管理的模塊，讓風(fēng)險(xiǎn)可控。請(qǐng)問您是如何做資金管理的？

王飛飛：由于我有做量化交易經(jīng)驗(yàn)，所以在主觀交易過程中，我也采用了分散投資，多品種同時(shí)交易的方式，對(duì)單品種控制比例，多品種的投資總額都會(huì)做相應(yīng)的配置，降低我整個(gè)資產(chǎn)的投資風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然同時(shí)收益也不會(huì)像其他的操盤手那樣會(huì)有暴利出現(xiàn)。我們?cè)谧鲋虚L期趨勢交易，關(guān)注的是穩(wěn)定性，資產(chǎn)總體的波動(dòng)性，追求穩(wěn)健收益。

七禾網(wǎng)14：目前市場上的普通投資者都在學(xué)習(xí)高頻、日內(nèi)短線等交易模式，您采用的是中線趨勢，這種交易模式適合投資者學(xué)習(xí)嗎？需要掌握哪些要點(diǎn)？

王飛飛：我認(rèn)為，中線趨勢交易適合大多數(shù)的投資者。目前市場上學(xué)習(xí)高頻交易，我覺得這個(gè)可以成功的人比較少，因?yàn)樗倪壿嬐耆渴袌霾▌?dòng)和交易次數(shù)，而市場波動(dòng)短期來說有極大的隨機(jī)性，所以靠波動(dòng)賺錢需要極高的盤感和反應(yīng)能力，大多數(shù)的投資者不具備這個(gè)能力。從交易頻率來說，如果高頻，人的交易無法和計(jì)算機(jī)相比，所以高頻交易不能作為投資的主要手段，只能作為積累原始資本的手段，而且這類交易市場容量有限，未來發(fā)展有局限性。

日內(nèi)短線交易與高頻相比，相對(duì)容易。從波動(dòng)性把握上更具選擇性，可以自由選擇盈虧比大，或者交易機(jī)會(huì)相對(duì)安全的機(jī)會(huì)，但從頻率上肯定要降低很多。靠市場賺錢，主要有幾種方式：一是靠方向交易，二是靠波動(dòng)性，不管怎么賺錢都離不開這兩種方式，可以有很多種方式，但賺錢永遠(yuǎn)離不開這兩種。

中線交易是這兩種方式的一個(gè)有機(jī)結(jié)合，但它更具有穩(wěn)定性。從事中線交易我覺得從幾個(gè)方面下手：

1，首先確定合理的預(yù)期目標(biāo)：確定資金所能承受的最大風(fēng)險(xiǎn)額度，同時(shí)根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)確定合理的回報(bào)風(fēng)險(xiǎn)比

2，選擇投資品種：根據(jù)資金所能承受的風(fēng)險(xiǎn)，選擇最適合的交易品種，根據(jù)品種波動(dòng)性，機(jī)會(huì)程度，相關(guān)性確定投資規(guī)模

3，構(gòu)建市場策略組合：采用多品種配置，單品種輕倉，中長期趨勢為主的交易策略，構(gòu)建合理的投資組合

4，確定組合的最佳資金比例：確定各個(gè)品種投入資金的比例，機(jī)會(huì)成本分配，對(duì)沖策略配置

5，倉位的實(shí)時(shí)調(diào)整策略：采用有利持倉，適時(shí)加倉，不利減倉，波段操作與短線交易相結(jié)合的交易策略

6，風(fēng)險(xiǎn)實(shí)盤動(dòng)態(tài)管理：交易過程中對(duì)單個(gè)品種風(fēng)險(xiǎn)管理與整體賬戶的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)管理，適時(shí)的調(diào)整持倉

7，階段性回顧：階段性回顧投資決策的正確與否，交易過程管理報(bào)告及交易執(zhí)行情況，分析交易策略的科學(xué)性及賬戶盈虧的情況與計(jì)劃相符度。 

七禾網(wǎng)15：您是國內(nèi)最早一批從事程序化交易的人員之一，國內(nèi)量化交易經(jīng)過幾年的發(fā)展，現(xiàn)在已經(jīng)被廣大私募機(jī)構(gòu)和投資者使用，作為量化交易的先行者，您是如何看待國內(nèi)量化交易的發(fā)展? 您覺得最大的變化是什么？

王飛飛：在這里我想說明的是，在量化對(duì)沖行業(yè)我覺得最重要的是策略和策略組合，是對(duì)策略進(jìn)行管理的管理者，而不是量化本身，量化只是手段，不是最終盈利的根本。交易盈利的邏輯才是交易的核心本質(zhì)，現(xiàn)在國內(nèi)量化對(duì)沖剛剛興起，大多數(shù)存在盲目崇拜和跟從心理，但它的穩(wěn)定性與傳統(tǒng)的股票策略相對(duì)確實(shí)穩(wěn)健，風(fēng)險(xiǎn)依然存在，并不是沒有風(fēng)險(xiǎn)，只是相對(duì)較小。

從2012年開始量化交易方式在國內(nèi)快速興起，國內(nèi)幾個(gè)大的私募都是以量化為主要投資方式的，短短幾年時(shí)間，規(guī)模上百億，打破了原有私募的發(fā)展軌跡。未來量化投資一定會(huì)成為國內(nèi)投資市場的主流，同時(shí)也會(huì)延伸出很多的專業(yè)性比較強(qiáng)的量化對(duì)沖私募機(jī)構(gòu)和管理公司。量化開始興起后，個(gè)人投資者賺錢越來越困難，由于大量套利機(jī)構(gòu)的存在，行情走勢反復(fù)性增加，趨勢交易機(jī)會(huì)越來越難出現(xiàn)，波動(dòng)性降低。我覺得這是市場最大的變化。

七禾網(wǎng)16：目前市場上多數(shù)盤手都是從主觀轉(zhuǎn)型到程序化交易，而您卻從程序化交易轉(zhuǎn)型到主觀交易，這是什么原因？在您眼中，程序化交易與主觀交易的優(yōu)劣勢在哪里？

王飛飛：從程序化轉(zhuǎn)型到主觀交易，是因?yàn)槌绦蚧灰子欣灿胁焕?。有利的地方是它?zhí)行力強(qiáng)，運(yùn)行穩(wěn)定，這個(gè)在高頻交易和短線交易上優(yōu)勢更加明顯點(diǎn)，通過計(jì)算機(jī)代替人下單和執(zhí)行，最終賺錢不賺錢，還是要靠策略。而我做中長期投資，我不需要很快下單速度，只需要考慮清楚我應(yīng)該怎么做，所以中長期趨勢交易，計(jì)算機(jī)優(yōu)勢并不明顯，人工下單完全可以達(dá)到要求。主觀交易需要的是對(duì)趨勢的判斷和足夠耐心的持倉時(shí)間，對(duì)速度要求并不高，并不需要采用量化交易。

但是計(jì)算機(jī)交易有它獨(dú)特的優(yōu)勢，能有效避免因?yàn)槿藶橐蛩卦斐傻膱?zhí)行過程出現(xiàn)的偏差，下單速度快，執(zhí)行力強(qiáng)，運(yùn)行穩(wěn)定，交易時(shí)間周期長等等，這些也是主觀交易無法達(dá)到的.因此我認(rèn)為不管是主觀交易還是程序化交易，我們要在交易過程中取其長，補(bǔ)其短，兩者如果能相互融合，形成互補(bǔ)才是最佳的組合。我們不必盲目相信程序化，神化它也不必否定主觀交易的優(yōu)勢，主觀交易也有其優(yōu)勢，就是交易適應(yīng)性強(qiáng)，交易靈活，可以通過各種分析方法降低無謂交易的次數(shù)，這個(gè)也是計(jì)算機(jī)所不能完成的.主觀交易里經(jīng)驗(yàn)的成本也是交易過程中最大的優(yōu)勢，不必太拘泥于刻板的程序，可以根據(jù)行情的變化，及時(shí)調(diào)整策略。

七禾網(wǎng)17：如果參與量化交易的人越來越多，交易會(huì)不會(huì)越來越難做？

王飛飛：參與量化的人越來越難多，對(duì)交易來說是會(huì)難做。因?yàn)?strong>量化大多數(shù)的策略思想和交易邏輯具有同質(zhì)化嚴(yán)格的問題，量化交易的人多，本身就是在分解市場的盈利利潤，大家都會(huì)覺得難做。量化交易機(jī)構(gòu)少的時(shí)候，可以做到3-5倍收益，現(xiàn)在平均收益已經(jīng)回到了20%以下，這本身就說明交易越來越難做，盈利越來越難。

未來的機(jī)會(huì)一定是留給那些有獨(dú)特市場優(yōu)勢的機(jī)構(gòu)和私募管理人的。趨勢交易永遠(yuǎn)不會(huì)過時(shí)，除非市場完全改變。只要有投機(jī)存在，趨勢就一定會(huì)出現(xiàn)。

七禾網(wǎng)18：在什么前提下，您會(huì)重新參與量化交易？

王飛飛：現(xiàn)在我也在考慮，中長期趨勢采用量化執(zhí)行的問題，但不會(huì)完全采用量化交易方式。我可以把我們現(xiàn)有采用的量化進(jìn)行智能化，用計(jì)算機(jī)出信號(hào)，人工下單結(jié)合的方式，后期會(huì)考慮止損止盈采用量化方式幫我完成。因?yàn)槿嗽诮灰走^程中也是會(huì)存在感情因素，也會(huì)出現(xiàn)交易止損止盈不能及時(shí)執(zhí)行的問題，我會(huì)利用量化交易的優(yōu)勢來彌補(bǔ)交易過程中的不足之處，以完善交易體系。這時(shí)候我會(huì)重新考慮參與量化交易。