當(dāng)用股指期貨對沖股票的投資方式成為流行甚至必要時，如何把對沖做好就成了大家所關(guān)心的，我想以下兩項能力是關(guān)鍵：①選股能力②擇時擇量能力。

所謂選股能力，就是選的股票要強(qiáng)于大盤，強(qiáng)于股指期貨（滬深300）。

一方面，是對股票的定量分析，即選的股票在下一個階段“漲幅”上要大于股指期貨。這種選股能力，雖然有難度，但幾乎每個人都具備，我們能夠選到一段時間里強(qiáng)于股指的股票，只不過我們無法選到永遠(yuǎn)強(qiáng)于股指的股票，比如2014年11月下旬到12月上旬的那一波股市的上漲就讓很多曾經(jīng)選股很厲害的人都不同程度地錯過了。

第二方面，是對股票的定性分析，即給選的股票進(jìn)行“優(yōu)”“良”“中”“差”的評定，只留下“優(yōu)”和“良”的，舍棄“中”和“差”，并且在舍棄“中”和“差”的同時，加入新的“優(yōu)”和“良”，以此形成動態(tài)選股、輪動選股，保持股票池的不斷更新，并在新陳代謝、優(yōu)勝劣汰中讓自己股票組合的表現(xiàn)始終強(qiáng)于股指期貨。這就需要不斷發(fā)現(xiàn)熱點(diǎn)，不斷尋找價值低估并且即將被重估的股票，比如在牛市可期時配置券商股，在原油下跌時配置運(yùn)輸股，在總理“推銷”高鐵時配置高鐵股……，另外還需要有舍棄的勇氣，或許某個板塊的股票對我們賬戶以往的表現(xiàn)立下過汗馬功勞，但當(dāng)這個板塊即將“過氣”時，或是有更好的板塊值得配置時，我們能否抑制住心中的留戀，把原來的股票舍棄。

所謂擇時擇量能力，就是不需要在任何時候都100%用股指期貨對沖股票，而是進(jìn)行擇時對沖，擇量對沖。

擇時對沖是指有時選擇對沖，有時選擇不對沖。比如在一大波或一小波行情的啟動期、發(fā)展期、成熟期和結(jié)束期，是否需要對沖應(yīng)分別對待。從大的行情來說，在明顯的牛市，對沖分明是減少收益，當(dāng)然可以不對沖，而在明顯的熊市，則必然需要對沖。從小的行情來說，一波上漲剛剛開始，后續(xù)上漲也可期，那就不一定需要對沖，而一波上漲已經(jīng)乏力，后續(xù)將要調(diào)整甚至下跌，則需要對沖。

擇量對沖是指有時對沖是100%對沖，有時則是70%、50%或30%。比如在牛市中，理性和正確的做法是享受牛市的上漲，所以100%對沖對大部分投資者來說應(yīng)是不合適的，可以可以牛市級別的大小和行情波動的階段進(jìn)行擇量對沖。如果100%對沖，則會喪失整個大盤牛市上漲的紅利，只賺到了選的股票強(qiáng)于股指期貨的那一部分幅度。又比如在熊市，100%對沖則是比較合適的，不但可以賺到選的股票強(qiáng)于股指期貨的那一部分幅度，還可以賺到整個大盤熊市下跌的幅度。當(dāng)然進(jìn)一步細(xì)分也可以，比如在牛市的不同階段進(jìn)行不同比例的對沖，在熊市的不同階段也進(jìn)行不同比例的對沖，另外還可以根據(jù)自己選的股票類型的不同進(jìn)行不同比例的對沖。

如果股指對沖不擇時不擇量，始終保持100%的對沖，那么選的股票必須時時強(qiáng)于股指期貨，而如果有擇時擇量的能力，則選的股票即使沒有強(qiáng)于股指期貨，賺到的也可以比大盤多。

選股強(qiáng)于大盤有一點(diǎn)難度，保持股票池更新并長期強(qiáng)于大盤則比較難，還要擇時對沖就更難了，進(jìn)而還要擇量對沖則是難上加難。看來同時具備選股能力和擇時擇量能力是很難的，只不過很難就對了，如果很容易，那么每個人都能躺著賺錢了，正因為難才是我們值得去研究、探尋和掌握的，正因為難才是盈利的源泉。