綠盟科技(300369)

與騰訊云簽訂合作協(xié)議。 12 月 10 日晚公司發(fā)布公告， 與騰訊云計算簽訂《云計算安全防護領域合作框架協(xié)議》。 本次合作主要基于兩方面內(nèi)容， 一是云計算安全防護： 包括云平臺及配套設施防護、動態(tài)邊界安全、按需分配的安全服務、 新技術下虛擬化平臺檢測與防護等；二是安全云的完整交付： 以騰訊云平臺技術為基礎，結合綠盟的 SDS（軟件定義安全）技術及威脅情報和安全數(shù)據(jù)分析，提供從公有云到私有云，完整的云計算安全防護解決方案。

公司技術積累和新一代解決方案應用釋放空間進一步拓展。 公司在信息安全攻防技術上積累深厚，特別是對零日威脅、 安全數(shù)據(jù)分析、 威脅情報以及軟件定義安全等新技術和新趨勢的把握。 公司 10 月底發(fā)布了“智慧安全 2.0 戰(zhàn)略”， 此次與騰訊云的合作正式基于該戰(zhàn)略“更為智能、 快速響應”下新一代云計算安全和威脅防御解決方案的進一步落實。 目前行業(yè)整體生態(tài)環(huán)境發(fā)展趨勢向好，諸如 SDS（軟件定義安全）和 CASBs（云端訪問安全代理服務）等新興技術有了進一步應用拓展空間。

云安全是國內(nèi)安全行業(yè)新興增長點。 從端到網(wǎng)再到云是安全產(chǎn)品布局方式維度下標準的行業(yè)發(fā)展路徑。從美國經(jīng)驗看，近年來專注于網(wǎng)絡和云安全的廠商其收入增速更快。此外， 2015 年美國云安全解決方案、云及數(shù)據(jù)中心安全平臺、機器學習類初創(chuàng)企業(yè)估值美國信息安全企業(yè)估值提升明顯，增長率不到 40%，增長為今年的 83%。中國的云安全和大數(shù)據(jù)安全態(tài)勢感知等需求有進一步上升空間。

行業(yè)合作的生態(tài)體系建設進一步確立。 2015 是信息安全行業(yè)的轉(zhuǎn)型元年， 行業(yè)生態(tài)圈進一步建立的背景下， 未來專業(yè)安全企業(yè)與 BAT 等互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)更多的是一種合作共贏關系，而非市場上預期的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)切入 2B 端信息安全業(yè)務形成的對立競爭關系。不管是云、網(wǎng)、端的安全維度，還是業(yè)務、數(shù)據(jù)、網(wǎng)絡、物理安全的維度，未來行業(yè)生態(tài)體系正變得越來越豐富，這不是一家或者幾家企業(yè)能夠覆蓋，合作是必然的發(fā)展趨勢。

盈利預測。 我們預測公司 2015~2017 年的 EPS 分別為 0.38、 0.67 和 0.88元， 其中 2015 年 EPS 預測考慮并估算了年末公司可能計提的億賽通并表商譽減值對歸母凈利的影響。 公司 12 月 10 日收盤價為 51.91 元，對應 2016年預測 EPS 約 77.5 倍市盈率。 我們看好公司依托技術優(yōu)勢轉(zhuǎn)型云安全和大數(shù)據(jù)安全戰(zhàn)略方向以及信息安全行業(yè)長期發(fā)展前景。 6 個月目標價為 67 元，對應 2016 年約 100 倍備考市盈率， “買入”評級。

不確定性因素。 云安全和大數(shù)據(jù)安全拓展不達預期；新技術更替風險。