愛爾眼科(300015)

收購亞洲醫(yī)療集團

公司公告稱全資子公司香港愛爾擬以1.82 億港元價格收購亞洲醫(yī)療集團100%股權(quán)，并支付亞洲醫(yī)療集團3000 萬港元用于其收購亞洲護眼有限公司20%股權(quán)。此次收購完成后，香港愛爾將持有亞洲醫(yī)療集團100%股權(quán)，亞洲醫(yī)療集團將持有亞洲醫(yī)療服務(wù)香港有限公司80%股權(quán)及亞洲護眼有限公司85%股權(quán)。

擬收購標的公司具備眼科醫(yī)療優(yōu)勢

亞洲醫(yī)療集團是香港優(yōu)良的眼科醫(yī)療機構(gòu)，2015 年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6459 萬港元。其控股的亞洲醫(yī)療服務(wù)香港有限公司是香港著名的近視激光矯正手術(shù)及白內(nèi)障手術(shù)中心，在香港有2 家眼科診所，提供近視激光矯正及白內(nèi)障治療等手術(shù)服務(wù)。亞洲醫(yī)療集團控股的亞洲護眼有限公司是香港著名的基礎(chǔ)眼檢查和醫(yī)學視光中心，主要提供包括眼面眼底的全面專業(yè)眼檢及醫(yī)學配鏡服務(wù)，目前在香港擁有5 家眼科檢查及醫(yī)學視光中心，2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入3480 萬港元。

向內(nèi)提升業(yè)務(wù)競爭優(yōu)勢，向外布局國際化戰(zhàn)略

此次并購之后，充分利用雙方優(yōu)勢互補，可以快速提升公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)競爭力：①借鑒標的公司成熟的診所模式及管理經(jīng)驗，為公司未來在醫(yī)院、診所建設(shè)運營戰(zhàn)略提供直接參考；通過標的公司與深圳愛爾眼科醫(yī)院地理上便利，加快提升公司在華南地區(qū)及香港市場知名度和市場占有率；引進香港先進的基礎(chǔ)眼檢和醫(yī)學視光配鏡系統(tǒng)，完善公司現(xiàn)有視光門診發(fā)展模式。②標的公司較強的專家團隊和學術(shù)影響將對公司未來跨區(qū)域?qū)W術(shù)科研工作產(chǎn)生積極的推動作用；此次并購為公司國際化發(fā)展提供相關(guān)經(jīng)驗，為后續(xù)海外布局打下堅實基礎(chǔ)。

15-17 年業(yè)績分別為0.42 元/股、0.56 元/股、0.74 元/股

公司牢固占據(jù)眼科連鎖醫(yī)院龍頭地位，短期看業(yè)務(wù)增長，長期看業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型和平臺化運營。預計15-17 年EPS 為0.42/0.56/0.74，當前股價對應(yīng)PE分別為78/58/44，維持“買入”評級。

風險提示

并購進度低于預期；投資回報率低于預期；