國睿科技(600562)

我們推薦國?？萍嫉暮诵倪壿嫗椋?、公司依托大股東的技術優(yōu)勢，在雷達領域占據(jù)龍頭地位，目前在氣象雷達、空管雷達和軍用雷達配套領域均有布局，發(fā)展前景看好；2、公司逐步由裝備供應商向整體解決方案提供商轉變，盈利模式變革將提高公司的盈利能力；3、公司是中電科14 所下屬唯一上市公司，平臺地位明確，軍工資產(chǎn)證券化趨勢下，潛在資產(chǎn)注入可預期。

依托中電科14 所，布局三大雷達領域：隨著國家對氣象災害防御工作的高度重視以及氣象雷達在環(huán)保、交通和水利等部門的逐漸推廣、軍民用空管雷達市場迎來高速發(fā)展時期、國防信息化趨勢不斷加強背景下對軍用雷達的強烈需求，我們看好我國雷達市場的未來發(fā)展前景。公司依托控股股東中電科14 所的技術優(yōu)勢，在雷達領域占據(jù)龍頭地位，目前在氣象雷達、空管雷達以及軍用雷達配套領域均有布局，公司各項雷達業(yè)務將迎來快速發(fā)展。

由設備到系統(tǒng)再到服務，公司盈利模式轉變，盈利能力有望大幅提高：公司積極轉變商業(yè)模式，加大系統(tǒng)研發(fā)的投入力度，由提供雷達、微波組件以及脈沖電源等裝備向提供系統(tǒng)和平臺轉變。目前公司已經(jīng)逐漸形成氣象應用系統(tǒng)、軌道交通信號系統(tǒng)、空管與機場信息系統(tǒng)三大系統(tǒng)應用平臺，今年系統(tǒng)收入已達7000 多萬元，并且有望保持50%-100%的增速。我們認為公司這一戰(zhàn)略布局將逐步改變公司的商業(yè)模式，即由硬件裝備供應商向整體解決系統(tǒng)方案提供商轉變，未來將進一步利用積累的數(shù)據(jù)，向數(shù)據(jù)服務商轉變，公司盈利模式將會發(fā)生較大變化，系統(tǒng)軟件收入占比會逐漸加大，盈利能力有望大幅提高。

軍工資產(chǎn)證券化大勢所趨，公司為14 所唯一上市平臺：公司為電科集團下屬14 所旗下唯一上市公司，平臺地位明確。2012 年14 所收入就達到90 億元，凈利潤7.6 億，大集團小公司特征明顯，在軍工資產(chǎn)證券化的趨勢下，潛在資產(chǎn)注入可預期。

盈利預測和投資建議：預計公司2015-2017 年收入11.28、14.25、18.5 億元，同比增長17.3%、26.3%、29.9%；歸屬上市公司股東凈利潤1.89、2.51、3.08 億元，同比增長29.67%、32.59%、22.98%，對應EPS為0.74、0.98、1.2 元?？紤]到公司在雷達和信息技術領域的優(yōu)勢地位，給予目標價80 元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

風險提示：軍品業(yè)務受國家政策影響，存在不確定性；研究所改制進程低于預期；軌道交通項目可能因客戶原因計劃執(zhí)行延期，導致收入下降。