周一上證50ETF早盤大幅沖高，隨后振蕩回落，截至收盤仍漲1.32%至2.532點(diǎn)。市場連續(xù)放量大漲，投資者情緒高漲，但短期面臨利多出盡之時，后市高位需多一份謹(jǐn)慎。期權(quán)方面，認(rèn)購波動率出現(xiàn)大幅上漲，認(rèn)沽波動率相對漲幅不大。結(jié)合價格變化因素，當(dāng)月認(rèn)購期權(quán)尤其是較為虛值的認(rèn)購期權(quán)出現(xiàn)較大漲幅，認(rèn)沽期權(quán)除較為實(shí)值的期權(quán)外也多數(shù)由于波動率的上行而上漲。

在市場連續(xù)的大漲之下，期權(quán)成交也維持高位。周一合計成交237188手，其中認(rèn)購期權(quán)成交了144370手，遠(yuǎn)多于認(rèn)沽期權(quán)成交的92818手。當(dāng)日的成交PCR也大幅下降至0.6429。當(dāng)前市場上看多情緒空前高漲，短期需保持一定謹(jǐn)慎。持倉大幅增加，其中認(rèn)購期權(quán)僅增加476手，遠(yuǎn)少于認(rèn)沽期權(quán)增加的17374手。在連續(xù)的上攻下，市場看空情緒開始持續(xù)增加。短期現(xiàn)貨到達(dá)前期壓力，后市或有回調(diào)。

圖為ETF期權(quán)總持倉走勢

從主力合約成交情況來看，虛值認(rèn)購期權(quán)的成交仍然最多，相對較低行權(quán)價格的期權(quán)成交開始大幅變少，顯示當(dāng)前投資者對于后市仍然偏向樂觀。同時也表明2.5—2.6區(qū)間現(xiàn)貨的壓力較大，在短期連續(xù)的上漲過后指數(shù)或面臨回調(diào)壓力。

實(shí)際波動率在上周金融股暴動后有較為明顯的拉升，也與之前長期處于底部區(qū)域有關(guān)。隨著現(xiàn)貨市場連續(xù)走高，波動率后市仍有上行空間。期權(quán)波動率也大幅上行，尤其是認(rèn)購期權(quán)波動率。市場樂觀情緒的提升是波動率回升的主因，但隨著現(xiàn)貨逐漸到達(dá)前期重要壓力位，后市價格變化較快的情況下波動率仍有望上行。

綜上所述，期權(quán)波動率近期在底部連續(xù)上漲，短期上方空間仍較大，可繼續(xù)謹(jǐn)慎看多。故在操作上，前期持有看多策略的投資者可適當(dāng)獲利了結(jié)，仍然看多的情況下可選取風(fēng)險較小的牛市價差策略規(guī)避回調(diào)風(fēng)險。