七禾網(wǎng)13、您為什么會(huì)有“小石頭”這樣一個(gè)昵稱(chēng)？它有何含義或淵源？

王建斌：當(dāng)時(shí)模型出來(lái)后和我的助手討論名字，我覺(jué)得自己就是市場(chǎng)上一塊不起眼的小石頭（再加上自己本身體型就比較?。推鹆恕靶∈^”這個(gè)名字。本來(lái)是想等成立正規(guī)的私募基金的時(shí)候再更改，但到了2007年，“小石頭”開(kāi)始在網(wǎng)站上發(fā)布出來(lái)并指導(dǎo)客戶(hù)，我當(dāng)時(shí)用于指導(dǎo)客戶(hù)的QQ名也是“小石頭”，就這樣深入人心了。等我2009年正式指導(dǎo)客戶(hù)時(shí)，他們建議我改成“磐石”、“屹石”，不過(guò)后來(lái)我的好助手好朋友余長(zhǎng)進(jìn)出去成立的公司起名叫“屹石”。
 

七禾網(wǎng)14、您一直以來(lái)都是最接近市場(chǎng)、最接近盤(pán)面的期貨公司管理者，見(jiàn)證了市場(chǎng)中投資者的起伏，就您來(lái)看，目前的市場(chǎng)參與群體與您最早接觸期貨市場(chǎng)時(shí)的參與群體發(fā)生了哪些方面的變化？

王建斌：現(xiàn)在發(fā)生了很大的變化，首先機(jī)構(gòu)越來(lái)越多，和我一批的優(yōu)秀老交易員，像王寶峰已經(jīng)發(fā)展到國(guó)際私募，很多人都從個(gè)人轉(zhuǎn)成了大的私募機(jī)構(gòu)，還有一些交易不錯(cuò)的“老人們”有一定身家后開(kāi)始買(mǎi)基金產(chǎn)品，像我的某些客戶(hù)最近認(rèn)識(shí)到市場(chǎng)的復(fù)雜性，也不再大力參與。

七禾網(wǎng)15、您曾表示“一個(gè)真正優(yōu)秀的操盤(pán)手，是一個(gè)沒(méi)有思想的操盤(pán)手”，但是如果沒(méi)有思想，如何去設(shè)計(jì)交易策略、制定交易計(jì)劃？

王建斌：在開(kāi)始設(shè)計(jì)交易策略時(shí)，我們把遇到的經(jīng)驗(yàn)全部寫(xiě)進(jìn)策略模型里，如果一個(gè)模型無(wú)法解決所有的問(wèn)題，就再寫(xiě)一個(gè)模型，兩三個(gè)模型同時(shí)使用就會(huì)有效果，一個(gè)針對(duì)趨勢(shì)，一個(gè)針對(duì)震蕩，一個(gè)針對(duì)倉(cāng)位。后來(lái)若逐步成熟，就可以寫(xiě)入一個(gè)模型中，通過(guò)測(cè)試后，在兩三個(gè)月之內(nèi)不要輕易進(jìn)行干預(yù)，嚴(yán)格按照自己既定的策略去做。沒(méi)有思想是指在交易中要客觀，按照自己的交易規(guī)則去做，而不要主觀去隨意改變交易策略和規(guī)則。

七禾網(wǎng)16、您曾多次強(qiáng)調(diào)合理的資金管理非常重要，如何詮釋“合理的”管理方式？怎么樣做到“合理的”去管理資金？

王建斌：資金管理和行情級(jí)別有關(guān)。一般我不輕易去預(yù)測(cè)行情，也不鼓勵(lì)預(yù)測(cè)。但如果你憑借豐富的經(jīng)驗(yàn)判斷這個(gè)品種接下來(lái)的行情很大，倉(cāng)位就重一點(diǎn)。然而行情隨時(shí)在變，所以一定要做好保護(hù)措施。比如我這次做空頭，但是受“救市”干擾沒(méi)拿住，最后只賺了一點(diǎn)點(diǎn)。倉(cāng)位要與行情的級(jí)別對(duì)等，大級(jí)別行情做重倉(cāng)，小級(jí)別行情做小倉(cāng)位。即使是T+0日內(nèi)交易，也能在分時(shí)圖上看出它的級(jí)別，同時(shí)止損就更要盯緊。

七禾網(wǎng)17、有很多人認(rèn)為程序化交易就是用計(jì)算機(jī)去執(zhí)行交易，風(fēng)險(xiǎn)小，收益自然也少，對(duì)這樣的觀點(diǎn)您怎么看？應(yīng)用程序化交易是否就意味著低風(fēng)險(xiǎn)低收益？

王建斌：高頻交易是高收益低風(fēng)險(xiǎn)，一年可能翻好幾倍，尤其是高頻套利。相對(duì)來(lái)說(shuō)，程序化的風(fēng)險(xiǎn)是比較低，但如果你編得不夠好，頻率不夠高，交易的機(jī)會(huì)很少，收益就會(huì)低。反過(guò)來(lái)說(shuō)，每波大行情都能抓住，震蕩行情也不虧損，收益絕對(duì)高。有次上海中期組織人機(jī)大賽，我當(dāng)時(shí)就下了一個(gè)結(jié)論：做程序化交易盈利概率大，而主觀交易的高手收益率應(yīng)該會(huì)超過(guò)程序化交易。由于目前國(guó)內(nèi)編程水平不高，有可能還是主觀交易占優(yōu)勢(shì)。當(dāng)然，還涉及到管理的資金規(guī)模大小，如果主觀交易和程序化交易都是管理500萬(wàn)，可能主觀交易略勝一籌；但資金擴(kuò)大到2個(gè)億就不一定了，每天上千萬(wàn)的盈虧極可能會(huì)影響主觀交易員的心態(tài)，而程序化交易沒(méi)有主觀思想，不受其影響。

七禾網(wǎng)18、就您看來(lái)，程序化交易的策略分類(lèi)，大約可以分為哪些類(lèi)型？各個(gè)類(lèi)型分別的優(yōu)勢(shì)是什么？

王建斌：首先，占據(jù)市場(chǎng)份額大的主要套利策略和量化對(duì)沖策略；其次，趨勢(shì)和波段交易種類(lèi)多，由各種指標(biāo)演化而來(lái)；而做市商策略大多數(shù)人寫(xiě)不出來(lái)，只有一些大型機(jī)構(gòu)才有能力寫(xiě)。

按絕對(duì)收益來(lái)說(shuō)，日內(nèi)高頻套利是最高的，其次就是波段趨勢(shì)收益比較好。按管理規(guī)模來(lái)說(shuō)，量化對(duì)沖管理的規(guī)模大，國(guó)內(nèi)單只量化對(duì)沖產(chǎn)品最大規(guī)模可能達(dá)到50億，而高頻套利和波段趨勢(shì)管理規(guī)模有限，幾個(gè)億或許已是極限。
 

七禾網(wǎng)19、技術(shù)分析的方法在程序化交易中一般是怎么應(yīng)用的？

王建斌：技術(shù)分析在程序化中的應(yīng)用主要是趨勢(shì)策略、波段策略和震蕩策略。高頻套利和量化對(duì)沖還是以期現(xiàn)基差為主，根據(jù)月份之間、品種之間的升貼水關(guān)系而變化的。

七禾網(wǎng)20、基本面分析的方法能否在程序化交易中應(yīng)用？

王建斌：我認(rèn)為難度很大，我們的研究中心也試圖把基本面寫(xiě)進(jìn)去，但是實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化交易非常難，因?yàn)榛久婧軓?fù)雜，而且變化時(shí)間很漫長(zhǎng)。其實(shí)基本面可以量化成為一個(gè)表格和模板，不一定也沒(méi)有必要去實(shí)現(xiàn)自動(dòng)化。我認(rèn)為基本面量化要比技術(shù)分析量化難度更大，因?yàn)槊總€(gè)人主觀所認(rèn)為的主要矛盾有所不同。