周二，滬深300指數(shù)高開后大幅振蕩上演過山車行情，以帶長(zhǎng)下影小陰線收盤，兩市成交金額連續(xù)6日超過1萬億元。中小板指和創(chuàng)業(yè)板指均刷新高點(diǎn)，市場(chǎng)成交保持活躍。筆者認(rèn)為，經(jīng)過連續(xù)大漲后股指短期有調(diào)整壓力，然而在政策利好預(yù)期以及資金面好轉(zhuǎn)背景下，期指中期有望保持強(qiáng)勢(shì)。

國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速進(jìn)入中高速增長(zhǎng)的換擋期，近期來看在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的過程中，經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，市場(chǎng)期待更多的刺激政策出臺(tái)。匯豐3月中國(guó)制造業(yè)PMI初值跌至49.2，創(chuàng)11個(gè)月新低，遠(yuǎn)低于50.7的前值。2月全社會(huì)用電量3595億千瓦時(shí)，同比下降6.3%，前兩月鐵路貨運(yùn)量同比大幅下跌9.1%，構(gòu)成“克強(qiáng)指數(shù)”的項(xiàng)目中只有新增貸款出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。在前期宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)大幅走弱的基礎(chǔ)上，政策刺激作用仍不太明顯。

經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)的壓力加大，國(guó)務(wù)院在常務(wù)會(huì)議上表示，政府“必須”通過更加靈活的貨幣和財(cái)政決策來確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，保持穩(wěn)增長(zhǎng)與調(diào)結(jié)構(gòu)的平衡，以推動(dòng)經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)定增長(zhǎng)中優(yōu)化結(jié)構(gòu)。投資需求再度成為決策層的關(guān)注重點(diǎn)，特別是鐵路、重大水利和棚戶區(qū)改造等基建投資項(xiàng)目。今年前兩個(gè)月財(cái)政支出明顯快于財(cái)政收入的增加，預(yù)示著積極財(cái)政政策逐步落實(shí)。3月26—29日，博鰲亞洲論壇2015年年會(huì)將在海南博鰲舉行，預(yù)計(jì)中國(guó)將發(fā)布“一帶一路”實(shí)施方案。為“一帶一路”提供資金支持的亞投行取得進(jìn)展，美國(guó)宣布愿意開展合作，目前創(chuàng)始成員國(guó)增至33個(gè)。市場(chǎng)對(duì)于政策的預(yù)期仍是中期支持指數(shù)的主要因素，而經(jīng)濟(jì)基本面改善仍需等待。

房地產(chǎn)市場(chǎng)一直是拖累本輪經(jīng)濟(jì)下行的重要因素，1—2月，全國(guó)房地產(chǎn)投資增速、銷售等指標(biāo)全面下滑，中國(guó)70個(gè)大中城市新建住宅銷售價(jià)格2月同比降幅創(chuàng)下記錄。不過，在穩(wěn)增長(zhǎng)政策基調(diào)下，住建部20日明確做出“進(jìn)一步降低門檻，增加公積金貸表現(xiàn)較強(qiáng)，后市或?qū)?dòng)其他權(quán)重板塊回升。

資金面上看，由于通脹仍處在低位，央行政策以引導(dǎo)利率下行為主，近期流動(dòng)性有逐步好轉(zhuǎn)跡象。2月新增人民幣貸款為1.02萬億元，大超預(yù)期7500億元，同比多增3768億元，當(dāng)月社會(huì)融資規(guī)模為1.35萬億元，預(yù)期為1萬億元。2月M2增速為12.5%，同樣高于預(yù)期11%。央行周二在公開市場(chǎng)上開展200億7天逆回購操作，繼續(xù)下調(diào)逆回購中標(biāo)利率10個(gè)基點(diǎn)，為一周內(nèi)第二次下調(diào)逆回購利率，本周共計(jì)有350億元人民幣逆回購到期，本周央行凈回籠資金規(guī)模有望創(chuàng)今年春節(jié)以來新低，釋放出強(qiáng)烈的引導(dǎo)資金利率下行的意圖。另外，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)間或延后，美元大幅回調(diào)，受此影響，人民幣兌美元上周大漲，緩解了資金流出壓力。

技術(shù)上看，滬深300指數(shù)突破前期整理區(qū)間后，連續(xù)放量上行，均線系統(tǒng)呈現(xiàn)多頭發(fā)散，周二指數(shù)劇烈振蕩，短期有一定調(diào)整壓力。從長(zhǎng)周期分析，指數(shù)已經(jīng)創(chuàng)下6年多以來新高，技術(shù)上的阻力不太明顯，長(zhǎng)期看指數(shù)運(yùn)行區(qū)間將上一臺(tái)階。操作上建議前期趨勢(shì)多單繼續(xù)持有，也可選擇指數(shù)回調(diào)至10日均線附近做多。