行情回顧

上一交易日，利率債收益率變化不大，國(guó)債期貨主力TF1406合約報(bào)收92.558，漲0.01%。日成交584手，成交低迷，截至收盤(pán)，單邊持倉(cāng)3415手，減少249手，TF1406前二十主力凈空204手，增加6手。截至上一交易日，三個(gè)合約總持倉(cāng)3885手，減少231手。

現(xiàn)貨市場(chǎng)

銀行間固定利率國(guó)債到期收益率變化不大，1Y漲0.13bps至3.5957%，3Y漲1bps至3.9462%，5Y跌1.41bps至4.0068%，7Y跌0.49bps至4.2508%，10Y漲0.07bps至4.3301%。

周一（4月28日），農(nóng)發(fā)行招標(biāo)發(fā)行三期固息債，發(fā)行總額不超過(guò)150億元，增發(fā)債需求向好，投標(biāo)倍數(shù)均超3倍，中標(biāo)收益率基本符合預(yù)期；新發(fā)債中標(biāo)利率高于預(yù)期，投標(biāo)倍數(shù)一般。國(guó)債二級(jí)市場(chǎng)關(guān)鍵期限國(guó)債成交利率小幅走高，剩余期限6.4年130020報(bào)收4.32%，成交31.2億元；剩余期限6.7年的140003報(bào)收4.27%，成交6.6億元。

公開(kāi)市場(chǎng)操作，本周公開(kāi)市場(chǎng)到期投放1410億元，均為正回購(gòu)到期。上周央行公開(kāi)市場(chǎng)凈回籠20億元，若考慮400億元國(guó)庫(kù)現(xiàn)金定存到期，市場(chǎng)凈回籠420億元。4月28日，銀行間回購(gòu)加權(quán)利率悉數(shù)上揚(yáng)，1天期品種漲11.3bps至2.4451%，7天期品種漲51.02bps至4.0197%，14天期品種漲15.91bps至4.5744%,1M期品種漲30.53bps至4.5325%。

操作建議

上周資金面在繳稅因素影響下，小幅收緊，目前7天期回購(gòu)利率在3.51%的位置，資金面較為寬松，繳稅因素將逐漸有所消退，資金后續(xù)較大的影響因素可能在于月末因素和五一節(jié)假日，預(yù)計(jì)本周資金面將平穩(wěn)度過(guò)。

五月資金面或略有沖擊，依據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，5月財(cái)政存款的增加規(guī)模可能在4000億元左右，且外匯占款或許對(duì)資金面形成不確定沖擊，從目前的NDF人民幣升值預(yù)期走勢(shì)來(lái)看，已經(jīng)有所下行，顯示貶值預(yù)期有所抬頭，從銀行遠(yuǎn)期結(jié)售匯數(shù)據(jù)來(lái)看，也明顯下降，表明企業(yè)對(duì)人民幣升值預(yù)期明顯減弱。

基本面數(shù)據(jù)現(xiàn)反彈跡象，微刺激政策初見(jiàn)成效。短期內(nèi)貨幣政策總量放松概率不大，利率產(chǎn)品短期機(jī)會(huì)有限。期債操作上，逢高沽空。