要點

一、行情回顧。

周一，5年期國債期貨尾盤大幅下挫。主力合約TF1403開盤92.520，最高92.696，最低92.320，收盤于92.330，下跌0.162，漲跌幅為-0.18%，成交量為1665手，持倉量為4207手。TF1406、TF1409合約分別下跌0.084和0.046，漲幅分別為-0.09%和-0.05%。三張合約總成交量為1779手，持倉量為4857手。

二、資金面。

周一,資金利率整體穩(wěn)定，上海銀行間同業(yè)拆放利率(SHIBOR)隔夜利率上行5.35BP至4.3035 %，7天利率上行4.9BP至5.2990 %，14天利率下行0.8BP至5.4220 %;銀行間回購加權(quán)利率1天利率上行14.87BP至4.2833 %，14天利率下行0.63BP至5.4206 %，21天利率上行8.94BP至5.3025 %。

三、現(xiàn)券市場。

TF1403合約的銀行間CTD券為100012.IB ，IRR為13.8567%，基差為-0.95，該券當(dāng)日收于92.7458，收益率較昨日下跌1.66BP。債券市場方面，固定利率國債到期收益率短端下行、長端上行，5年期、10年期收益率分別上行2.12BP、1.47BP至4.2115%、4.4856%。中債指數(shù)上行為主，其中中債國債總指數(shù)下行0.02BP至141.58 ，固定利率國債指數(shù)下行0.02BP至141.91 。

四、財經(jīng)資訊。

1、經(jīng)歷了年初激進的信貸投放，1月最后一周，工農(nóng)中建四大行采取收縮信貸的策略。四大行當(dāng)月新增人民幣貸款約3500億人民幣，這一數(shù)值比1月前20天4400億的新增規(guī)模壓縮了近1000億。2、有消息稱，為防范流動性風(fēng)險，內(nèi)地監(jiān)管部門已要求地方金融機構(gòu)加強流動性管理，包括定期進行流動性壓力測試、預(yù)留資金作為流動性保障等。3、(2月11日)，美聯(lián)儲主席耶倫將首次在國會眾議院金融服務(wù)委員會(HFSC)就貨幣政策發(fā)表證詞，還將于本周四在國會參議院銀行業(yè)委員會繼續(xù)發(fā)表證詞。

五、結(jié)論及投資建議。

14年1月份官方PMI較上月回落0.5個百分點，匯豐PMI半年來首次跌破榮枯線，另外市場對1月份CPI走低有較強預(yù)期，基本面走弱有助于抬升期債震蕩區(qū)間下限，但尚不足以令期價走高;隨著資金重新流入銀行體系，短期利率有回落的動力;今日存在3300億元的逆回購資金到期，央行公開市場操作成為多方博弈的焦點，我們認(rèn)為在目前資金面相對穩(wěn)定情況下，即使進行逆回購對沖，操作規(guī)模應(yīng)該也不大;央行四季度貨幣政策報告定下穩(wěn)健基調(diào)，中短期內(nèi)不會轉(zhuǎn)向，但接下來的流動性管理或相對積極;美國在勞動參與率略上升的情況下失業(yè)率下降說明經(jīng)濟復(fù)蘇依然有勁，非農(nóng)就業(yè)新增人口不及預(yù)期不影響QE退出節(jié)奏。周一，TF1403合約尾盤大幅下挫?？傮w上我們認(rèn)為國債期貨仍將維持震蕩行情，鑒于對未來的流動性持謹(jǐn)慎預(yù)期，前期空單謹(jǐn)慎持有，突破92.8止損。