2013年12月下旬，LME鋅價(jià)突破2000美元/噸重要關(guān)口后運(yùn)行至新的價(jià)格區(qū)間。一個(gè)月以來(lái)LME鋅價(jià)圍繞2000-2010美元/噸區(qū)間震蕩，走勢(shì)遠(yuǎn)強(qiáng)于鉛，其持倉(cāng)甚至一度超過(guò)銅持倉(cāng)。全球鋅需求增長(zhǎng)而供應(yīng)增速放緩，中國(guó)鋅進(jìn)口大幅增加等因素是推動(dòng)鋅走強(qiáng)并保持堅(jiān)挺的原因。臨近春節(jié)，國(guó)內(nèi)采銷趨淡，期價(jià)較弱，但預(yù)計(jì)節(jié)后將出現(xiàn)集中補(bǔ)庫(kù)行情，春節(jié)前后鋅價(jià)有望再走高。

鋅市目前存在三大顯著特征。一是LME鋅持倉(cāng)創(chuàng)新高，持倉(cāng)集中度提高。1月中旬，LME鋅交易持倉(cāng)EOI達(dá)到32.3萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高，并超過(guò)了銅持倉(cāng)，其中三月合約9萬(wàn)手，二月合約8萬(wàn)多手。1月17日LME鋅市場(chǎng)持倉(cāng)MOI為45.4萬(wàn)噸，其中二月合約（3月19日到期）和三月（4月16日到期）合約中，空頭持倉(cāng)占總持倉(cāng)20%-30%之間的會(huì)員或客戶各有1名。即約30萬(wàn)噸-50萬(wàn)噸空頭持倉(cāng)為一家會(huì)員或客戶所持有。目前LME鋅總庫(kù)存不到89萬(wàn)噸。

二是LME鋅庫(kù)存持續(xù)下降。LME鋅庫(kù)存從去年12月初的123萬(wàn)噸降至當(dāng)前89萬(wàn)噸之下，1個(gè)半月減少28.5%。同時(shí)，銅也出現(xiàn)了短期內(nèi)庫(kù)存大幅下降超30萬(wàn)噸的現(xiàn)象。雖然鋅庫(kù)存減少幅度不及銅，但兩者的共同特征反映兩品種或存在相似的上漲潛力。

三是鋅貿(mào)易升水高企。早在去年12月份，鋅到東南亞地區(qū)的貿(mào)易升水已經(jīng)從4月份的110美元/噸上升至195美元/噸之上。據(jù)了解日韓電力供應(yīng)緊張?zhí)Ц吡艘睙挸杀?，此外，貿(mào)易升水的迅速上揚(yáng)，或表明海外供應(yīng)正在進(jìn)一步趨緊。

中國(guó)進(jìn)口需求大增是鋅價(jià)走強(qiáng)的主要因素。ILZSG指出，2013年1-11月中國(guó)需求大幅增加主要因中國(guó)的顯性需求大幅增長(zhǎng)了14.9%，中國(guó)精鋅凈進(jìn)口達(dá)到56萬(wàn)噸，同比增加26.7%。預(yù)計(jì)去年全年凈進(jìn)口或達(dá)到60萬(wàn)噸之上，并接近2009年67萬(wàn)噸的高點(diǎn)。中國(guó)顯性需求大幅增長(zhǎng)，但實(shí)體需求方面并未顯示出有如此強(qiáng)大的動(dòng)力，據(jù)了解，早前受阻的融資銅或部分轉(zhuǎn)向了鋅等其他大宗商品，鑒于此，預(yù)計(jì)中國(guó)鋅需求在2014年或仍將保持較快增速。全球綜合來(lái)看，需求增速上行，而供應(yīng)增速下滑，精鋅剩余的狀況或面臨改變并逐漸趨于短缺。

回顧歷史，每年12月至次年2月期間鋅價(jià)出現(xiàn)季節(jié)性上漲的概率較大。因12月通常開(kāi)始第二年的長(zhǎng)單協(xié)議，需求的集中顯現(xiàn)將令價(jià)格保持堅(jiān)挺，同時(shí)，貿(mào)易升水也往往在年底出現(xiàn)上抬。而1、2月份為中國(guó)的春節(jié)，春節(jié)期間及春節(jié)前后，價(jià)格往往會(huì)出現(xiàn)上漲，因國(guó)內(nèi)企業(yè)通常會(huì)在年后進(jìn)行長(zhǎng)單點(diǎn)價(jià)操作，并且下游逐漸開(kāi)始補(bǔ)庫(kù)，從而引發(fā)短期的需求集中出現(xiàn)，推動(dòng)價(jià)格走高。過(guò)去6年數(shù)據(jù)顯示，SHFE鋅價(jià)12月、1月、2月的6年平均漲幅分別為3.53%、-0.60%，2.64%；LME鋅價(jià)12月、1月、2月的6年平均漲幅分別為2.91%、-0.66%和1.16%。除2009年以外，過(guò)去6年每年的12月-次年2月這三個(gè)月通常為SHFE及LME鋅價(jià)的階段性高點(diǎn)。因此，鋅價(jià)在春節(jié)前后尤其是春節(jié)后再創(chuàng)近期新高的可能性較大，預(yù)計(jì)上方高度將在2200美元/噸附近。因此，如果春節(jié)前鋅價(jià)走勢(shì)震蕩或偏弱，則依然可逢低買入。