隨著政策利好預(yù)期陸續(xù)兌現(xiàn)，宏觀驅(qū)動(dòng)逐漸乏力，疊加臨近元旦和春節(jié)，膠市下游輪胎企業(yè)開(kāi)工趨降，采購(gòu)原料節(jié)奏放緩。在偏多氛圍減弱的背景下，12月中旬以來(lái)，國(guó)內(nèi)20號(hào)標(biāo)膠期貨漲勢(shì)受阻，轉(zhuǎn)而步入單邊下行的走勢(shì)。

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，每年11月下旬至12月中旬，我國(guó)云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來(lái)停割季，國(guó)內(nèi)全乳膠供應(yīng)陷入停滯。雖然當(dāng)前海外標(biāo)膠供應(yīng)依然偏大，不過(guò)每年2月開(kāi)始，東南亞產(chǎn)膠國(guó)會(huì)陸續(xù)進(jìn)入季節(jié)性低產(chǎn)季，北緯線自北向南各產(chǎn)膠國(guó)的橡膠樹(shù)陸續(xù)進(jìn)入落葉期。換言之，未來(lái)一個(gè)多月時(shí)間內(nèi)，東南亞產(chǎn)膠國(guó)膠水產(chǎn)出會(huì)逐漸減少，制作標(biāo)準(zhǔn)膠的原料供應(yīng)回落。受此影響，近期泰國(guó)原料膠市場(chǎng)整體報(bào)價(jià)維持偏強(qiáng)趨勢(shì)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，近1個(gè)月來(lái)，泰國(guó)曼谷地區(qū)STR20標(biāo)膠報(bào)價(jià)維持在71.47～73.47泰銖/公斤，泰國(guó)宋卡地區(qū)STR20標(biāo)膠報(bào)價(jià)維持在71.22～73.22泰銖/公斤，環(huán)比均小幅上漲1.73%。根據(jù)往年原料走勢(shì)來(lái)看，未來(lái)一個(gè)多月時(shí)間，STR20標(biāo)膠報(bào)價(jià)仍將維持偏強(qiáng)運(yùn)行的格局。

20號(hào)標(biāo)膠主要用于乘用車(chē)半鋼輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強(qiáng)弱又取決于終端車(chē)市景氣度。據(jù)中汽協(xié)發(fā)布的數(shù)據(jù)，在以舊換新政策拉動(dòng)下，我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)銷在11月首次突破了300萬(wàn)輛，分別完成310.9萬(wàn)輛和300.1萬(wàn)輛，環(huán)比分別增長(zhǎng)14.9%和9%，同比分別增長(zhǎng)14.9%和15.2%。此外，乘用車(chē)出口量為41.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.2%。2024年1—11月，我國(guó)乘用車(chē)產(chǎn)銷分別完成2445.9萬(wàn)輛和2443.5萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)4.3%和5%。同時(shí)乘用車(chē)出口452萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)21.5%。

傳導(dǎo)至上游輪胎環(huán)節(jié)，2024年11月，中國(guó)橡膠輪胎外胎產(chǎn)量為10344.5萬(wàn)條，不僅環(huán)比增長(zhǎng)9.46%，而且同比增長(zhǎng)8.5%。2024年1～11月，橡膠輪胎外胎累計(jì)產(chǎn)量首次突破10億條，至10.88億條，較上年同期大增9.7%。不過(guò)細(xì)分來(lái)看，輪胎主流市場(chǎng)包括乘用車(chē)胎和商用車(chē)輪胎，并不盡如人意。尤其是全鋼胎市場(chǎng)延續(xù)了全年的下行趨勢(shì)，需求乏力之下，各工廠開(kāi)工率都在下調(diào)，每月產(chǎn)量也難掩疲態(tài)。

我國(guó)輪胎的增量主要來(lái)自力車(chē)胎市場(chǎng)，如摩托車(chē)胎、自行車(chē)胎、電動(dòng)車(chē)胎和特種輪胎等。盡管主流輪胎市場(chǎng)如乘用車(chē)胎和商用車(chē)胎的需求增長(zhǎng)有限，但整體行業(yè)運(yùn)行形勢(shì)向好。此外，中國(guó)輪胎出口量也在持續(xù)增長(zhǎng)。2024年前11個(gè)月，中國(guó)橡膠輪胎出口量達(dá)6.2億條，同比增長(zhǎng)10.1%。隨著中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)的迅猛增長(zhǎng)，成為全球汽車(chē)后市場(chǎng)中一股不容忽視的力量，但價(jià)格優(yōu)勢(shì)帶來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力逐漸縮減，遭到全球“反撲”，除了墨西哥，美國(guó)、歐洲、土耳其對(duì)中國(guó)輪胎的“雙反”政策也是有增無(wú)減。

從季節(jié)性規(guī)律來(lái)看，每年12月下旬至次年2月中旬，由于元旦和春節(jié)長(zhǎng)假因素影響，企業(yè)務(wù)工人員返鄉(xiāng)，國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)開(kāi)工率迎來(lái)周期性回落狀態(tài)。從過(guò)去3年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，2022—2024年，山東地區(qū)輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負(fù)荷平均降幅達(dá)21%，而國(guó)內(nèi)輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負(fù)荷平均降幅也達(dá)到16.06%。由此可見(jiàn)，雙節(jié)因素對(duì)輪胎企業(yè)開(kāi)工的季節(jié)性影響較為明顯。雖然往年輪胎行業(yè)存在節(jié)前備貨需要，但近些年來(lái)，這個(gè)備貨行情對(duì)膠市需求的影響已經(jīng)有限。

綜上來(lái)看，雖然東南亞產(chǎn)膠國(guó)臨近低產(chǎn)季，膠水供應(yīng)趨緊，20號(hào)標(biāo)膠報(bào)價(jià)表現(xiàn)堅(jiān)挺，不過(guò)我國(guó)輪胎行業(yè)將迎來(lái)雙節(jié)，企業(yè)開(kāi)工率將下滑，原料采購(gòu)節(jié)奏放緩。在供需雙弱的背景下，膠市多空分歧有所加劇，預(yù)計(jì)后市標(biāo)膠期貨2502合約或維持震蕩整理的格局。