2009年7月10日，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布截至7月2日當(dāng)周美豆出口情況，其中08/09年度舊作28.7萬(wàn)噸，銷往中國(guó)28.35萬(wàn)噸；09/10年度新作94.16萬(wàn)噸，銷往中國(guó)83萬(wàn)噸。中國(guó)不僅仍大量進(jìn)口美國(guó)陳豆、而且還積極采購(gòu)09/10年度新豆，有關(guān)“中國(guó)進(jìn)口衰竭”的言論似乎不成立。

　　市場(chǎng)熱炒“中國(guó)因素”不無(wú)道理，然而掩蓋在中國(guó)強(qiáng)勁進(jìn)口大豆背后的是，其他大豆進(jìn)口國(guó)需求卻逐年衰減。以最近三個(gè)年度為例，中國(guó)進(jìn)口大豆數(shù)量分別為2873萬(wàn)噸、3720萬(wàn)噸和3880萬(wàn)噸，而歐盟、日本、墨西哥等主要大豆進(jìn)口地區(qū)總需求分別為2677萬(wàn)噸、2619萬(wàn)噸和2265萬(wàn)噸。顯然，除中國(guó)以外的其他地區(qū)大豆需求逐年遞減。同樣情況也出現(xiàn)在美國(guó)大豆需求上，截至2009年7月2日美豆累計(jì)銷售舊作3432.95萬(wàn)噸，比上個(gè)年度同期多出354.42萬(wàn)噸。其中，銷往中國(guó)的美豆數(shù)量達(dá)1885.27萬(wàn)噸，而上個(gè)年度為1349.31萬(wàn)噸，兩者相差535.96萬(wàn)噸。也就是說(shuō)，若把中國(guó)因素剔除，其他地區(qū)的美豆進(jìn)口在衰減?？梢?jiàn)，未來(lái)中國(guó)進(jìn)口能否保持強(qiáng)勁將直接影響全球以及美國(guó)大豆供需格局，進(jìn)而影響CBOT大豆期價(jià)。

　　當(dāng)前，不斷有專家建議國(guó)家在新糧上市前以補(bǔ)貼價(jià)拋儲(chǔ)，這正是近期市場(chǎng)擔(dān)憂的最大利空。市場(chǎng)關(guān)心國(guó)儲(chǔ)不無(wú)道理，畢竟收儲(chǔ)是國(guó)內(nèi)壓榨企業(yè)大規(guī)模進(jìn)口洋豆的重要原因。2008年10月中旬，國(guó)家發(fā)改委公布以1.85元/斤（即3700元/噸）價(jià)格在東北大豆產(chǎn)區(qū)收購(gòu)150萬(wàn)噸大豆的收儲(chǔ)計(jì)劃，此后陸續(xù)以收購(gòu)價(jià)不變情況下多次收儲(chǔ)，目前國(guó)儲(chǔ)已經(jīng)累計(jì)收購(gòu)715萬(wàn)噸大豆。

　　2009年4月以前，CBOT到岸理論成本價(jià)一直低于3700元/噸，在壓榨國(guó)內(nèi)豆每噸虧損100元和壓榨洋豆每噸盈利100-200元之間選擇，油廠毫無(wú)疑問(wèn)會(huì)大舉進(jìn)口洋大豆。由于阿根廷政治動(dòng)蕩，美國(guó)大豆自然成為最大的受益者。然而，隨著中國(guó)進(jìn)口步伐加快，供需緊張導(dǎo)致CBOT大豆期價(jià)攀升，進(jìn)口成本亦提高，2009年4月份以后已高過(guò)收儲(chǔ)價(jià)。按照2009年7月10日的CBOT大豆價(jià)1055美分/蒲，升貼水135美分（對(duì)8月船期）、海運(yùn)費(fèi)60美分計(jì)算美豆到港成本為4088元/噸，而以國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕(資訊,行情)3300元/噸、四級(jí)豆油(資訊,行情)6700元/噸的銷價(jià)，油廠現(xiàn)貨壓榨將虧損218元/噸。壓榨國(guó)外大豆虧損，將嚴(yán)重制約中國(guó)進(jìn)口積極性，加之715萬(wàn)噸國(guó)儲(chǔ)大豆隨時(shí)可能拋售或部分拋售，未來(lái)3個(gè)月中國(guó)進(jìn)口需求將放緩。另外，美國(guó)農(nóng)業(yè)部調(diào)高種植面積、阿根廷繼續(xù)干旱的概率降低。筆者認(rèn)為，未來(lái)3個(gè)月CBOT大豆期價(jià)將會(huì)下移，1000美分/蒲將成為11月合約的強(qiáng)壓制，價(jià)格會(huì)考驗(yàn)800美分/蒲式耳一線。