林成棟博士

國內(nèi)股票市場(chǎng)超過10年的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，其中包括市場(chǎng)中性策略和阿爾法策略的經(jīng)驗(yàn)。國內(nèi)知名陽光私募基金公司上海朱雀投資發(fā)展中心(有限合 伙)的創(chuàng)始合伙人之一。2013年5月和朱雀一起發(fā)起成立富善投資。擁有上海交通大學(xué)安泰管理學(xué)院金融學(xué)博士學(xué)位，西安交通大學(xué)系統(tǒng)工程碩士學(xué)位，中歐國 際工商管理學(xué)院EMBA，西安交通大學(xué)電氣工程學(xué)士。

精彩語錄：

富善是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，不突出和依賴某個(gè)人。內(nèi)部策略研發(fā)需要分享，策略模型沒有什么獨(dú)門秘笈。

量化對(duì)沖是未來的方向，目前國內(nèi)的情形很像90年代的美國，需要提前布局。

量化公司應(yīng)該像一家科研型的企業(yè)，策略的研發(fā)，與做科研項(xiàng)目流程很像。

時(shí)刻保持狩獵者心態(tài)和敏感度，不要從狩獵者，變成被狩獵者。

形成合力，不能各玩各

“我們是一個(gè)團(tuán)隊(duì)，我們不突出和依賴某一個(gè)人”。這是富善投資總經(jīng)理林成棟與好買基金研究中心見面的第一句話。

富善投資2013年5月份成立，在此之前的2年，還在朱雀投資的林成棟在研究產(chǎn)品創(chuàng)新時(shí)就已經(jīng)和國內(nèi)外眾多的量化投資基金經(jīng)理有過深入交流，其中不 乏Two Sigma、DESHAW等知名公司的投資經(jīng)理。富善投資成立后短短幾個(gè)月期間，在組建團(tuán)隊(duì)的過程中，林成棟交流了幾十名對(duì)沖基金管理人，交流的越多越深 入，就越感受到做量化投資與做傳統(tǒng)股票投資私募的不同，這是一個(gè)更需要團(tuán)隊(duì)作戰(zhàn)和分享的行業(yè)。

目前，富善的投研團(tuán)隊(duì)已經(jīng)初具規(guī)模，包含3名博士、4名碩士和2名本科，專業(yè)涵蓋數(shù)學(xué)、物理、統(tǒng)計(jì)、金融工程、計(jì)算機(jī)等，團(tuán)隊(duì)成員均為有數(shù)年或10 年以上國內(nèi)外量化投資從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。策略總監(jiān)裘慧明在華爾街從事高頻交易和量化投資策略的工作超過十年，IT人員則來自于中金、摩根斯丹利等頂級(jí)金融機(jī) 構(gòu)，CTA策略研發(fā)人員中有在海外留學(xué)時(shí)參加全球交易大賽獲獎(jiǎng)的優(yōu)秀交易員，未來還將引入2名重量級(jí)的專業(yè)人員。打“團(tuán)隊(duì)”牌在私募中并不多見，熟悉私募行業(yè)的人都知道，私募中團(tuán)隊(duì)牌打得最成功的便是朱雀。而林成棟也是朱雀創(chuàng)始合伙人之一，同時(shí)朱雀也是富善的股東。

“團(tuán)隊(duì)非常重要，在量化投資中更重要，單一策略容量有限。需要進(jìn)行品類擴(kuò)充、策略擴(kuò)充，并加入更多有更好想法并愿意分享的人。”林成棟對(duì)好買基金研究中心說到。華爾街歸來的裘慧明也在談話中多次強(qiáng)調(diào)分享，裘慧明表示，明星為主的基金公司，在業(yè)績的持續(xù)上一定會(huì)有問題。在海外，量化基金必須要依靠團(tuán)隊(duì)，僅憑個(gè)人的能力一定是有瓶頸的。從美國常春藤名校獲得物理學(xué)博士學(xué)位進(jìn)入華爾街做量化交易初期，裘慧明所在團(tuán)隊(duì)用500萬美元的初始資金，在短短1年時(shí)間，從 500萬做到8000萬美元，第2年更是到達(dá)了2億5千萬美元的規(guī)模。但后來去到瑞士信貸投資銀行(Credit Suisse Investment Bank)，由于IT團(tuán)隊(duì)無法跟上，卻只能有效管理2千萬美元的規(guī)模。

因此，在量化投資中，團(tuán)隊(duì)起到非常關(guān)鍵的作用。如何在知識(shí)、資源、觀點(diǎn)、利益上形成分享機(jī)制，團(tuán)隊(duì)內(nèi)部形成合力，決定著團(tuán)隊(duì)和公司能夠走多遠(yuǎn)。在內(nèi)部分享方面，林成棟舉了IT團(tuán)隊(duì)的例子，劉明杰是復(fù)旦畢業(yè)的計(jì)算機(jī)碩士，從摩根斯坦利(Morgan Stanley)信息技術(shù)部加入富善IT團(tuán)隊(duì)后，發(fā)現(xiàn)劉明杰的碩士研究方向是數(shù)據(jù)挖掘和機(jī)器學(xué)習(xí)，并在頂級(jí)專業(yè)雜志上發(fā)表過分類算法的文章，機(jī)器學(xué)習(xí)在 CTA趨勢(shì)投資中也是很重要的建模方法，因此有意安排明杰和趨勢(shì)投資部同事定期深入交流，腦力激蕩。而另一個(gè)畢業(yè)于上海交大的IT尉阮杰則來自中國國際金 融公司這個(gè)知名證券公司，多年券商工作經(jīng)驗(yàn)中對(duì)股票研究有獨(dú)到的見解和興趣，因此在交易系統(tǒng)開發(fā)的同時(shí)，安排尉阮杰部分參與股票量化部部分的研究。富善不需要只想單獨(dú)自己做投資和研究的明星，策略想法藏著掖著的人并不受歡迎，策略模型沒有什么獨(dú)門秘笈和永遠(yuǎn)的圣杯，策略模型總有老去的一天，不老的是與時(shí)俱 進(jìn)的鉆研精神。想要走得更遠(yuǎn)，就需要吸引更好的，愿意分享的基金經(jīng)理和研究人員加入，在分享中實(shí)現(xiàn)個(gè)人和公司的價(jià)值和成長。

量化投資是大趨勢(shì)，很像90年代的美國

富善的每一位同事，都對(duì)量化投資的未來深信不疑?；蛟S與富善是一個(gè)純理工科人員組成的團(tuán)隊(duì)不無關(guān)系，在富善，就連負(fù)責(zé)營銷的銷售交易部總經(jīng)理李寧也是復(fù)旦大學(xué)的理工科出身。由于對(duì)量化交易投資的著迷，林成棟離開曾經(jīng)共同創(chuàng)業(yè)的朱雀，追求另一個(gè)前沿的新天地。裘慧明也認(rèn)為，國內(nèi)量化投資市場(chǎng)剛剛起步，機(jī)會(huì)很多，沒有什么特別有品牌的公司，很像90年代的美國。

量化投資元年已經(jīng)開啟。首先，金融衍生品的品類不斷增加，增加了市場(chǎng)的寬度。新的金融衍生工具正在推出，不僅有商品期貨、股指期貨，明年股指期權(quán)、 個(gè)股期權(quán)，商品期權(quán)也會(huì)出來，每個(gè)新品種的推出也都增加了市場(chǎng)的深度，同時(shí)也都是新的機(jī)會(huì)。其次，在原來傳統(tǒng)的股票投資上，隨著機(jī)構(gòu)投資者的不斷加入，個(gè)人投資者已經(jīng)越來越難以把握機(jī)會(huì)。而對(duì)于投資者來說，量化投資也可提供相關(guān)性低的策略組合，豐富投資者的資產(chǎn)配置。2年前，在老東家朱雀處，林成棟成功的和同事在市場(chǎng)中性策略中進(jìn)行了布局，而現(xiàn)在，富善投資則需要在量化投資的浪潮來臨之前做好進(jìn)一步布局和準(zhǔn)備。

量化投資基金公司應(yīng)該像一家科研企業(yè)

林成棟笑談到，“量化公司應(yīng)該像一家科研型的企業(yè)。策略的研發(fā)，與做科研項(xiàng)目的流程很像?！?/p>

令好買印象深刻的是，富善的任何一個(gè)人，都談到“制度建設(shè)”的重要性，這個(gè)抽象的概念在以往的任何訪談中都頂多是被一筆帶過的東西。然而在富善，卻從公司總經(jīng)理、策略總監(jiān)，到市場(chǎng)營銷，到IT，都反復(fù)的提到這個(gè)詞。所謂“制度建設(shè)”，主要是指公司需要建立1套完整的制度體系，包括風(fēng)險(xiǎn)控制、投資流程、激勵(lì)機(jī)制、市場(chǎng)開發(fā)等等。其中最核心的是風(fēng)險(xiǎn)控制和投資流程 制度，對(duì)于股票基金的投資制度，在國內(nèi)基本有一套成熟的體系，公募基金已經(jīng)做得很完善。但是對(duì)于量化投資來說，則是完完全全嶄新的領(lǐng)域。目前國內(nèi)的量化投 資制度處于萌芽階段，富善也處在不斷摸索階段，而這個(gè)制度的形成，則需要全員的參與，這點(diǎn)林成棟反復(fù)強(qiáng)調(diào)，每個(gè)人都有參與制度討論的權(quán)利，可以暢所欲言， 但是制度一旦形成，則必須嚴(yán)格執(zhí)行

在量化投資制度建設(shè)的過程中，海外的經(jīng)驗(yàn)一定要借鑒，但是需要本土化。比如，由于中國的市場(chǎng)不是24小時(shí)交易，有跳空的風(fēng)險(xiǎn);套利的閥值、標(biāo)準(zhǔn)和海外不同;國外市場(chǎng)的交易數(shù)據(jù)是實(shí)時(shí)到毫秒的，國內(nèi)半秒才有一次更新，這些都對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制制度提出新的挑戰(zhàn)。

第一支信托產(chǎn)品專攻量化套利

富善投資專注量化投資策略，目前已在運(yùn)作的策略包括致遠(yuǎn)CTA系列策略和安享套利系列策略。致遠(yuǎn)CTA系列1號(hào)成立于2013年5月12日，截至 2013年10月25日，半年時(shí)間已經(jīng)取得22.53%的收益。在安享套利策略方面，安享內(nèi)外盤套利1號(hào)自2013年9月15日成立以來，截至11月8 日，取得4.52%的收益，最大回測(cè)幅度僅為0.7%。

目前富善正在推出第一只信托產(chǎn)品富善安享套利1號(hào)。該產(chǎn)品主要采用股指期貨期現(xiàn)套利和跨期套利混合策略?？缙谔桌萘勘容^有限，但是在產(chǎn)品規(guī)模較小時(shí)，可以非常有效的增加產(chǎn)品組合的收益。除了在策略上，富善安享套利1號(hào)還會(huì)在多個(gè)方面提高產(chǎn)品的有效性：

一、高頻程序化交易：采用自主研發(fā)的計(jì)算機(jī)系統(tǒng)，直連券商股票快速交易系統(tǒng)。

二、統(tǒng)計(jì)套利：該策略采用更積極的統(tǒng)計(jì)套利模型。即在不依賴經(jīng)濟(jì)含義的情況下，運(yùn)用數(shù)量手段構(gòu)建資產(chǎn)組合，從而規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，獲取穩(wěn)定的超額收益。

三、抽樣復(fù)制：當(dāng)產(chǎn)品管理總規(guī)模較大、市場(chǎng)更有效時(shí)，采取抽樣復(fù)制現(xiàn)貨組合可以降低組合交易成本，獲取更好收益。

對(duì)于量化策略，林成棟坦言，量化很大的一個(gè)弊端是每個(gè)策略的容量比較有限。在富善，根據(jù)不同的產(chǎn)品系列，不同投研部門研發(fā)不同的策略，投資決策委員會(huì)根據(jù)各個(gè)策略績效成果、市場(chǎng)的環(huán)境以及不同策略的相關(guān)性等分配資金給各個(gè)不同的策略產(chǎn)品系列。這樣一來，可以有效解決規(guī)模擴(kuò)大的問題。歸根結(jié)底，團(tuán)隊(duì)分享、形成合力是解決規(guī)模問題的終極之道，林成棟再次強(qiáng)調(diào)。

保持狩獵者的心態(tài)

國內(nèi)經(jīng)常有私募開始有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，但是后來沒有持續(xù)性，華爾街對(duì)沖基金公司亦是如此。隨著市場(chǎng)有效性越來越高，規(guī)模越來越大，收益一定會(huì)收斂。做這個(gè)行業(yè)，需要有很強(qiáng)的危機(jī)感和緊迫感，國際巨頭很快就會(huì)進(jìn)來。保持狩獵者心態(tài)和敏感度，不要從狩獵者，變成被狩獵者。要看到變化，不斷努力。

想要更便捷、更高效、更實(shí)時(shí)地了解高手訪談、交易心得、高手活動(dòng)、交易培訓(xùn)、招聘信息、基金產(chǎn)品等，就關(guān)注我們的微信平臺(tái)吧，平臺(tái)號(hào)“www7hcncom”、中文名“七禾網(wǎng)”，或者直接登錄微信掃一掃以下二維碼：