銅：Codelco上半年產(chǎn)量同比下降，Vale與ENRC增長(zhǎng)

昨日兩家公司公布二季度產(chǎn)量報(bào)告：巴西Vale二季度銅產(chǎn)量9.54萬(wàn)噸（Lubambe按100%基準(zhǔn)計(jì)算），上半年產(chǎn)量同比增加7%；哈薩克斯坦ENRC二季度銅產(chǎn)量2.2685萬(wàn)噸，上半年同比增加212.78%。另外智利cochilco的數(shù)據(jù)顯示二季度Codelco銅產(chǎn)量為37.35萬(wàn)噸（不包含Los Bronces與El Abra），上半年同比下降1.04%。 此外從近來(lái)與現(xiàn)貨市場(chǎng)交流來(lái)看，廣東地區(qū)南儲(chǔ)倉(cāng)庫(kù)與重要銅桿企業(yè)均反饋銅桿庫(kù)存近來(lái)出現(xiàn)上漲，這可能與下游漆包線以及電力電纜行業(yè)開(kāi)工率下降相關(guān)。 多頭持有

(五礦期貨研究所：張傲)

鋁：空單續(xù)持，滬鋁做多風(fēng)險(xiǎn)較大

周三倫鋁繼續(xù)挑戰(zhàn)1800一線，市場(chǎng)關(guān)注今日中國(guó)貿(mào)易數(shù)據(jù)?；久嫖醋?，國(guó)外供需較為平衡，國(guó)內(nèi)過(guò)剩，并且下半年面臨產(chǎn)量激增。雖然7月底開(kāi)始，發(fā)改委和工信部出臺(tái)一系列利好鋁市的消息，雖然利好鋁行業(yè)，但利空鋁價(jià)，發(fā)布的最新淘汰落后產(chǎn)能26萬(wàn)噸也是杯水車(chē)薪。而隨著下半年西部地區(qū)電解鋁的投產(chǎn)，將加速鋁價(jià)下滑。下半年滬鋁唯一的抗跌希望就是工信部下半年或?qū)⒊雠_(tái)化解電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩的具體政策并組織實(shí)施，市場(chǎng)期待西部地區(qū)新增電解鋁產(chǎn)能的控制措施，但依據(jù)西部有能源優(yōu)勢(shì)以及其特殊的政治地位，我們預(yù)計(jì)其限制力度較小，不會(huì)影響其下半年投產(chǎn)進(jìn)度。我們依舊維持我們對(duì)滬鋁偏空的看法，年底有望跌至13500。短期看，滬鋁主力在14100-14500區(qū)間運(yùn)行概率較大，做多風(fēng)險(xiǎn)將加大，宜逢高空，關(guān)注工信部出臺(tái)化解電解鋁產(chǎn)能過(guò)剩的具體政策及實(shí)施所帶來(lái)的拋空機(jī)會(huì)，而長(zhǎng)線空單繼續(xù)持有。

(五礦期貨研究所：廖楨媛)

鋅：現(xiàn)貨商的優(yōu)勢(shì)

近期廣東地區(qū)鋁價(jià)較上海地區(qū)升水，而廣東地區(qū)鋅價(jià)較上海地區(qū)貼水。這帶來(lái)地區(qū)差價(jià)的套利（或日“運(yùn)費(fèi)差價(jià)”套利）。即在上海和廣東既有鋁和鋅的貿(mào)易商，把上海鋁汽運(yùn)至廣東地區(qū)銷(xiāo)售，在回程時(shí)把廣東鋅運(yùn)至上海銷(xiāo)售。汽運(yùn)時(shí)間約2-3日，單程運(yùn)費(fèi)若為100，則回程運(yùn)費(fèi)為50。這種地區(qū)價(jià)差（含運(yùn)費(fèi)）的套利是現(xiàn)貨企業(yè)的優(yōu)勢(shì)所在。對(duì)市場(chǎng)的影響是，廣東地區(qū)鋅錠庫(kù)存下降，支撐相對(duì)上半年走強(qiáng)。 對(duì)1311，前期多單逢高部分止盈，回調(diào)買(mǎi)回。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

鉛：溢價(jià)仍維持高位，買(mǎi)倫鉛拋倫鋅底倉(cāng)繼續(xù)獲利

倫鉛對(duì)倫鋅溢價(jià)持續(xù)維持高位250美金左右。對(duì)買(mǎi)倫鉛拋倫鋅仍持底倉(cāng)者（乃至維持原倉(cāng)位且進(jìn)行日內(nèi)操作者）獲利巨大，倫鉛cash/3m相對(duì)倫鋅cash/3m維持在26.5美金/噸，我們的頭寸每月繼續(xù)獲利8-9美金/噸。近期倫鉛cash/3m維持在10-13美金/噸，雖然沒(méi)有收緊，但是持倉(cāng)繼續(xù)走高，持倉(cāng)/注冊(cè)倉(cāng)單比例走高至31.95，繼續(xù)支撐倫鉛。隨國(guó)外秋末冬初，倫鉛繼續(xù)偏向相對(duì)走強(qiáng)。

由于我們?nèi)哉J(rèn)為倫鉛在今年剩余時(shí)間繼續(xù)相對(duì)強(qiáng)勁，故建議繼續(xù)關(guān)注溢價(jià)回調(diào)時(shí)（能回調(diào)至150則最佳）的買(mǎi)倫鉛拋倫鋅機(jī)會(huì)。前期底倉(cāng)仍可考慮持有以吃調(diào)期盈利。

(五礦期貨研究所：陳遠(yuǎn))

焦炭焦煤：少量多單持有，60均線附近暫平

受房地產(chǎn)再融資有望重啟消息影響，建材市場(chǎng)期現(xiàn)價(jià)格普漲，昨日螺紋鋼期貨創(chuàng)近3個(gè)月以來(lái)新高，焦炭現(xiàn)貨價(jià)格觸底反彈跡象漸顯，利多煤焦期貨價(jià)格。下游市場(chǎng)方面，全國(guó)大范圍高溫天氣下，工地施工備受影響，上周主要城市螺紋鋼庫(kù)存僅下降4.79萬(wàn)噸，環(huán)比降幅大幅收窄，預(yù)計(jì)八月需求清淡狀況將持續(xù)，形成季節(jié)性利空。焦炭市場(chǎng)方面，7月焦企開(kāi)工率維持在71%附近，價(jià)格大穩(wěn)小調(diào)，部分地區(qū)煤價(jià)走高，焦企成本壓力略增，唐山、臨沂等地區(qū)煉焦煤上漲10-30元/噸。焦炭形成普漲之勢(shì)，上游煤企跟漲意愿強(qiáng)烈，加上鋼市持續(xù)走高支撐，市場(chǎng)信心強(qiáng)，料后市煤價(jià)或?qū)⒗^續(xù)走高。截止到8月7日，連焦與渤海價(jià)差為27元/噸（↓），期現(xiàn)價(jià)差為17元/噸（↓）（（現(xiàn)貨參照：天津一級(jí)冶金焦價(jià)格平倉(cāng)含稅貼水價(jià)），價(jià)差繼續(xù)縮小，可關(guān)注拋連焦1309買(mǎi)渤海焦炭的套利機(jī)會(huì)。 操作建議 焦炭：少量多單續(xù)持，1510平出，1470適當(dāng)加倉(cāng) 焦煤：1100附近多單離場(chǎng)觀望

(五礦期貨研究所：李文凱)

PTA: 前期空單獲利平倉(cāng)

2013年8月7日，期貨連續(xù)上漲，現(xiàn)貨跟漲乏力，PTA主力1401合約受壓回調(diào)，全天下跌0.55%，收盤(pán)于7950元/噸?，F(xiàn)貨商談維持在7850元/噸偏內(nèi)送到，氣氛觀望為主。滌絲產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，多數(shù)5-7成。 PX開(kāi)工率的下滑，使得PX價(jià)格有炒作空間，然上游原油連日下挫，下游滌絲需求低迷，PTA廠家對(duì)PX議價(jià)能力的提升都導(dǎo)致目前的PX滯漲、PTA現(xiàn)貨價(jià)格滯漲。與之呈明顯對(duì)比的是，乙二醇價(jià)格延續(xù)堅(jiān)挺，聚酯企業(yè)虧損進(jìn)一步加劇。PTA現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)連續(xù)一個(gè)季度維持在7800附近波動(dòng)，未來(lái)能否掙脫7800元/噸的“地心引力”，上到8000元 /噸的平臺(tái)應(yīng)取決于下游滌絲盈虧的改善程度。短期看，PTA現(xiàn)貨價(jià)格難有突破性行情，這將極大拖累TA1401的漲勢(shì)。目前TA1401對(duì)現(xiàn)貨保持100元/噸的升水，做空風(fēng)險(xiǎn)低于追漲風(fēng)險(xiǎn)，建議TA1401逢高做空為主。今日建議前期空單在7900附近獲利平倉(cāng)，8000上方逢高拋空。

(五礦期貨研究所：楊文軍)

塑料: 多單繼續(xù)持有

上游方面，原油價(jià)格連續(xù)第四日下滑。因市場(chǎng)預(yù)計(jì)9月北海原油供應(yīng)增加10%以上；同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)官員暗示可能在9月開(kāi)始縮減購(gòu)債，打壓商品市場(chǎng)。EIA公布的最新庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示，最新一周原油庫(kù)存下降132萬(wàn)桶，與預(yù)期的120萬(wàn)桶相差不大，對(duì)市場(chǎng)影響較小。 下游方面，農(nóng)膜生產(chǎn)變化不大，華北地區(qū)生產(chǎn)廠家較多。部分規(guī)模廠家保持5-7成開(kāi)工率，其他廠家開(kāi)2-4成不等。受原料價(jià)格高企影響，廠家原料庫(kù)存整體較低，暫無(wú)采購(gòu)意向，觀

望情緒較濃，多用前期庫(kù)存為主。 綜合分析，雖然原油持續(xù)下滑，成本支撐減弱，但石化不斷調(diào)漲價(jià)格，現(xiàn)貨貨源偏緊，支撐L價(jià)格。預(yù)計(jì)，短期L依然維持高位。 操作建議，前期多單繼續(xù)持有，跌破10800則多單離場(chǎng)。

(五礦期貨研究所：羅霏)

橡膠: 預(yù)計(jì)滬膠繼續(xù)震蕩

7月底周度山東重卡輪胎廠開(kāi)工率72%,上周下降明顯，利空橡膠。經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存壓力偏大，后續(xù)開(kāi)工率預(yù)計(jì)降低。泰國(guó)割膠供應(yīng)旺季放棄限制出口努力，6月供應(yīng)壓力增加，5-8月的橡膠供應(yīng)高峰，而需求方面，PMI5-8月將進(jìn)入傳統(tǒng)的弱勢(shì)周期，需求將受到抑制。膠價(jià)將在尋底的過(guò)程之中。從供需的角度，空方占優(yōu)。從持倉(cāng)看，1401主力空方略占優(yōu)， 1309空方主導(dǎo)。 2013年8月7日，天然膠方面，華東全乳膠報(bào)17500到17600元/噸，泰國(guó)20號(hào)標(biāo)膠報(bào)2320到2340美元/噸，馬來(lái)西亞20號(hào)標(biāo)準(zhǔn)膠報(bào)3200到2330美元/噸，青島保稅區(qū)泰標(biāo)20號(hào)報(bào)2280到3100美元/噸。泰國(guó)煙片膠報(bào)2500到2520美元/噸。 昨日滬膠小幅下跌，1401主力多單和空單均大幅減倉(cāng)。行情比較膠著。預(yù)計(jì)今日滬膠延續(xù)小幅震蕩。今日建議：維持短線思路，滬膠1401在18350以上日內(nèi)短線做多，向下突破18250以下短線拋，止損20-30點(diǎn)。

(五礦期貨研究所：張正華)

豆類(lèi)：今日關(guān)注國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)情況

周三晚美豆11震蕩小幅收跌，連粕仍窄幅震蕩，8月供需報(bào)告出來(lái)前市場(chǎng)調(diào)整頭寸暫維持震蕩；美豆油再次破位向下，昨日國(guó)內(nèi)油脂也大幅下跌，技術(shù)趨勢(shì)偏空。基本面，美國(guó)產(chǎn)區(qū)天氣未來(lái)兩周料保持良好，預(yù)計(jì)只有月底早霜可供炒作，另外中國(guó)采購(gòu)近期明顯增加。昨日國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨豆粕繼續(xù)穩(wěn)中有跌，油脂跟盤(pán)較大下跌；今日國(guó)儲(chǔ)拍賣(mài)，底價(jià)09年三等3850、10年3900，等級(jí)價(jià)差40，起拍價(jià)低于原市場(chǎng)預(yù)估。綜上基本面豆類(lèi)形勢(shì)偏空持續(xù)，建議短線為主，豆一遠(yuǎn)月仍不宜追空；套利方面，豆粕買(mǎi)1拋5可持續(xù)，豆粕、菜粕價(jià)差套利暫不利，觀望或滾動(dòng)操作。 大豆1401 關(guān)注拋儲(chǔ)成交及價(jià)格，不主空 －－ 豆粕1401 區(qū)間短線操作，壓力3150，支撐3100 －－ 豆油1401 技術(shù)偏空，反彈短空為主，壓力7000 －－ 棕油1401 技術(shù)偏空，反彈短空為主，壓力5400 －－

(五礦期貨研究所：李燕玲)

黃金： 消息面波瀾不驚，黃金維持弱勢(shì)震蕩

黃金期貨周三收盤(pán)小幅走高，因美元兌一籃子貨幣觸及近七周低點(diǎn)，而且股市下跌引發(fā)一些交易員尋求避險(xiǎn)。紐約商交所Comex交投最為活躍的十二月黃金期貨合約結(jié)算價(jià)上漲2.80美元，報(bào)每盎司1285.30美元，漲幅0.2%。

此前，在受到美國(guó)各種利好經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的刺激下，黃金下破1300，在弱勢(shì)區(qū)間1270至1290之間游離。昨夜，消息面上表現(xiàn)波瀾不驚，并無(wú)任何美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布，而唯一能反應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期的即時(shí)指標(biāo)就是美國(guó)股市，道瓊斯工業(yè)指數(shù)昨夜表現(xiàn)不佳，已經(jīng)錄得連續(xù)三日的下跌。黃金也在一定程度上收到影響，微幅上漲。接下來(lái)繼續(xù)關(guān)注美國(guó)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)對(duì)黃金價(jià)格的影響。 操作建議：1250至1300區(qū)間震蕩操作，總體格局偏弱

(五礦期貨研究所：黃秀仕)

白糖： 仍以空頭思路對(duì)待，1401繼續(xù)觀望

國(guó)際市場(chǎng)：隔夜ICE糖市空頭大量回補(bǔ)，帶動(dòng)10月合約漲0.23美分/磅，收于16.78美分/磅。國(guó)際糖業(yè)組織ISO估計(jì)，由于需求旺盛及全球食糖供給減少，13-14榨季食糖供給過(guò)剩將驟減70%，至350萬(wàn)噸。印度食品部表示13-14制糖年印度食糖產(chǎn)量將下滑至2250萬(wàn)噸水平。從長(zhǎng)期來(lái)看，消息面趨向利多，目前將要公布的UNCIA產(chǎn)量數(shù)據(jù)，仍是短期走勢(shì)的決定因素。 國(guó)內(nèi)糖市，周三國(guó)內(nèi)鄭糖跟誰(shuí)外盤(pán)回調(diào)，1401合約期價(jià)下跌25元/噸，收于4921元/ 噸，持倉(cāng)量減少21004手至51.5萬(wàn)手，表明多空雙方處于焦灼狀態(tài)，同時(shí)中糖協(xié)下調(diào)廣西截止7月底銷(xiāo)售數(shù)據(jù)30萬(wàn)噸的利空影響在體現(xiàn)。目前產(chǎn)銷(xiāo)區(qū)價(jià)格倒掛格局不變，進(jìn)口糖利空依然 操作建議：1309仍以空頭思路對(duì)待，1401繼續(xù)觀望，買(mǎi)ICE原糖10拋鄭糖1309繼續(xù)持有

(五礦期貨研究所：李尤慶)

股指：日內(nèi)波動(dòng)加大

周三大盤(pán)震蕩收跌，早盤(pán)時(shí)一度走高，午后開(kāi)始單邊下挫，滬深300指數(shù)收盤(pán)下跌0.57%，成交與前日略微持平。大部分板塊下跌，僅房地產(chǎn)和紡織服裝板塊上漲，兩市出現(xiàn)較大規(guī)模大額資金凈流出。股指期貨方面，當(dāng)月合約按收盤(pán)價(jià)計(jì)算跌幅達(dá)0.9%。收盤(pán)四合約持倉(cāng)量略降1990手至97792手，成交持倉(cāng)比保持在10附近波動(dòng)。 當(dāng)月基差貼水收窄，波動(dòng)率下降，說(shuō)明空單實(shí)力略降。凈空持倉(cāng)上升1711手至8062手，其中當(dāng)月合約增加912手至4461手。主要是短線投機(jī)資金加空，國(guó)泰、中證和海通并未增持空單。 房企再融資方案獲批，釋放維穩(wěn)信號(hào)。首先，地產(chǎn)再融資并不意味著房?jī)r(jià)調(diào)控將放開(kāi)。由于房?jī)r(jià)長(zhǎng)期受壓制，如果過(guò)快放開(kāi)會(huì)引發(fā)劇烈波動(dòng)，不利于經(jīng)濟(jì)發(fā)展。如果房?jī)r(jià)快速上升，將導(dǎo)致資源向房地產(chǎn)行業(yè)傾斜，由于房子本身不具備再生產(chǎn)的功能，而僅僅會(huì)耗費(fèi)資金和占用大量資源。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，調(diào)控有沒(méi)有可能向其他方向轉(zhuǎn)變，比如推出房產(chǎn)稅。長(zhǎng)期來(lái)看，增收資本利得稅和限購(gòu)都是打壓流動(dòng)性的手段，僅是短線調(diào)控，今后發(fā)展成為長(zhǎng)期調(diào)控手段可能性非常大。那么這次房企融資放松意味著什么？筆者認(rèn)為，首要的不是調(diào)控房?jī)r(jià)，而是穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。因此房企再融資開(kāi)閘有政府托底的味道，但僅限于此。對(duì)股市的影響是兩面的，一方面房地產(chǎn)板塊支撐將有利于指數(shù)企穩(wěn)，但另一方面對(duì)資金的稀釋作用也是不能忽視的。 昨日的下跌僅是過(guò)度反應(yīng)，短線仍有可能延續(xù)反彈行情。但是預(yù)期上已經(jīng)走弱，預(yù)計(jì)近一周

保持震蕩可能性大。因?yàn)楸据喰星榧耐杏谡叩姆潘?，?jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏弱或擾亂近兩日行情，波動(dòng)可能加大，操作上切忌追漲殺跌。日內(nèi)仍推薦短空為主，2270以上可空，日內(nèi)交易，謹(jǐn)慎操作。

(五礦期貨研究所：許彬彬)

海外宏觀：英國(guó)央行發(fā)布利率指引目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)官員講話(huà)延續(xù)縮減購(gòu)債口風(fēng)

隔夜歐洲時(shí)段，英國(guó)央行發(fā)布了8月季度通脹報(bào)告，并承諾維持基準(zhǔn)利率和債券購(gòu)買(mǎi)計(jì)劃不變，直至國(guó)內(nèi)失業(yè)率降至7%。這是英國(guó)央行自2009年以來(lái)對(duì)貨幣政策框架做出的最大調(diào)整。受此影響，英鎊劇烈波動(dòng)。

美盤(pán)時(shí)間，美聯(lián)儲(chǔ)理事皮亞納爾托8月7日講話(huà)，延續(xù)此前三位美聯(lián)儲(chǔ)官員的措辭，稱(chēng)在經(jīng)濟(jì)和就業(yè)好轉(zhuǎn)的狀況下，量化寬松月度購(gòu)債規(guī)模料將很快縮減。投資者仍在消化此前英國(guó)央行推出政策指引措施的后繼效應(yīng)，歐系貨幣也因此走強(qiáng)。

(五礦期貨研究所：肖越)

（此版內(nèi)容僅為分析師個(gè)人觀點(diǎn)，不代表公司立場(chǎng)，不構(gòu)成投資建議，期市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎）