我們從前一部分講到主題，就是為什么選擇量化投資，程序化交易，其實答案已經(jīng)非常清楚了，就是說從錯誤的學習過程到相對科學的一個研究發(fā)展到實盤的一個資金管理模式的形成，這個過程其實也就是為什么選擇程序化交易的一個過程。主觀交易往往體現(xiàn)了規(guī)則的不明確性，有模糊地帶，還有一些模棱兩可的說法，是一些誤區(qū)，然后程序化交易就是很明確，它是允許我們?nèi)プC偽的，也就是說一種方法你如果不能夠證偽，就不能夠說是一個科學命題，或者說這句話我們也沒必要去判斷是不是真?zhèn)危驗楸旧磉@話就好像是俏皮話一樣，這種實際上就不是量化的完整的規(guī)則，主觀交易往往就有這種成分，去感悟，這個首先程序化量化完整的規(guī)則，有定量的規(guī)則，有邏輯性的理念。第二個主觀交易它的一些做法是沒法去歷史驗證的，程序化是可以編成模型去進行一個歷史有效性驗證，同時的話，在決策上面，因為程序化完全是量化客觀模型化的決策，我們要做的是研發(fā)，怎么樣布局策略組合，在決策方面我們實際上我們做好這個研發(fā)，做好這個組合，實際上我們決策已經(jīng)是客觀化了，就不需要我們臨場發(fā)揮，而主觀交易不是這樣的，主觀交易很難理解是它允許一部分的主觀的決策在里面，這方面是在某種程度我相信市場上確實有些高手在某種程度上面，主觀的一些經(jīng)驗，臨盤的一些應變確實是有很大幫助，包括索羅斯也不是完全意義上的量化交易，他的幾場戰(zhàn)役的描述就能看的出來，從這個角度來說，我是認可某些主觀交易的。只不過說，主觀交易這種臨場決策的過程我覺得大部分人是很難走得通的，因為受到情緒和外界的干擾，就有一定的隨機性和偶然性，比如說我們是在家里面做交易，大家肯定會有這樣的一些經(jīng)歷，比如小孩子在邊上哭鬧就會影響你下單，你老婆跟你鬧別扭了那肯定你盤都不想做了，肯定會有所干擾。第四方面，就是執(zhí)行層面，量化交易那很簡單，我完全都是客觀的執(zhí)行的，執(zhí)行層面我只要系統(tǒng)不癱瘓，網(wǎng)絡速度正常，我所有的交易，它都是有根有據(jù)的，但是主觀交易不是這樣，主觀交易這幾年也出現(xiàn)過一些大拇指事件，敲錯鍵盤了都有可能，這個也是主觀交易執(zhí)行方面可能存在的弊端。

接下來我講一下量化投資策略的分類，其實這個分類我看不同的書本有不同的分類體系，我也沒學過分類法，我基于對這個期貨市場自己的理解，我認為大概策略從大略上來劃分成投機策略、套利策略，還有就是強弱對沖策略，高頻策略，我不知道要不要增加一個另類策略，基本上我覺得4大類能夠涵蓋。投機策略應該是目前主流的投資群體在玩的做法；套利無非就是說跨期套利、期現(xiàn)套利、跨品種套利這些方面；強弱對沖的話是最近幾年開始流行起來的一種做法，它有點類似于動量，就是做兩個方向，做最強的就是做多，做最弱的就是做空，形成一個對沖，這樣的話在獲利的同時某種程度降低了風險這么一個理論；高頻交易就是利用一些盤口的掛單一些特征一些無效性，利用一些規(guī)則的漏洞，利用時間差等等這樣的一些策略，這往往是有一些壁壘，不是說我們想?yún)⑴c就能參與的，這種策略其實我也接觸過的，我就舉一個高頻交易的例子，曾經(jīng)手續(xù)費有一個很大的降幅，手續(xù)費很低的一個年代，甚至交易所都能夠返還，0手續(xù)費成交還有返還，那個年代就有人有這個做法，有人專門做這個主合約，還有一部分做次合約，次合約他怎么做呢？就是盯著主合約來做次合約，在某種程度它就是一個做市商，掛單撤單掛單撤單，但是這種做法的話，容量非常有限，所以高頻交易也許它能夠制造一條階段性的完美曲線，不過這種做法肯定有一個瓶頸，就是它的容量性，你想次合約本身掛單就是這么少，如果有一家用這種方式來做，第二家就面臨一個競爭的問題，所以說這種策略一方面你要有速度上的優(yōu)勢，掛撤單的一個迅速性，第二方面的因素是沒有更快的人跟你競爭，還有一個因素就是你要考慮你的交易成本。而我們目前從事的大部分策略是投機類策略，接下來也重點講一下投機類策略的分類，首先從時間周期上面來劃分，我們劃分成日內(nèi)、隔夜、短中長周期，比如說目前我們實盤有1分鐘3分鐘5分鐘，一直到15分鐘，還有就是數(shù)據(jù)異構的，比如說很奇怪的，我有一個13分鐘的周期，17分鐘的周期等等，就是說自己來切割的時間周期，再從時間上面來劃分就是說這樣劃分，日內(nèi)隔夜就是不同的時間周期。還有從策略的適用性來分的話，還可以分成通用策略和個別市場策略，舉個通用的例子，不是說這個策略抓來就有效，一個很常見的例子，它的英文叫Abberation，實際上就是基于標準差的算法，這種策略目前為止國內(nèi)做商品，做隔夜趨勢還是有效的，通用策略比如說Abberation，基本上在一些相對趨勢性比較強的市場里面都有效，商品市場有效，金融屬性的期貨也有效，這是通用策略。還有個別市場的策略，比如說國際上一個早期的標普，非常有效的一個策略，目前國內(nèi)還有人在使用。這是從適用性的劃分。那么從原理劃分的話，我總結有這么幾類，一個趨勢突破，大家都明白，比如說四周突破法則，還是說突破布林軌，還是說突破ATR軌，還是說突破固定的百分比等等，就是你尋找一個突破點，比如定性的定量的方式。還有趨勢反轉，這也是一類，它某種意義上來說也是一種趨勢跟隨的方式，不過它涉及到更復雜的一些它的前提條件。還有一種類型是形態(tài)識別，比如說大家都知道的頭肩頂，頭肩底的，不是說這些有效，其實有些形態(tài)不是這種傳統(tǒng)技術分析里面提到的一些隱含的形態(tài)，并不是那種直觀的，幾何狀的形態(tài)，一些隱含形態(tài)，也許是一種價格的突變的一種形態(tài)，也就是說幾何學形態(tài)里面的一些特殊的形態(tài)都屬于形態(tài)識別里面。還有一類就是傳說的種的叫均值回復，或者說是有點逆市的感覺，做震蕩，低買高賣，這么一種策略，這個其實是很難做到的，很難做的一個有效的方式，單實際上是存在的，不過很難。大概就是這么一個劃分，不完全層面，這是我自己的一個總結吧。

好，那我們接著開始，接下來第六個部分講是如何建立策略庫，其實這個剛才我這十幾分鐘休息時間也跟很多人交流了，其中大家很多都在提一個問題，就是這個策略怎么編，我如何打磨一個策略啊，我一些規(guī)則不完整怎么樣去補充等等。我們這個策略怎么樣，我們策略是怎么來的，我們有哪些方法可以構建自己的兵器譜，構建一套這個組合的策略，這就是第一個部分要講的。我個人是這樣一個過程，就是說建立策略庫的途徑，有這么五個方面來源，第一個方面是實盤經(jīng)驗的轉化。我要非常感謝我們這個團隊，我們的團隊人少不過都比較精，每個都有一些市場經(jīng)驗，比如說我們其中有一位團隊成員，他是對一級半市場比較了解的，股權投資比較了解，其實他的一些經(jīng)驗實際上也是有套利的價值的，我只是舉個例子，另外Steve他的個人實盤經(jīng)驗我覺得也是非常難能可貴，他的一些經(jīng)驗，是我們很好的策略來源，就是說基于個人經(jīng)驗的提煉。那么我自己本人在錯誤的學習階段包括后來的實盤階段，也有一些實盤經(jīng)驗，就是用一些所謂的實盤自己觀察到的一些特征摸索下來，再把它提煉成可以量化的一個規(guī)則，建模。那這種方式的話我覺得它有一個缺點是成本太高了，并不是說每個人都有這么多資金能夠允許我們不斷的嘗試，不斷的去總結積累經(jīng)驗，第二個缺點就是有一定的局限性，畢竟每個人時間、精力都是有限的，通過這種方式，相對來說我們得到策略，在數(shù)量上面有一定的局限性。

第二個主要的來源是數(shù)據(jù)挖掘，數(shù)據(jù)挖掘其實是一個非常專業(yè)的課題，現(xiàn)在提到互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，全世界發(fā)展的叫大數(shù)據(jù)時代，實際這個所謂的大數(shù)據(jù)，它的直接體現(xiàn)就是對未來經(jīng)濟的影響其實就是大數(shù)據(jù)分析。我們有一個大數(shù)據(jù)庫的情況下，怎么樣通過數(shù)據(jù)挖掘，能夠尋找到里面的商機，通過數(shù)據(jù)挖掘，得到某些市場流向性特征，它直接的一個體現(xiàn)就是它的結果是能夠獲利的。這種方式是很重要的一種，但是這種方式我們一定要注意一點，就是有些數(shù)據(jù)挖掘得到的統(tǒng)計結果，是不錯的，能夠賺錢，而我們怎么樣去解釋這么一個結果，這里面就涉及到因果關系的問題，就是說這個果它的原因是什么，能不能解釋，從定性的角度，從邏輯的角度，如果說，我們能夠解釋，那往往這種策略的成功率會很高，實盤性會非常強。而有部分策略相對來說比較難解釋，就是這種策略我們不是不能用，但是我們一定要慎重，一定要在風險控制上面還有在策略的有效性的預警上面要有把握。我們也不能純粹說用結果來確定這個一種策略具體有沒有效。

第三種方式是經(jīng)典理論的建模，大家應該都非常熟悉這些理論，最淺一點就是分形，還有傳統(tǒng)的道氏理論，到后來的江恩理論，江恩理論是非常龐雜的一套涉及到一些具體數(shù)字的方法，非常雜，內(nèi)容比較多，有些數(shù)字好像到現(xiàn)在為止還有一點效果，還有就是說爭議挺大波浪理論，就是說它的前面假設是我們不能證偽它，然后實際應用的話基于經(jīng)驗又覺得有效的，波浪理論有時候涉及到一些神秘數(shù)字，黃金分割比例在有些特定的市場又非常準確甚至準確到具體的點位，從這個道理上來說你又不能證偽它，從實際的應用角度來說又有一定的參考價值，那么這些經(jīng)典理論，其實我們是可以通過一種建模的方式把它轉化成具體的買賣規(guī)則，這也是這個策略庫的建立的一個非常重要的來源。我自己有部分策略也是根據(jù)這些經(jīng)典理論里邊的一些具體的應用方面。

第四，就是國外優(yōu)秀策略的一個本土化，我把它叫做就是說拿來主義，就是拿來之后我們本土化，這個水土要符，當然怎么樣本土化，還需要經(jīng)過改良、創(chuàng)新，我接下來也會針對這方面舉一兩個例子。我想在座肯定有很多高手，我覺得我今天也就是分享一點個人心得，如果說是高手那也許你們對這些策略都已經(jīng)很熟悉了，我也沒有必要講，但是我想有一些朋友可能是在這個入門或者初級的這個階段，其實這種方式是非常好一種學習途徑，也是有效策略的一個來源。就怎么說呢？國外的在十年前就有效的策略，后來慢慢的這個效率降低的，或者已經(jīng)失效了，也許用在我們的國內(nèi)市場還是有效的，當然不能夠原封不動，就比如說前面提到的一個Abberation還有一個R-break，這是很入門級的策略，但是如果用得好，改善創(chuàng)新，也不排除這個策略繼續(xù)這個發(fā)揮它的一個作用。這方面大家也可以參考一些我前面提到過的一些英文原版書，當然現(xiàn)在論壇里面這方面的帖子也多起來，大家也可以關注一下，比如說喬治布魯特的英文寫的書，我覺得也不錯的，還有就是那個佩里考夫曼寫了厚厚的兩大本英文原版書，上下兩冊，叫做《新交易系統(tǒng)和方法》，它里面并沒有告訴你什么方法有效，但是它林林總總的各種各樣的算法，各種各樣的一些思路，都做了一個總結歸類，可以成為就是大家研究量化的一個工具書，這是國外的優(yōu)秀策略的一個本土化。

第五，還有一個來源就是這個模型交換活動，其實我們舉辦過連這次四次活動，現(xiàn)在叫運籌帷幄模型交換活動，交換活動的一個意圖是說讓量化投資的這個圈子里相關的個人和團隊的負責人，他們就是通過這樣一種活動，來打造這個圈子一個核心競爭力。實際上我個人的意圖并不是說我直接就能夠得到有效的策略，而是通過這樣一個活動，我能夠看到別人在做些什么，然后他們可能給我的拿出來的交換策略一定不是他實盤的很好的策略，也許就是他覺得這個已經(jīng)失效了，或者他覺得這個策略他拿出來不影響他的市場參與，他自己的組合的波動性，盤口的當量不影響，可能是拿一部分出來，或者稍微改個畫面，那么你總能夠學到一點新的東西，因為細節(jié)的處理上面其實每個人都是不一樣的，其實第一次活動說實在我基本上也沒有什么收獲，不過大家的反饋都很好，大家覺得這個活動不錯，以后會不會再進行，所以我后來就堅持了，就繼續(xù)去做這個活動。這也是一個來源。

舉一個例子，剛才談到拿來主義就是國外的一個優(yōu)秀策略的本土化，接下來我具體的講一下，傳統(tǒng)策略大家應該都很熟悉，丹尼斯在80年代曾經(jīng)來用海龜策略創(chuàng)造奇跡，當然海龜策略現(xiàn)在還是有很多人在用，不過用法肯定不是原版的了，還有就是像肯特納通道突破，其實這個策略就是利用ATR來衡量波動系數(shù)水平，構建軌道，還有就是布林格標準差，還有波動性突破，就是基于昨天或者前幾天的日內(nèi)的波幅來判斷市場能不能形成方向性趨勢，那它的原形，我這里就舉波動性突破的一個原形，這個原形應該也許大家搜一搜就能搜到，這個策略很直觀，它就是中間這條線就是開盤價，上下軌是波動性的一個定義，這個定義因人而異，有些人算法可能隱蔽一些，有些人可能很直觀最原始的算法，就是昨天的一個波幅，還有就是有一點變化的，比如說DT，DT也是類似于這種波動性突破，其實也是一種改良，它的定義就是跟原版的不一樣一點，它不是依據(jù)昨天的最高最低價的一個算法，是中間一條線，然后確定上下軌，上面突破就做多，下面突破就做空。這個做法其實股指剛上市的時候，這么一個簡單的算法就能夠賺錢，可能出乎很多傳統(tǒng)的做一些技術分析的人的預料，因為傳統(tǒng)分析沒有這種做法，都是用什么均線，形態(tài)類似這些做法，那么其實是這么一種簡單的算法，早期它就有效，但后來繼續(xù)堅持的人可能就會面臨非常痛苦的回撤，而且目前為止這種策略原版我們也許就是不賺錢，也不虧錢，中間還要承受一定的波動，也就是說在市場上，這個策略本身已經(jīng)趨于無效了。

那這么一個策略怎么樣去改良創(chuàng)新呢？我只是舉一個例子，我的做法是這樣，原來軌道不是不變的嗎？我接下來軌道變成變的，統(tǒng)計上的一個顯著性才決定一個軌道是不是算，就是根據(jù)一天時間，隨著時間的往后推移，它的波動幅度其實我們可以用一個動態(tài)的算法，這樣的話這種策略可以讓我在后面的波動當中可以早點進場。當然這只是一方面的改良，另外一方面，我可以過濾掉一部分的信號，你比如說我這個圖上一天只有一筆交易是吧，這是一種改良，那這個改良的效果如何呢？當然，你要根據(jù)你自己的改良思路，起碼說這種做法在某種程度上來說，可以降低入場的成本，同時通過其他的過濾的手段，減少了交易的次數(shù)，又延續(xù)了策略的內(nèi)在的生命力。

第二個創(chuàng)新的例子，我們可以把不同模型的思想，有機的不是機械的結合在一起，比如說唐奇安通道加布林格通道，加一個效率指數(shù)過濾，這么一種做法，這個看上去有點復雜化了，就是說這個上面這個線密密麻麻的有點復雜，現(xiàn)在直線就一種，就是周期的一個軌道，唐奇安通道其實就是多少周期的一個最高點、最低點，曲線部分就是標準差，這個標準差它定義了軌道，然后效率指數(shù)是根據(jù)它過去的一段時間運行的實際距離和它走過的路徑之間的比例。我舉的例子不是說這種方法就有效，也許你們回去就好奇，也許有些人他早就摸透了，也許有些人會回去試一試。我只是舉這個例子，就是說實際上應用不是原版的，它是非常靈活的。

剛才也談到這種模型交流活動，有一個提交審核的過程，這個活動其實當時大家反響也還可以，就是對一些接觸量化投資的人來說，他們覺得收獲都挺多的，其實他們的收獲比我作為一個組織者可能多很多，所以我覺得這個活動組織一下也有樂趣的。我們也自己拿出一個策略來，我的策略不一定是好的，但是我覺得大家公平，我雖然是一個組織者，我不想就是好像人家給我是透明的，我給人家是黑暗的，所以我也會拿出策略來，咱們大家就是一個朋友圈一樣，大家一起交流，一方面是本身策略的交流，其實更多的是在其他層面的交流。其實我覺得，完全可以開放一點，現(xiàn)在是一個競合的年代，不是說這個領域有天大的秘密，不是那么回事。

建立策略庫，剛才談到就是怎么樣建立策略來源，實際上策略并不是說數(shù)量的累計越多越好，剛才也提到我有兩百多套策略，但是實際上我個人看法是這樣的，策略本身，無所謂有用或無用的，所有策略都有某種特征，某種市場環(huán)境下面它也許是有效的，只不過是我們在面對具體的市場具體的階段時，用什么策略，這是才是關鍵。所以，這里就涉及到策略的搭配問題，搭配就是有效的搭配就是有質量的搭配，如果僅僅是一個量上的疊加，比如說幾個相關性很高策略的一種組合，實際上某種程度上來說無非就是加重你組合的倉位，并不會降低的組合的波動性，不會降低你組合的風險度。有效的組合一定是在不影響收益的情況下，能夠在某種程度上降低你帳戶組合的風險度。所以策略的數(shù)量不是關鍵，關鍵在于策略的質量、策略之間的搭配性，它的相關性，就是說怎樣使高質量的搭配就是分割各有相關性低一點甚至是有某種程度的負相關的策略搭配是真正能夠發(fā)揮策略的分散化，降低組合波動性這樣一種搭配。

那我這里就舉幾個我時常在用的策略，這個表格是一一配對的這種這些策略相關性的分析，大家可以看到，顏色越深，就是說越偏紅，就是策略相關性就越高，而偏綠，完全綠色的那部分，是非常低的相關性，甚至呈現(xiàn)微弱的負相關，什么意思呢？也就是說A策略今天賺錢B策略小虧，總體是賺，但波動性會降低，這樣一種搭配就能夠有效對沖掉一部分風險。這么搭配，甚至是在倉位比用單策略更重的情況下，風險度可能還要降低，這就是有效組合搭配的考慮，一定要合理的搭配，合理的布局。這里大家可能看到比較奇怪的，怎么下面這一部分全部是紅的，是因為這個豎的單策略，而從下面開始是一個復合的每天的日節(jié)點的數(shù)據(jù)。策略和策略之間其實大部分都是比較低的相關性，除了5號策略和7號、8號策略，0.6到0.5，其他的都是很低的，綠色的。這里為什么這么高，是因為只組合了一個結果，因為只組合它大部分的時候是賺錢的，單策略也是大部分賺錢，就是說有概率優(yōu)勢的，組合跟子策略上就呈現(xiàn)一個比較高的相關性，這個跟波動性還沒關系，而是說策略和策略之間有相關性，在某種程度上能夠降低組合的波動性。

大家可能比較感興趣，我可以舉幾個實盤的，有一部分是目前其實也還是在搭配著用的，有一部分是在策略庫里面的，那比如說這個策略，這個策略它是一個趨勢和反轉相結合的策略，測試期是兩年時間，在一分鐘上。

這是總體的一個測試曲線。

這是按月度盈虧的一個分布情況，我們可以看到大部分的月份都是能盈利的，其中也有個別月份虧損。

這個策略究竟是在哪里入場，哪里出場，可以給大家這個暴露一點其實是比較直觀的，就是說這里形成一個頭部然后我們會在這個地方入場，這就是有這個反轉意識了，然后右邊很明顯，其實你用什么樣評判這個位置都已經(jīng)是一個形成小趨勢了，轉到那種位置入場，就是說這邊是一個趨勢，那邊是一個反轉的一個策略。

再舉一個另外的策略，很多人都已經(jīng)做慣趨勢了，順應趨勢做足盈利，截斷虧損，這幾乎是背書一樣的做法，確實主流的其實就是這樣，這種做法還是有生命力的，只不過說這個市場有些時候某些作為，特定無效特征，允許我們?nèi)プ鲆环N均值回復的，以前有些人說這種是不是理論的教科書上面的一種做法，可能套利里用這個均值回復，最后價差一定會收窄，這可能靠譜一點，實際上投機策略里面能不能自己形成一個價格中樞的一個算法，我根據(jù)這個價格中樞的偏離程度做一個逆勢的入場，不能大的逆勢，小的逆勢大的又順勢，這樣一種結合的均值回復是不是可行呢？事實上也是可行的。

這是5號策略它的一個資金曲線。

這是月度的。大家可以看到，前面這個階段，盈利空間挺大的，那么后面好像效率在降低。我后面會講到怎么樣評判一個策略，它是處于一個什么樣的運行狀態(tài)，就是不同的情況，這個策略還能不能用，或者我們是不是應該修補一下，修補究竟是有的呢還是無的呢？怎么樣評呢？這些其實都是很細節(jié)的，也是對實盤非常重要的。

我這里只是舉一個例子，我并不是說這個策略有多高，或者這個策略目前還能夠用，那么大家也可以看到，這個策略剛才就是有的你看就是左邊，也許有些人在做順勢的時候，這地方可能我這個策略它有個逆勢，有點這個逆勢，那么右邊的話我先逆勢，止損，止損之后有些時候我的策略在特定的條件下也會反過來做一下，就這是這么一個策略。