LME（銅）市微觀特征圖解：SHFE庫存出現(xiàn)下降

4月1日至4月3日，SHFE庫存減少5638噸，其中完稅庫存減少2890噸。

近4個星期以來SHFE庫存首次出現(xiàn)下降，于此相對應的是上海地區(qū)現(xiàn)貨升水最高攀升至190美元/噸。保稅區(qū)美元銅溢價也逐步走高，洋山銅溢價上周最高攀升至105美元/噸，價格下跌后比價走高引發(fā)保稅區(qū)精銅報關增加是美元銅溢價走高的原因之一。

同時華南地區(qū)冶煉商仍然沒有擺脫廢雜銅原料采購困難的格局，供應面上廢雜銅冶煉商減產的可能性依然是未來基本面上的重要利多。

日內看多，逢低買入，不隔夜

(五礦期貨研究所：張傲)

LME（鋅）市微觀特征圖解：有望震蕩筑底

上周五數(shù)據顯示3月非農就業(yè)崗位以九個月來最慢速度增長，此為政府節(jié)支行動可能削弱經濟動能的跡象。這一方面令市場擔憂削減開支對美國經濟復蘇的影響，利空市場；另一方面，卻有利于美聯(lián)儲維持QE3。從金屬市場反映來看，金屬仍有望在目前低位嘗試震蕩筑底。 總體來看，清明節(jié)假日期間，倫鋅有所上漲。但實體經濟需求仍弱。SHFE數(shù)據顯示上海地區(qū)鋅保持出庫，而廣東地區(qū)從過去幾周的0凈出入庫變?yōu)槿霂?。繼續(xù)應證現(xiàn)貨市場中關于華東地區(qū)需求好轉，而華南地區(qū)疲軟的信息。由于下方成本支撐漸強和進口盈利窗口接近打開，下行風險有限。由上，預計市場仍需震蕩筑底 操作上，14500短多。

(五礦期貨研究所：陳遠)

LME（鉛）市微觀特征圖解：溢價難以上行

上周五數(shù)據顯示3月非農就業(yè)崗位以九個月來最慢速度增長，此為政府節(jié)支行動可能削弱經濟動能的跡象。這一方面令市場擔憂削減開支對美國經濟復蘇的影響，利空市場；另一方面，卻有利于美聯(lián)儲維持QE3。從金屬市場反映來看，金屬仍有望在目前低位嘗試震蕩筑底。

總體來看，清明節(jié)假日期間，倫鉛持穩(wěn)，仍相較其他金屬弱。倫鉛對倫鋅溢價難以上行。對于滬鉛，根據我們之前早評的分析，我們預期國內鉛市場基本面好轉。在14500現(xiàn)金成本以下可積極考慮買入，資金管理可采用金字塔的做多策略。

(五礦期貨研究所：陳遠)

螺紋早評：社會庫存加速下降

國際新聞：（1）美國勞工部周五公布的數(shù)據顯示，美國3月非農就業(yè)崗位增加8.8萬個，為去年6月以來的新低，此前市場預估為增加20萬個。（2）朝鮮要求外國使館考慮在緊張局勢升級的情況下進行撤離。 國內新聞：4月8日起，北京公積金二套房貸首付比提至70%，貸款利率為同期1.1倍。在

京房屋交易權屬信息查詢系統(tǒng)中顯示無房，但有1筆房貸或1條購房提取記錄的房貸申請人，首付比不低于60%，貸款利率為1.1倍。 原材料：7日，新加坡掉期基本收漲，10月鐵礦石掉期收120.87美元/噸（+0.54），platts62% 136（0）,TSI62% 135.9（+0.3）。日照港口現(xiàn)貨價61.5%品味的PB粉報價為955元/濕噸（+5）。遷安66%的鐵精粉含稅1095元/干噸（0）。Mysteel本周統(tǒng)計全國30個主要港口鐵礦石庫存總量6796萬噸較上周增4萬噸。鋼廠采購仍謹慎?，F(xiàn)貨礦和遠期礦價清明節(jié)后有所抬頭。普通方坯昌黎宏興送到結3270C（+10）。 現(xiàn)貨：截止4月5日，全國主要城市螺紋鋼社會庫存為1048.66萬噸，環(huán)比減少22.60萬噸，降速有所增加，與去年同比增加195.40萬噸，增速下降。7日，華北華中華南市場成交有所放量，華東市場成交一般，全國市場漲多跌少。 套利：關注買1310拋1401。當價差超過50時，可買10拋01。 3日，日線上，rb1310繼續(xù)減倉上行，盤中突破3800一線，若能夠站穩(wěn)3800一線，則大量的空單將獲利減持。 操作上：根據上述分析，美國非農就業(yè)數(shù)據公布之后歐元走強，朝韓形勢緊張容易引起資本市場恐慌情緒，原材料價格清明節(jié)后小幅反彈，螺紋鋼社會庫存加速下降，現(xiàn)貨成交量普遍上升，rb1310 中線多單持有，短線在3830-3850一線將有較大阻力。

(五礦期貨研究所：孫巧玲)

焦炭焦煤早評：礦難再發(fā)或引波動，但難改弱勢

04月3日焦炭09月有所上漲。開于1618，最高1635，最低1607，最終收1619，較上一日結算價上漲31元/噸，成交持倉下降；焦煤09月震蕩，開1225，最高1233，最低1214，收1216，較上一日結算價漲7元/噸，成交持倉下降。

就當前時點看后期，中國經濟企穩(wěn)、政府基建投資回暖，出口關稅和配額取消，以及美國復蘇歐洲經濟平穩(wěn)，焦炭焦煤需求中期將保持穩(wěn)健略增態(tài)勢，但短期粗鋼日均產量創(chuàng)近一年新高，社會庫存創(chuàng)7年新高，盡管連續(xù)兩周有下降，但降幅不大，若終端需求不能持續(xù)旺盛，螺紋有進一步大跌風險，焦炭焦煤需求短期可能逐步由好轉壞。而供給方面3-4月煤礦供應增加，運力恢復也是從供應方面短期利空焦炭以及下游焦煤價格。

綜上所述，目前需求是短期較好但有轉壞風險；供給短期轉空，中線仍空；總體焦炭焦煤短線寬幅震蕩格局，中線仍存大空

焦炭：目前建議1650附近拋空，1600附近減平，暫震蕩操作

焦煤： 1230,1250逐步拋空，吉林礦難煤礦關?；蛄钍袌龃蠓▌?，雖難反轉弱勢但需注意控制倉位

(五礦期貨研究所：李文凱)

股指期貨：回歸基本面，短期仍然承壓。

上周迎來清明小長假，國內市場僅有3個交易日，周三大盤繼續(xù)弱勢震蕩，部分權重股護盤，成交萎縮，資金傾向于謹慎交易。然而港股上周五暴跌，因受到禽流感疫情的擔憂，航空板塊成為重災區(qū)。美股方面，上周走勢整體疲軟，因上周公布的一系列不及預期的經濟數(shù)據影響，引發(fā)美國經濟復蘇動力偏弱的擔憂。期指方面，基差均值較前一日走高，波動率下降。收盤總持倉略微上升，凈空持倉加總后上升8%，達到13307手，與成交量的比也達到近期較高水平為14.69%。因節(jié)前套保需求上升，個別席位大幅增持空單所致。消息方面，內地禽流感疫情對股市的影響不明確，對股市本身造成的打擊面有限，但不排除對交易心理產生負面的沖擊。朝鮮局勢升溫對A股影響不大，市場對爆發(fā)地區(qū)性戰(zhàn)爭的預期仍比較低。主要影響市場的消息仍是與宏觀基本面有關，前段時間受到諸多利空因素的影響，A股走勢陷入調整。但這些所謂的利空因素仍不能動搖12月來反彈最基本的邏輯——宏觀經濟企穩(wěn)復蘇。因此2月來的調整行情可視為上漲行情的鞏固，決定4月走勢的最重要因素仍是經濟走勢的確定性。所以市場焦點會落在4月公布的一季度宏觀數(shù)據，而此前公布的PMI數(shù)據偏弱，恐怕還會令A股短期承壓，不利于反彈。期指建議保持觀望，不建議追漲殺跌，右側交易。