元旦節(jié)后，滬膠期貨2505合約快速回調(diào)，至16370元/噸附近止跌企穩(wěn)。前期利空因素逐漸消化，疊加陸續(xù)公布的需求數(shù)據(jù)表現(xiàn)偏樂觀，在原油期貨價格持續(xù)反彈的間接帶動下，近期滬膠期貨2505合約維持企穩(wěn)反彈走勢，期價逼近17500元/噸。目前國內(nèi)膠市供應陷入停滯，輪胎采購放緩，車市需求數(shù)據(jù)樂觀，在積極因素支撐下，短期滬膠有望維持震蕩偏強走勢。

原油價格上移

近期國內(nèi)外原油期貨市場供需預期顯著改善。上周五拜登政府針對俄羅斯能源部門發(fā)起迄今為止最為嚴厲的制裁，主要涉及俄羅斯兩家大型油氣公司及183艘油輪，引發(fā)了市場對俄羅斯石油供應下滑的擔憂。2024年俄羅斯原油產(chǎn)量1030萬桶/日左右，約占全球原油供應的13%。而上述兩家石油公司的產(chǎn)量合計占俄羅斯原油總產(chǎn)量的近20%。此外，俄羅斯石油出口主要依靠“影子船隊”，此次美國對俄羅斯的能源制裁涉及油輪數(shù)量約占俄羅斯“影子船隊”的近三分之一，對俄羅斯原油出口影響較大，對全球原油市場供應將產(chǎn)生一定擾動。

需求方面，目前北半球處于冬季，北美多地仍面臨寒潮天氣，寒潮天氣不僅影響美國原油產(chǎn)量，而且對冬季取暖用油消費有一定提振。在偏多基本面的支撐下，國內(nèi)外原油期貨價格大幅走強，并帶動下游合成橡膠期貨價格同步上行，間接利好滬膠期貨。

國內(nèi)全面停割  海外仍處于割膠旺季

根據(jù)季節(jié)性規(guī)律，每年11月下旬至12月中旬，我國云南和海南天膠產(chǎn)區(qū)迎來停割季，國內(nèi)全乳膠供應陷入停滯。相關數(shù)據(jù)顯示，我國云南西雙版納產(chǎn)區(qū)已于2024年11月底大面積停割，割膠季結束后加工廠以加工膠塊為主。海南產(chǎn)區(qū)也于去年年底陸續(xù)進入停割狀態(tài)，產(chǎn)區(qū)原料生產(chǎn)維持相對偏低水平，部分民營工廠零星收購原料，呈現(xiàn)量少價高狀態(tài)。而隨著氣溫的逐步下滑以及春節(jié)假期的臨近，海南產(chǎn)區(qū)已臨近全面停割。

海外方面，目前東南亞產(chǎn)區(qū)仍處于產(chǎn)膠旺季。相關數(shù)據(jù)顯示，泰國南部產(chǎn)區(qū)正值旺產(chǎn)季，原料價格高位刺激膠農(nóng)割膠意愿，因此在天氣正常情況下新膠上量充分，膠價或承壓，不過海外原料膠水表現(xiàn)較抗跌，成本端支撐猶存。

需求預期向好

眾所周知，國內(nèi)天膠主要用于輪胎生產(chǎn)，而輪胎需求強弱又取決于車市景氣度。宏觀政策加速落地顯效、“兩新”政策持續(xù)發(fā)揮作用、新能源汽車免購置稅政策延續(xù)，且車企新產(chǎn)品日益豐富，都為車市發(fā)展提供了有力支持。中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2024年12月，我國汽車產(chǎn)銷分別完成336.6萬輛和348.9萬輛，同比分別增長9.3%和10.5%。2024年，中國汽車產(chǎn)銷累計完成3128.2萬輛和3143.6萬輛，同比分別增長3.7%和4.5%，完成了全年預期目標。

在終端需求向好推動下，汽車零售商庫存壓力回落。相關數(shù)據(jù)顯示，2024年12月中國汽車經(jīng)銷商庫存預警指數(shù)為50.2%，同比下降3.5個百分點，環(huán)比下降1.6個百分點，表明汽車流通行業(yè)的景氣度持續(xù)改善。

展望后市，今年我國將實施更加積極有為的宏觀政策，有利于進一步堅定發(fā)展信心，激發(fā)市場活力，推動經(jīng)濟持續(xù)向好。預計2025年我國汽車總銷量將達到3290萬輛，同比增長4.7%。汽車出口將達到620萬輛，同比增長5.8%。

綜上，原油價格保持強勢，帶動下游能化商品走強。國內(nèi)原料供應陷入停滯，供應整體偏緊。在下游車市產(chǎn)銷數(shù)據(jù)樂觀背景下，車市需求前景向好支撐膠市做多信心。預計后市滬膠期貨將維持震蕩偏強走勢。