期貨中國10、今年7月，財通基金與永安期貨共同合作發(fā)行了“永安1號”一對多公募產(chǎn)品，受到投資者熱捧，您能否介紹下該款產(chǎn)品的特點？

肖國平：發(fā)行主體是財通基金，永安的角色是個投資咨詢的角色，產(chǎn)品本身的特點是套利對沖型，我們把它定位一個低風(fēng)險中等收益的一個產(chǎn)品，8000萬的規(guī)模。

期貨中國11、期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個人委托理財產(chǎn)品等各類資產(chǎn)管理形式中，您最看好哪一類（或哪幾類）的發(fā)展？為什么？

肖國平：期貨公司CTA的集合理財，以后這種形式可能會做得比較大。期貨公募產(chǎn)品、期貨信托產(chǎn)品、期貨有限合伙產(chǎn)品、期貨公司CTA產(chǎn)品、民間個人委托理財產(chǎn)品，從收益回報回來，都會有做得好或做得差的。期貨公司CTA單賬戶管理可能會有做得好的，但從大的資產(chǎn)管理概念來講，期貨公司CTA單賬戶管理規(guī)模上是做不大的，要做大規(guī)模要看以后推出的CTA集合理財。

期貨中國12、期貨公司CTA業(yè)務(wù)的推出,哪些類型的交易策略會成為主流，哪些客戶會成為購買期貨公司CTA產(chǎn)品的主要群體?

肖國平：程序化交易、套利對沖、博取高收益的投機策略這三種會成為CTA交易策略主流。

自己做不好期貨，對期貨市場有一定的了解，也知道期貨市場會有一批人能夠經(jīng)常盈利、愿意給別人托管資產(chǎn)，這批客戶可能會是期貨公司首批CTA產(chǎn)品的主要群體。

期貨中國13、有業(yè)內(nèi)人士說，期貨資產(chǎn)管理要發(fā)展成立資管子公司是未來的發(fā)展趨勢，你是否認同這個觀點？永安是否考慮成立資管子公司？

肖國平：這是對的，但是期貨公司成立資管子公司是個遙遠的趨勢，能不能成立子公司還要看業(yè)務(wù)類型，如果單純?nèi)孔銎谪?，就不是個大類別的資產(chǎn)管理公司，純粹是個期貨資產(chǎn)管理公司，我覺得成立子公司和不成立子公司沒有多大區(qū)別，如果期貨資產(chǎn)只是管理的一部分，則可以成立一個子公司。永安是要看政策的允許，以后業(yè)務(wù)的發(fā)展趨勢，如果有這方面的需求，也會這么做。

期貨中國14、在未來開展資管業(yè)務(wù)時如何解決風(fēng)險控制問題仍然是一道大難題，您覺得該如何破解這一大難題？永安期貨又是如何做的？

肖國平：風(fēng)控問題還是相對比較明確的，第一要有嚴格的制度，第二要有嚴格的執(zhí)行人員，就是這兩點就可以了。第一，很嚴格的制度已經(jīng)設(shè)置在那里，有多少風(fēng)控的比例，嚴格按照這個操作就可以。第二，嚴格的執(zhí)行人員，風(fēng)控人員跟投資經(jīng)理要分開，各做各的事情，這樣誰都沒有錯誤。

期貨中國15、您對套利有著深入的研究，套利有跨合約套利、期現(xiàn)套利、跨市場套利、跨品種套利，您主要研究哪種類型的套利，您覺得哪一種最有效、最安全、可能實現(xiàn)的收益率最高？

肖國平：跨合約套利、期現(xiàn)套利、跨市場套利、跨品種套利，這些類型的套利我們都有涉及。期現(xiàn)套利最安全。最有效、可能實現(xiàn)的收益率最高的套利模式，則要看市場給什么類型的機會。

期貨中國16、套利的方法，有基于基本面分析的套利，有基于技術(shù)分析的套利，有基于數(shù)理統(tǒng)計的套利，您主要用哪一種或哪幾種方法？

肖國平：我們用基于基本面分析的套利，我們的投資理念是投資是一個無限接近事實真相的過程，歷史經(jīng)驗和數(shù)理統(tǒng)計只能是個大概率事件，但是出現(xiàn)小概率事件時可能會有很強的殺傷力。

期貨中國17、很多人認為套利是沒有風(fēng)險的，而實際上套利也是有風(fēng)險的，就您看來套利的風(fēng)險主要有哪些方面，應(yīng)該如何控制這些風(fēng)險？

肖國平：簡單來講沒有什么事情是沒有風(fēng)險的，只能說套利的風(fēng)險相對小。關(guān)于止損的風(fēng)險，套利是不大好止損的。大部分做統(tǒng)計套利的人做豆粕反套的時候，他認為200點到300點的價差很高了，可能會向零回歸，但像今年的情況可以從200點拉升到600點，這個時候?qū)y(tǒng)計套利的人來說認識不到價差擴大的原理在哪里，所以他止損的時候會很麻煩。風(fēng)險的關(guān)鍵點是能否識別事實的真相以及識別這個事實真相的程度多高。

期貨中國18、就目前中國的期貨市場規(guī)模而言，您覺得能夠容納多大資金做套利？

肖國平：這個要看對套利的定義，如果是跨月的套利，規(guī)?？赡芫蛶讉€億；跨品種的套利可能幾十個億；跨市場套利可能幾百個億。

期貨中國19、最后，請您展望一下整個行業(yè)如今的眾多創(chuàng)新舉措下，未來三五年的發(fā)展趨勢？

肖國平：從交易模式上來說，期貨行業(yè)是最具完全競爭市場特征的一個行業(yè)，這個市場需要很高的開放度。期貨行業(yè)跟整個國家的經(jīng)濟政策都有關(guān)系，如果在一個開放的大環(huán)境，期貨行業(yè)肯定能夠發(fā)展；如果大環(huán)境收縮，這個市場應(yīng)該得不到大的發(fā)展。市場的開放度越高，行業(yè)發(fā)展的可能性就越大。

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主持：沈良 錄音整理：翁建平

2012-9-21

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