報告品種：蘋果

2024/25產季，蘋果的下樹、入庫、出庫等情況備受各參與主體的關注。新季蘋果下樹時，價格呈現低開態(tài)勢，隨后在收購中期出現上漲。而出庫期間，受多種因素影響，蘋果價格出現下跌。蘋果市場的走勢主要由“預期”和“預期差”這兩個關鍵詞主導。收購初期，由于市場弱現實的影響，收購價格大幅低開；隨后，市場走貨速度加快，形成了入庫后期的強預期，推動收購價格上漲；然而，入庫后市場再次呈現弱現實，導致出庫速度較慢，價格因此下跌，直至春節(jié)前形成了弱預期，市場普遍預期后市蘋果現貨仍有下跌空間。在當前情況下，1月上中旬，中泰期貨研究所前往西部產區(qū)調研了冷庫的出庫情況、價格情況，并問詢了各參與主體對后市的看法。

1、2024/25產季呈現入庫異，出庫殊、客商“憂”；

2、強預期、弱現實轉變，蘋果價格入庫后微跌；

3、西部整體出庫良好，但悲觀情緒仍存。

一、調研時間

2025年1月6日-1月11日

二、調研地點

陜西：禮泉縣、旬邑縣、彬縣、洛川縣、富縣

甘肅：靜寧縣、莊浪縣、慶城縣、合水縣

三、調研目的

本次調研主要是了解西部陜西、甘肅部分產區(qū)冷庫出庫情況，價格情況及去年同期情況。問詢代辦、客商及果農對后市的看法。

四、調研內容

（一）陜西產區(qū)

咸陽產區(qū)重點調研禮泉縣、旬邑縣、彬縣。

禮泉縣：

1、庫存方面：2024/25產季，禮泉縣整體入庫率約為70%（根據問詢冷庫老板、代辦所得數據.入庫率=入庫量/庫容，下同），相比去年同期的85%下降了15個百分點。禮泉縣的庫存主要以外來調運貨物為主，包括平涼、慶陽、洛川等地的蘋果，當地膜袋蘋果為輔（受2024/25產季蘋果減產影響）。外來調運貨物主要存放在縣城周邊的鄉(xiāng)鎮(zhèn)冷庫中，而膜袋蘋果則主要分布在趙鎮(zhèn)、叱干鎮(zhèn)的冷庫中。調研禮泉縣冷庫得知，當前出庫率約為20%（出庫率=出庫量/庫容，下同），預計春節(jié)前出庫率將在20%-25%之間，同比去年略有增長，但仍低于往年同期的30%-40%出庫率。禮泉縣的出庫情況各異，難以統(tǒng)一統(tǒng)計。首先，調研的5家以外貿出口為主的冷庫出庫情況同比去年基本持平，但據了解外貿訂單數量同比下降；其次，當地果農的膜袋蘋果出庫較快，果農入庫的蘋果出庫已進入后期；最后，外地高質量貨物，如靜寧、慶陽、平涼等地的蘋果出庫較慢，禮盒包裝的數量也不及往年同期。綜合入庫率和出庫率來看，禮泉縣的入庫量同比去年有所降低，而出庫量同比去年略高，但仍不及往年水平。

2、質價方面：2024/25產季，禮泉縣的蘋果質量遠高于正常年份，出庫打殘率較低。果農貨的收購期70#及以上規(guī)格的蘋果價格為1.3-1.4元/斤，現在出庫價格為1.5元/斤，主要以電商出庫為主，走貨速度較快。去年同期，70#及以上規(guī)格的蘋果價格為0.9-1.0元/斤（去年收購期為2.7-2.9元/斤）。調運的外貿貨60-75#規(guī)格的價格為2.4元/斤，這部分貨物在禮泉縣的出庫已進入后期，陸續(xù)從外地購入進行加工。外地高質量貨物以客商為主，70#及以上規(guī)格的價格在3.0元/斤以上，出庫速度較為緩慢。

3、后市看法：調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，禮泉縣2024/25產季的入庫率偏低，出庫率一般。入庫后價格保持穩(wěn)定，但當前高質量貨物的出庫情況仍不樂觀。如果春節(jié)期間的走貨情況仍不見好轉，春節(jié)后現貨價格仍有下跌的預期。

旬邑縣、彬縣：

1、庫存方面：2024/25產季，旬邑縣和彬縣的整體入庫率為70%，相比去年同期的85%下降了15個百分點。旬邑縣和彬縣的入庫貨物以果農貨和客商貨為主，除了當地貨源外，還有來自甘肅及陜北的貨源。在2024年的入庫結構中，果農貨的比例略高于客商貨。調研旬邑縣和彬縣的冷庫得知，今年的出庫情況較為明朗。以果農貨為主的冷庫，出庫已接近后期，當前出庫量超過一半，有的甚至已接近尾聲。而以客商為主或客商占大部分的冷庫，客商的出庫速度偏慢，出庫量僅占客商入庫量的20%-30%左右。預計春節(jié)前出庫率將達到30%-35%，同比去年的25%有所增加，但仍低于正常年份的40%。從2024/25產季的入庫率和出庫率來看，旬邑縣和彬縣的入庫量同比去年有所降低，而出庫量則同比去年有所上升。

2、質價方面：2024/25產季，旬邑縣和彬縣的蘋果質量高于正常年份，遠超去年。出庫打殘率較低，據了解，果農貨的打殘率在20%左右。收購期，70#及以上的蘋果價格為2.3-2.8元/斤（去年同期收購價為3.0-3.4元/斤）。入庫后，由于性價比高，價格短期內上漲至2.9-3.2元/斤。截止到1月8日，本地果農貨70#及以上的價格為2.5-2.8元/斤，高于去年同期的1.7-2.2元/斤。整體上，果農貨的出庫速度較快。

3、后市看法：調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，旬邑縣和彬縣在2024/25產季的入庫率偏低，而出庫率同比表現較好。入庫后，價格先上漲后下跌。當前，果農貨的出庫情況良好，而客商的出庫速度偏慢。后市預期整體穩(wěn)定。

延安產區(qū)重點調研富縣、洛川縣。

洛川縣：

1、庫存方面：2023/24產季，洛川縣整體入庫率約為75%，相比去年同期的95%下降了20個百分點。洛川縣產業(yè)園區(qū)的庫存率在80%-90%之間，而鄉(xiāng)鎮(zhèn)的庫存入庫情況則參差不齊。洛川縣產業(yè)園區(qū)的入庫以客商為主，南北鄉(xiāng)鎮(zhèn)的入庫則以果農貨和客商貨為主。今年鄉(xiāng)鎮(zhèn)入庫結構中，果農貨的比例低于客商貨，整體上客商和果農的占比分別為70%和30%。據調研了解，洛川縣春節(jié)前出庫率為20%，略低于去年同期的25%（正常年份春節(jié)前出庫率約為入庫量的30%-40%）。以洛川為例，其中產業(yè)園區(qū)的出庫率在20%-30%之間，鄉(xiāng)鎮(zhèn)部分的出庫率為15%-20%。從2024/25產季的入庫率和出庫率來看，洛川縣的入庫量同比去年有所降低，而出庫量則同比持平或略低。

2、質價方面：2024/25產季，洛川縣蘋果的質量高于正常年份，出庫打殘率較低。據了解，果農貨的打殘率在20%以下。收購期蘋果（70#及以上）的價格為2.8-3.1元/斤。入庫后，由于冷庫調貨的客商偏少，多以走自存貨為主，價格出現了不同程度的下跌。截至1月24日，果農貨（70#及以上）的價格為3.0-3.4元/斤。當前，調運果農貨的客商并不多。

3、后市看法：在調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，洛川縣2024/25產季的入庫率較低，出庫率同比持平或略低。入庫后，價格先漲后跌。當前春節(jié)備貨禮盒包裝的數量并不多，如果銷區(qū)市場遇冷，春節(jié)后現貨價格仍有下跌的預期。

富縣：

1、庫存方面：2024/25產季，由于減產原因，富縣整體入庫率約為65%，相比去年同期的80%下降了15個百分點。富縣的主要庫存集中在鉗二、羊泉、交道鎮(zhèn)，其中鉗二和羊泉以客商入庫為主，客商和果農的占比分別為70%和30%；而羊泉的占比具體為客商60%、果農40%。調研富縣冷庫得知，春節(jié)前出庫率為25%，與去年同期25%的出庫率（正常年份春節(jié)前出庫率約為入庫量的30%-40%）基本持平。從2024/25產季的入庫率和出庫率來看，富縣的入庫量同比去年有所降低，而出庫量則同比持平。

2、質價方面：2024/25產季，富縣蘋果的質量高于正常年份，出庫打殘率較低。收購期，70#及以上規(guī)格的蘋果價格為2.8-3.1元/斤。鉗二、羊泉等地的客商主要以走自存貨為主，而交道等鎮(zhèn)則主要調運果農的貨源。

3、后市看法：調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，富縣2024/25產季的入庫率較低，出庫率同比持平。多數客商對后市持不看好態(tài)度。

（二）甘肅產區(qū)

慶陽市重點調研了慶城縣、靜寧縣、莊浪縣。

慶城縣、合水縣：

1、2024/25產季，慶城縣與合水縣的整體入庫率約為90%，與去年同期基本持平。入庫貨物以果農貨和客商貨為主，呈現出大冷庫以客商貨為主、小冷庫以果農貨為主的特點。慶陽市的大庫存冷庫（庫存量5000噸以上）相對較少，多數冷庫的庫存量在5000噸以下，且主要以果農貨為主?？傮w上，客商貨與果農貨的占比分別為40%和60%。2024年，慶陽市新增了幾座冷庫，使得總庫容較去年有所增加。據調研慶城縣與合水縣的冷庫得知，大型冷庫的出庫率目前在15%-30%之間，小冷庫的出庫率已超過50%。春節(jié)前預計出庫量約為35%，較去年的30%稍快，但低于往年同期的45%出庫率（正常年份春節(jié)前出庫率約為入庫量的40%-50%）。從2024/25產季的入庫率和出庫率來看，慶城縣與合水縣的入庫量與去年持平，而出庫量則高于去年同期。

2、2024/25產季，慶城縣與合水縣的蘋果質量高于正常年份。收購期70#以上的蘋果價格為2.5-3.0元/斤，較去年同期低。入庫后價格保持穩(wěn)定，截至1月10日，本地果農貨70#以上的價格為2.6-3.0元/斤，較去年同期2.1-2.9元/斤有所上漲。

3、調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，慶城縣與合水縣在2024/25產季的入庫率和出庫率同比偏好，客商調貨積極性較高。然而，仍需動態(tài)關注春節(jié)期間的出庫情況。

靜寧縣、莊浪縣：

1、2024/25產季，靜寧縣與莊浪縣的整體入庫率達到了100%，與去年同期的50%相比，提升了50個百分點。這兩個縣主要以本地貨源為主，沒有外來貨源庫存，且在下樹期有部分貨源被拉往山東、陜西儲存。在靜寧縣，仁大鎮(zhèn)、李店鎮(zhèn)等鄉(xiāng)鎮(zhèn)的客商貨占比較大；而治平鎮(zhèn)、雙峴鎮(zhèn)、雷大鎮(zhèn)、威戎鎮(zhèn)等鄉(xiāng)鎮(zhèn)則以儲存果農貨為主。總體來看，客商貨與果農貨的占比分別為40%和60%。據不完全統(tǒng)計，莊浪縣與靜寧縣共有160多家冷庫。2024/25產季的出庫情況與去年有所不同，主要以果農貨出庫為主。除李店鎮(zhèn)外，其余鄉(xiāng)鎮(zhèn)冷庫的果農貨出庫均已過半，部分冷庫如雷大鎮(zhèn)、萬泉鎮(zhèn)的果農貨出庫已接近后期，出庫率達到70%以上。相比之下，以客商貨為主的冷庫出庫率偏慢，預計客商貨出庫率在20%左右?？傮w來看，春節(jié)前總出庫率約為40%，與去年的15%相比有大幅提升。

2、質價方面：當地果農貨的70#以上價格為3.0-3.5元/斤，入庫后價格基本保持穩(wěn)定。冷庫老板和代辦對果農貨價格持穩(wěn)定看法，但對客商貨價格持看跌態(tài)度。這是因為客商貨的多數收購價格在4.0元/斤以上，入庫后成本達到4.5元/斤，這部分貨物在市場上的走貨速度偏慢。而調運的果農貨由于價格在3.0-3.5元/斤之間，市場上的走貨速度偏快。

3、后市看法：調研期間，通過問詢冷庫老板、代辦及部分果農得知，靜寧縣與莊浪縣在2024/25產季的入庫率同比提升，出庫率同比偏好?？蜕陶{貨的積極性較高，對果農貨價格持穩(wěn)定看法，但對客商貨價格持偏弱看法。

五、調研總結

1、2024/25產季呈現入庫異，出庫殊、客商“憂”

入庫異：中泰期貨研究所前往甘肅、陜西兩地調研蘋果庫存情況后得知，調研產區(qū)的入庫率與去年同期相比存在較大差異。具體而言，甘肅天水、平涼產區(qū)的入庫率同比去年大幅增加；甘肅慶陽產區(qū)的入庫率同比去年略有上升；而陜西咸陽、延安產區(qū)的入庫率則同比去年明顯下跌。

出庫殊：截至1月，從出庫率的情況來看，各產區(qū)的表現存在差異，呈現出性價比高的產區(qū)出庫偏好明顯的特點。在出庫初始階段，咸陽旬邑縣和甘肅慶陽市的果農貨因性價比高，出庫迅速；隨著出庫進程的推進，甘肅平涼、天水等地的果農貨源在價格下跌后，也展現出了較高的性價比，出庫速度加快。整體上，各產區(qū)的出庫快慢并不一致。

客商“憂”：在2024/25產季，客商入庫比例較去年同期有所提升。在調研過程中，多數客商對后期市場持悲觀態(tài)度。然而，有一個特別的不同點：以往客商對后市不看好的情況下，通常會選擇以自存貨出庫為主。但本次調研結果顯示，在出庫階段，除了延安部分產區(qū)客商出庫偏多外，其余產區(qū)果農貨出庫量遠超客商貨，這與以往經驗相違背。對于這一不同現象，不同客商給出了以下解釋：新季蘋果質量好，客商貨與果農貨在品質上差異不大；入庫后，果農貨價格下跌，而客商貨價格保持穩(wěn)定；調運果農貨到市場有微利可圖，但走自存貨則無利潤；此外，雖然客商對后期市場持悲觀態(tài)度，但從收購價格上看，后期大幅虧損的概率極低，因此他們對后期市場仍抱有一定預期。

2、強預期、弱現實轉變，蘋果價格入庫后微跌

2024/25產季富士蘋果開秤價格符合前期預期，低開為主，收購期價格略漲，以洛川70#半商品為例，收購價格從3.15元/斤上漲至3.35元/斤，但與去年同期相比，仍下跌了1.05元/斤，去年同期價格為4.4元/斤；同樣，棲霞80#一二級蘋果的收購價格也從3.2元/斤上漲至3.4元/斤，但與去年同期相比，下跌了1.05元/斤，去年同期價格為4.45元/斤（數據來源：卓創(chuàng)資訊）。新季蘋果價格低開上市，隨著收購進行價格上漲，入庫結束時，各方對后期有較高期待。

出庫階段，銷區(qū)市場等需求端各種表現疲軟，整體表現為，產區(qū)客商運果農貨為主，重點觀測區(qū)域的山東產區(qū)、陜北產區(qū)，出庫不佳，弱現實將較強預期修復，弱現實或支撐弱預期，各產區(qū)悲觀氛圍凸顯，使得產區(qū)現貨價格小幅下跌。

3、西部整體出庫良好，但悲觀情緒仍存

新季蘋果入庫后，蘋果市場的焦點轉向了山東產區(qū)及陜北產區(qū)的出庫情況。兩大產區(qū)在入庫后的出庫表現欠佳，導致產區(qū)內彌漫著悲觀情緒。與此同時，在銷區(qū)市場，蘋果銷售價格同比下跌，銷售形勢同樣不容樂觀。這兩重因素相互疊加，致使整個市場籠罩在悲觀氛圍中。在此情形下，客商與果農對后市的信心明顯不足，這直接引發(fā)了蘋果現貨價格的下行。

為了精準把握市場動態(tài)，我們對陜西和甘肅兩大產區(qū)進行了深入的調研，調研范圍涵蓋了甘肅的天水、平涼、慶陽產區(qū)，以及陜西的咸陽和延安產區(qū)。經初步估算，整體出庫情況優(yōu)于去年同期，這與卓創(chuàng)、鋼聯等資訊公司發(fā)布的出庫數據相吻合。

然而，盡管當前的數據表現尚可，但市場彌漫的悲觀情緒仍然使各方對蘋果市場后期的走勢持謹慎態(tài)度，普遍預計蘋果現貨價格在后續(xù)將繼續(xù)下跌。我們感受到，基本面的反應往往比較滯后，因為它通常不是行情的發(fā)起因素，而更多地是起到行情糾偏的作用。蘋果作為季產年銷的生鮮果品，在入庫后的漫長銷售期中，各參與主體的預期情緒對價格預期的影響尤為顯著。因此，后續(xù)需密切關注產區(qū)與銷區(qū)的市場動態(tài)，以及市場供需格局的演變。

六、結論

2024/25產季，蘋果的下樹、入庫、出庫等情況備受各參與主體的關注。新季蘋果下樹時，價格呈現低開態(tài)勢，隨后在收購中期出現上漲。而出庫期間，受多種因素影響，蘋果價格出現下跌。蘋果市場的走勢主要由“預期”和“預期差”這兩個關鍵詞主導。收購初期，由于市場弱現實的影響，收購價格大幅低開；隨后，市場走貨速度加快，形成了入庫后期的強預期，推動收購價格上漲；然而，入庫后市場再次呈現弱現實，導致出庫速度較慢，價格因此下跌，直至春節(jié)前形成了弱預期，市場普遍預期后市蘋果現貨仍有下跌空間。在當前情況下，1月上中旬，中泰期貨研究所前往西部產區(qū)調研了冷庫的出庫情況、價格情況，并問詢了各參與主體對后市的看法。

1、2024/25產季呈現入庫異，出庫殊、客商“憂”；

2、強預期、弱現實轉變，蘋果價格入庫后微跌；

3、西部整體出庫良好，但悲觀情緒仍存。

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