隨著央行逆回購到期，市場預(yù)期的“降準(zhǔn)”并沒有得以實(shí)現(xiàn)。在流動性趨緊之際，匯金公司下調(diào)屬下銀行的現(xiàn)金分紅率，一定程度緩解流動性壓力。美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)利好，本周央行或重啟央票發(fā)行，并迎來“降準(zhǔn)”敏感時點(diǎn)，期現(xiàn)指數(shù)后市或?qū)⒃谡鹗幹猩闲小?/P>

歐美經(jīng)濟(jì)冰火兩重天。歐洲銀行業(yè)和債務(wù)危機(jī)再次成為焦點(diǎn)，可能會讓強(qiáng)勁美國1月就業(yè)報告公布后所浮現(xiàn)的全球經(jīng)濟(jì)前景樂觀氣氛迅速煙消云散。美國失業(yè)率降至了近三年低點(diǎn)，表明美國經(jīng)濟(jì)在不斷好轉(zhuǎn)；但歐元區(qū)失業(yè)率則攀升至10.4%，創(chuàng)歐元問世來新高。歐盟、美國作為中國第一、第二大貿(mào)易伙伴，其經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r對中國經(jīng)濟(jì)有較大的影響。近日因美聯(lián)儲進(jìn)一步寬松前景給股市帶動的持續(xù)上揚(yáng)動能，可能會因?yàn)槊绹蜆I(yè)前景改善而降溫，全球投資人可能還會沉浸本輪股市漲勢中，但市場關(guān)注焦點(diǎn)會逐漸轉(zhuǎn)回到希臘問題上。IMF認(rèn)為如果希臘債務(wù)得以維系，該國債務(wù)與GDP比值需在2020年前從現(xiàn)在的約160%降至120%。盡管一些歐元區(qū)服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)趨好，且歐洲央行為維護(hù)債市穩(wěn)定做出巨大努力，仍有大量跡象顯示歐洲經(jīng)濟(jì)黯淡，無論歐洲央行如何努力，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)甚至世界經(jīng)濟(jì)仍面臨一個問題：希臘馬拉松式的債務(wù)談判以及對歐洲問題蔓延的憂慮會給經(jīng)濟(jì)前景罩上一層愁云。

對于滬深300(2462.336,4.38,0.18%)指數(shù)走勢，更多受國內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況的影響。PMI指數(shù)連續(xù)兩個月上漲、股市政策有所轉(zhuǎn)暖、養(yǎng)老金有望入市、匯金公司下調(diào)屬下銀行現(xiàn)金分紅率等使得上證指數(shù)有上攻的內(nèi)在動能，但1月通脹可能反彈、房地產(chǎn)調(diào)控不放松等因素壓制大盤上行。近期市場不斷預(yù)期央行將下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率，但未坐實(shí)，我們認(rèn)為原因有二，1月的CPI指數(shù)可能反彈和外匯占款余額增量超過預(yù)期。本周四將要公布1月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，通脹情況會自有分曉。由于去年后三個月外匯資產(chǎn)連續(xù)下降，預(yù)期1月份新增外匯占款量將較前期有所恢復(fù)，預(yù)計達(dá)到2000億-2500億元。加之，央票或重啟發(fā)行，使得央行近期下調(diào)準(zhǔn)備金率的迫切性下降。中央?yún)R金公司上周五宣布，擬支持工商銀行(4.34,0.01,0.23%)等三大銀行2011年分紅比例繼續(xù)下調(diào)5個百分點(diǎn)，農(nóng)業(yè)銀行(2.72,0.00,0.00%)分紅比例維持不變。對這一消息，更值得注意的是監(jiān)管層態(tài)度，即真正有動機(jī)、有能力推動匯金公司降低分紅率的只可能是銀監(jiān)會，而這意味著監(jiān)管層已經(jīng)充分意識到了銀行靠二級市場融資的負(fù)面影響，轉(zhuǎn)而謀求強(qiáng)化銀行內(nèi)生增長能力，從而降低對二級市場的融資依賴。三大國有銀行降低分紅率的消息一傳出，市場解讀為將大大緩解2012年中資銀行在股市上融資的壓力，向市場釋放出積極的利好信號。

期指面臨較強(qiáng)的技術(shù)性壓制，并難以有效突破。自滬深300指數(shù)從3400點(diǎn)附近形成下跌通道以來，前兩次反彈高度基本都是200點(diǎn)，本次反彈也接近200點(diǎn)，2530點(diǎn)至2550點(diǎn)區(qū)間有較強(qiáng)的技術(shù)性壓力，滬深300期指已經(jīng)兩次試探，均未有效突破。要想有效突破這一區(qū)間，需要更多利多因素增加量能推動力，如外匯占款余額數(shù)據(jù)利好、央行貨幣政策微調(diào)等。

總之，外圍經(jīng)濟(jì)的喜憂參半、國內(nèi)消息的紛繁復(fù)雜，使得期指上行之路充滿坎坷。在此情況下，由藍(lán)籌股帶動的本輪上漲行情也將在曲折中上行，在技術(shù)性強(qiáng)壓下，上行的過程中必將伴隨著多次調(diào)整。