近一個多月來滬鋁出現(xiàn)了“過山車”式的走勢。目前，鋁價在經(jīng)歷了超跌反彈后，振蕩有所回穩(wěn)。筆者認為，滬鋁整理只是短期現(xiàn)象，后市仍有上升空間。

經(jīng)濟依舊低迷，長期流動性泛濫難改

美國消費者開支第二季度微增0.1%，8月份密歇根消費信心指數(shù)的初值為54.9，跌入30多年來的低谷，明顯低于7月的63.7。美國是以消費主導(dǎo)經(jīng)濟的國家，消費占國家GDP的2/3，加上最近幾個月來勞動力市場惡化，失業(yè)率重新攀升，顯示出經(jīng)濟依舊疲軟。世界央行會議上伯南克表示美國經(jīng)濟恢復(fù)遠不如預(yù)期，暗示仍有“一系列工具”可以提供額外的貨幣刺激性措施。未來很可能再次推出量化寬松政策或類似措施，釋放流動性以刺激經(jīng)濟增長。

歐洲經(jīng)濟增長速度明顯放緩，第二季度GDP僅增長0.2%。隨著歐債危機的升級，預(yù)計未來一段時間內(nèi)歐洲央行將繼續(xù)購買問題債務(wù)國債券，難免出現(xiàn)貨幣超發(fā)問題。前期因擔憂經(jīng)濟的二次探底，各大商品市場均進行了大幅調(diào)整。而當恐慌情緒消退后，流動性泛濫局面下，通貨膨脹將成為市場關(guān)注焦點。中長期來看，包括鋁在內(nèi)具有抗通脹、保值功能的大宗商品走勢仍是值得期待的。

總體供應(yīng)過剩量大幅減少，需求有所好轉(zhuǎn)

世界金屬統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，全球鋁市供應(yīng)過剩22.13萬噸，而上年同期為51.26萬噸；原鋁產(chǎn)量同比僅增加57.8萬噸，相比上年全年390萬噸的增量已有明顯放緩；原鋁需求為2106萬噸，較上年同期增加87.2萬噸。從世界范圍內(nèi)看，鋁的產(chǎn)量增速降低的同時，需求量有了明顯好轉(zhuǎn)，其中新興國家的快速發(fā)展吸收了大部分鋁的供應(yīng)量，總供需狀況正在改善。

國內(nèi)產(chǎn)能瓶頸顯現(xiàn)，供應(yīng)持續(xù)偏緊

前期工信部下發(fā)了關(guān)于淘汰電解鋁落后產(chǎn)能以及引導(dǎo)和推進電解鋁等八大行業(yè)的兼并重組政策，其效果慢慢開始顯現(xiàn)。據(jù)統(tǒng)計，中國原鋁日均產(chǎn)量由5.21萬噸降至5.13萬噸，國內(nèi)電解鋁產(chǎn)量在前幾個月連續(xù)增長的情況下，開始出現(xiàn)下滑。隨著限產(chǎn)政策在多地展開，而西部新建電解鋁項目的投產(chǎn)尚需時日，未來一段時間鋁的產(chǎn)能瓶頸或?qū)@現(xiàn)。上期所庫存上周由140693噸快速降至124808噸的歷史低位，也很好的說明了這一點。所以，原鋁供應(yīng)未來將呈現(xiàn)偏緊狀態(tài)。

消費市場穩(wěn)中有升，保障房“保障”原鋁價格

中國1—7月份鋁材累計產(chǎn)量為1524萬噸，累計同比增長32.8%，7月份產(chǎn)量同比增長30.1%。同期，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資31873億元，同比增長33.6%。按每平米消耗鋁合金約1.4—1.5公斤來計算，今年開工建設(shè)的保障房就將新增74—78萬噸的鋁消費量。保障房建設(shè)的開展使得房地產(chǎn)投資保持高速增長，也為鋁材消費提供有力“保障”。

7月份汽車產(chǎn)銷同比分別增長1.26%和2.18%，數(shù)據(jù)并不是特別糟糕。在銷售淡季的7月份，同比仍有小幅增長，只是增長率有所降低而已。而且9月份是汽車消費旺季，景氣度有望提升，預(yù)計今年汽車產(chǎn)銷有5%的增長。下游穩(wěn)定上升的消費市場，為滬鋁提供了有力支撐。

在全球總體保持寬松貨幣政策、流動性泛濫的大環(huán)境下，鋁市供應(yīng)瓶頸近期難以改變，庫存持續(xù)降低而下游消費旺盛可期對鋁價構(gòu)成強有力的支撐。從滬鋁主力1111合約技術(shù)圖上看，前期小平臺及階段性高點17500元/噸附近有較強壓力，預(yù)計短期會進行振蕩整理，中長期基本面向好仍可重拾漲勢。