股指從4月份最高點一路下跌，期間累計跌幅最高達15.3%，更在上周創(chuàng)出年內新低。不過，上周四和周五，股指大幅反彈。尤其是上周五，指數大漲2.36%，成交量較前一日增加了近86%。似乎成交量很好地配合了指數的上漲，但是筆者依然認為這只是超跌反彈。

而且，從盤中可以看出，雖然指數有所反彈，但市場參與熱情并不高，資金跟風意愿并不強。

從上周的期指表現來看，上周四IF1107主力合約漲2.2%，成交22萬；上周五，IF1107合約漲2.65%，成交24萬，成交量配合了指數上漲。但是持倉量幾乎沒有多大變化，期指反彈動能有所不足。從這一點來看，股指現貨后期表現也不會太好。

從技術面來看，股指經過前兩天的大漲，消耗了快速上漲的動能；而股指年線就在眼前，對股指形成一定的壓力。而5月23日的那根大陰線也抑制了股指的快速上漲。從技術面上來看，股指后期走勢不容樂觀，至少需要一個調整過程才能繼續(xù)上攻。

從基本面來看，過緊的貨幣政策已經引發(fā)拆借利率、票據貼現率持續(xù)大幅上漲，并導致中長期資金價格水平快速攀升，而資金面緊張的情況并沒有改善。物價指數持續(xù)上升，更有市場預期下個月會破6%，市場對加息預期一直存在。如果該預期不能實現，也將成為壓制股指繼續(xù)大幅上漲的障礙。而且最近一段時間外盤表現也不好，全球主要股指都以下跌為主，這也間接影響著股指走勢。

周一大盤的走勢也以震蕩為主，早盤雖強勢上攻，但幾次上攻都沒有成果。尤其是在每一次下跌時，IF1107合約都大幅放量，而上漲時卻缺乏成交量的配合。

綜上，筆者認為，在資金面壓力未現緩解情況之下，現貨市場仍將不會有大的行情，期指投資者不必急于進場交易。即使搶反彈，也要保持輕倉操作；對于持有股票的投資者，從控制風險的角度出發(fā)，可以適量用股指期貨做對沖操作。