觀點(diǎn)：經(jīng)過(guò)短暫反彈后，以銅鋅為代表的金屬價(jià)格還有繼續(xù)下跌的空間。

我們看到上周?chē)?guó)內(nèi)金屬市場(chǎng)維持窄幅震蕩的態(tài)勢(shì)，盤(pán)面給人感覺(jué)市場(chǎng)進(jìn)入了漲不易、跌也難的僵持階段。行情走到現(xiàn)在，單純從近期的走勢(shì)已經(jīng)很難判斷市場(chǎng)未來(lái)的方向，我們認(rèn)為投資者需要從較長(zhǎng)周期去考察，以便找出決定未來(lái)走勢(shì)的主要因素。以銅為例，個(gè)人認(rèn)為至少有兩大主因決定了銅價(jià)未來(lái)的走勢(shì)。

第一大因素是道瓊斯工業(yè)指數(shù)的走勢(shì)。自從08年金融危機(jī)后，金融屬性主導(dǎo)了銅價(jià)的走勢(shì)。通過(guò)對(duì)道指和倫銅近兩年多的走勢(shì)對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)兩者的走勢(shì)在大部分時(shí)間里是同向的，也就是說(shuō)兩者會(huì)呈現(xiàn)同漲同跌的走勢(shì)。但是，經(jīng)過(guò)深入研究對(duì)比，我們發(fā)現(xiàn)兩者在局部時(shí)間段會(huì)發(fā)生背離。例如在2009年1-3月份，兩者曾經(jīng)有一段時(shí)間出現(xiàn)背離，當(dāng)時(shí)道瓊斯指數(shù)不斷下跌創(chuàng)新低，而銅價(jià)卻拒絕下跌，呈現(xiàn)出震蕩上行的走勢(shì)。之后當(dāng)?shù)乐冈?月初止跌回升之后，銅價(jià)也走出了一輪快速上漲的主升行情。同樣的背離發(fā)生在最近，只不過(guò)跟上次走勢(shì)是相反的，我們看到道指在今年3、4月間持續(xù)上漲創(chuàng)出階段性新高，而銅價(jià)卻不再上漲，反而走出了震蕩下行的走勢(shì)。道指在目前位置的走勢(shì)非常關(guān)鍵，從技術(shù)走勢(shì)上看，我們發(fā)現(xiàn)道指經(jīng)過(guò)連續(xù)兩年多的上漲，已經(jīng)走到了2007年的次高點(diǎn)，如果從經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r來(lái)看，目前美國(guó)的經(jīng)濟(jì)情況顯然沒(méi)有07年好，因此，我們判斷道指在目前位置會(huì)面臨比較大的壓力，該指數(shù)后期出現(xiàn)調(diào)整的可能性較大。如果后期道指出現(xiàn)比較大的調(diào)整，率先走弱的銅價(jià)也將會(huì)出現(xiàn)幅度較大的下跌。

另一個(gè)決定銅價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)的因素是美元指數(shù)的走勢(shì)，我們看到前期美元指數(shù)跌到72附近，幾乎逼近了08年美元指數(shù)的最低點(diǎn)區(qū)域。從目前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇情況看，顯然比08年金融危機(jī)時(shí)要強(qiáng)很多，從這一點(diǎn)講，美元指數(shù)在目前位置再次出現(xiàn)深幅下跌的可能性較小。再加上目前歐元區(qū)依然面臨著嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)，而災(zāi)后的日本也面臨著經(jīng)濟(jì)衰退的威脅。我們知道，歐元及日元分別占據(jù)了組成美元指數(shù)一攬子貨幣的第一和第二大權(quán)重，前者權(quán)重達(dá)57.6%，后者權(quán)重13.6%。可以預(yù)見(jiàn)后期美元指數(shù)在歐元及日元走軟的推動(dòng)下出現(xiàn)上漲是大概率事件，而美元的上漲將會(huì)給銅價(jià)帶來(lái)下行的壓力。

所以，單從對(duì)美國(guó)股市及美元指數(shù)的走勢(shì)預(yù)測(cè)，我們認(rèn)為后期以銅鋅為代表的金屬價(jià)格出現(xiàn)下跌的可能性較大。操作上建議激進(jìn)的投資者可以在金屬銅鋅反彈過(guò)程中建立一部分中線(xiàn)空頭頭寸;穩(wěn)健的投資者在目前階段建議暫時(shí)保持觀望，等待市場(chǎng)出現(xiàn)明確的賣(mài)出信號(hào)后再入場(chǎng)操作。