期現(xiàn)套利的風險

期貨交易中，交易行為可分為套期保值、投機和套利交易。套利的風險是較低的，理論上甚至通常將套利行為和獲取無風險利潤相匹配。但具體到實際操作層面，嚴格的假設(shè)條件在市場中并不能完全滿足，因此套利交易中也存在一定風險。

(一)沖擊成本風險

在構(gòu)建股票現(xiàn)貨的組合時，可能產(chǎn)生一定的沖擊成本，即成交價高于(買入時)或低于(賣空時)計算套利時的股價，從而使指數(shù)產(chǎn)生一定偏差，影響套利收益。事實上，套利者往往會對沖擊成本形成一定的預估，以拓寬無套利區(qū)間。然而沖擊成本的預估精確度與套利決策仍高度相關(guān)，體現(xiàn)為錯失一些套利機會或者套利后收益為負。

(二)跟蹤誤差風險

構(gòu)建的股票組合通常不能完全同指數(shù)構(gòu)成相匹配。首先，由于滬深300指數(shù)樣本較大，構(gòu)建相應(yīng)的股票組合需要大量的資金。其次，按照權(quán)重匹配的原則，在構(gòu)建時通常會出現(xiàn)不滿一手(100股)的股數(shù)。此外，套利者正向套利時，如遇到某權(quán)重股漲?；蛲Ｅ?，構(gòu)建組票組合需進行調(diào)整。因此構(gòu)建的股票組合通常并不能和指數(shù)構(gòu)成相吻合，從而形成一定的跟蹤誤差。

(三)強行平倉風險

當我們考察期貨市場時，建立股指期貨頭寸所產(chǎn)生的風險也不可忽視。由于期貨交易的杠桿機制和強行平倉制度極有可能使套利者面臨被強行平倉的風險。例如，套利者進行正向套利(買現(xiàn)貨賣期貨)后，指數(shù)向上收斂。此時，現(xiàn)貨頭寸盈利，期貨頭寸虧損。盡管總和為盈利，但是套利者的期貨頭寸處于不利地位。如果指數(shù)持續(xù)上漲，套利者需追加足額保證金，否則就有可能被強行平倉。

(四)基差風險

基差是指現(xiàn)貨價格與期貨價格間的價差，因此基差的變動反映了現(xiàn)貨價格和期貨價格的相對走勢?；畹淖儎訒μ灼诒Ｖ档男Чa(chǎn)生一定影響，通常稱之為基差風險。為此，套利者需要形成一定的風險意識。在成本可控的前提下，盡量提高股票組合同滬深300指數(shù)的擬合度，做好期貨頭寸的資金管理，真正使股指期貨期現(xiàn)套利交易成為“無風險”的獲利途徑。