往年的3—4月份，一般為黃金的季節(jié)性需求淡季，金價(jià)從3月份開(kāi)始就進(jìn)入相對(duì)穩(wěn)定的一個(gè)階段，很少出現(xiàn)大幅上漲的現(xiàn)象。但在今年，一些偶然性事件的發(fā)生使得金價(jià)獲得了巨大的上漲動(dòng)能，金價(jià)屢創(chuàng)新高，如COMEX6月金價(jià)創(chuàng)出1518美元/盎司的歷史新高。

在此次黃金的上漲過(guò)程中，我們可以發(fā)現(xiàn)弱勢(shì)美元起到了決定性的作用，隨著美元指數(shù)創(chuàng)出2008年以來(lái)的新低，金價(jià)也就隨著美元的走低而大幅上漲，一步一步的邁上了新的高度。如果我們觀察以其他貨幣計(jì)價(jià)的金價(jià)，那么我們就會(huì)發(fā)現(xiàn)事情可能并不是這樣。以歐元計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格一直徘徊在1010—1020歐元/盎司，以瑞士法郎計(jì)價(jià)的黃金價(jià)格的表現(xiàn)也如此。通過(guò)這些比較我們可以得到下面的結(jié)論，金價(jià)因美元走低而上漲，而不是其內(nèi)在估值的增加，因此，一旦美元指數(shù)走穩(wěn)或者反彈，那么黃金的上漲趨勢(shì)將會(huì)得到遏制。

自4月27日起，美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)召開(kāi)議息會(huì)議，而且會(huì)議結(jié)束后美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將會(huì)召開(kāi)記者會(huì)。這是美聯(lián)儲(chǔ)歷史上主席首次在貨幣政策會(huì)議后舉行記者會(huì)。市場(chǎng)對(duì)此普遍的預(yù)期是美聯(lián)儲(chǔ)將會(huì)在6月底完成6000億美元的購(gòu)買(mǎi)公債計(jì)劃，而且在2012年之前不可能加息。但是，伯南克主席的記者會(huì)仍舊讓市場(chǎng)猜測(cè)，如果記者會(huì)上伯南克承認(rèn)經(jīng)濟(jì)面臨通脹，甚至暗示將逐步退出量化寬松的政策，那么美元將會(huì)企穩(wěn)回升，黃金價(jià)格短期會(huì)受到較大的壓力。

近期我們跟蹤的CFTC的持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，美元的空頭頭寸逐步下降，尤其是投機(jī)空頭，他們暫時(shí)退出市場(chǎng)，這是否也意味著美元已經(jīng)面臨反彈的前兆。

金價(jià)的持續(xù)上漲也在抑制其實(shí)物需求。全球最大的黃金消費(fèi)國(guó)——印度迎來(lái)了其首個(gè)婚禮季節(jié)：3月到5月，但印度買(mǎi)家的熱情顯然受到黃金價(jià)格持續(xù)攀升的影響。摩根士丹利最近的調(diào)查結(jié)果顯示，印度城市地區(qū)的黃金需求今年會(huì)下降26%。孟買(mǎi)黃金協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)則顯示，由于黃金價(jià)格屢創(chuàng)紀(jì)錄，印度4月份的黃金進(jìn)口可能會(huì)連續(xù)第3個(gè)月下降。印度4月份海外黃金購(gòu)買(mǎi)量下降20公噸至25公噸，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于去年同期水平。而5月份進(jìn)口量仍將持續(xù)下降。另一主要黃金需求國(guó)家——中國(guó)在3—5月份并非進(jìn)入需求高峰期，相反，這期間是中國(guó)黃金消費(fèi)的淡季。

顯然金價(jià)的上漲并沒(méi)有其實(shí)物需求的推動(dòng)。與此同時(shí)，隨著金價(jià)創(chuàng)出新高并突破1500美元/盎司，市場(chǎng)也出現(xiàn)了短期獲利回吐跡象。金價(jià)在1500美元/盎司上方徘徊，市場(chǎng)上大多數(shù)投資者均認(rèn)為黃金價(jià)格會(huì)朝著1535美元/盎司附近的趨勢(shì)線移動(dòng)，但不可否認(rèn)，隨著美聯(lián)儲(chǔ)議息結(jié)果的臨近，市場(chǎng)的投機(jī)人士都在紛紛了結(jié)頭寸而規(guī)避短線風(fēng)險(xiǎn)。黃金ETF持倉(cāng)也在金價(jià)創(chuàng)出新高之后出現(xiàn)減少現(xiàn)象，盡管數(shù)量并不大。

目前，我們認(rèn)為黃金可能面臨階段性頂部，但其牛市進(jìn)程并沒(méi)改變，美國(guó)巨額國(guó)債、歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)、利比亞局勢(shì)動(dòng)蕩、日本核輻射危機(jī)等等均使得市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒仍非常高漲。而且，由于收益巨大，市場(chǎng)投機(jī)資金了結(jié)了短期頭寸，但其長(zhǎng)期看漲趨勢(shì)沒(méi)有變化。從技術(shù)上來(lái)看，黃金在頂部出現(xiàn)了一根陰線十字星，顯示階段性頂部區(qū)域已經(jīng)出現(xiàn)，但這種回調(diào)不會(huì)更改牛市進(jìn)程，逢低做多仍然可以實(shí)現(xiàn)不錯(cuò)的收益。