與2010年相比，2011年是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展更為艱難的一年，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的同時(shí)面臨物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲的壓力，而外圍不穩(wěn)定因素亦是頻繁發(fā)生。

福島核泄漏事故的嚴(yán)重程度已經(jīng)被調(diào)至7級(jí)，即是最高級(jí)，改變了我們?cè)日J(rèn)為核泄露事故對(duì)環(huán)境的破壞力要遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于切爾諾貝利核泄露事故的觀點(diǎn)。因日本地理位置和烏克蘭的顯著不同，此次福島核事故的最大破壞力來(lái)自大量的核廢水被迫排至海洋，因洋流的循環(huán)流動(dòng)，對(duì)自然環(huán)境造成的污染范圍可能擴(kuò)散至全球各個(gè)角落，將帶給全球尤其日本附近海域的相關(guān)產(chǎn)業(yè)較大的打擊，這是切爾諾貝利核事故所不能比擬的。日本是一個(gè)對(duì)地震避險(xiǎn)準(zhǔn)備非常充分的國(guó)家，國(guó)民對(duì)于核安全具有較大信心的民族，一夜之間所有對(duì)于環(huán)境的安全感、對(duì)于生命的安全感突然消失，這對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的影響不容低估。核泄漏危機(jī)面臨長(zhǎng)期化處理的困境可能令日本第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)陷入比較深的衰退，而市場(chǎng)所認(rèn)為的V型反彈要來(lái)得更晚一些。

石油問(wèn)題是引發(fā)中東及北非局勢(shì)混亂的核心因素之一，無(wú)論美國(guó)還是北約組織的立場(chǎng)皆在確保其對(duì)該區(qū)域的石油控制。目前紛爭(zhēng)仍在持續(xù)，尤其利比亞的局勢(shì)較為不明朗，危機(jī)存在向整個(gè)中東北非地區(qū)的擴(kuò)大的風(fēng)險(xiǎn)。近期巴林、也門(mén)、敘利亞、阿爾及利亞等國(guó)接連發(fā)生騷亂，阿拉伯世界的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)。在利比亞戰(zhàn)爭(zhēng)沒(méi)有停止之前，新的危機(jī)隨時(shí)可能出現(xiàn)，這種不確定性將可能削弱原油市場(chǎng)供給能力。需要投資者警惕的是，如果利比亞危機(jī)局勢(shì)進(jìn)一步擴(kuò)大到整個(gè)中東和北非地區(qū)，特別是主要產(chǎn)油國(guó)政局動(dòng)蕩加劇，將對(duì)全球石油市場(chǎng)造成巨大沖擊。自危機(jī)事件爆發(fā)以來(lái)，國(guó)際原油價(jià)格已經(jīng)被推高20%，如果事件進(jìn)一步升級(jí)，油價(jià)持續(xù)強(qiáng)勢(shì)并進(jìn)一步走高對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的抑制作用將逐步顯現(xiàn)。

國(guó)內(nèi)兩會(huì)之后，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)從前期流動(dòng)性緊縮政策壓力轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。3月份以來(lái)，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)工業(yè)品的需求有一定上升，但是力度與往年同為旺季的水平明相比偏弱，尤其是建筑施工領(lǐng)域，這和政府調(diào)控房地產(chǎn)市場(chǎng)存在直接關(guān)系。值得注意的一個(gè)現(xiàn)象，年內(nèi)1000萬(wàn)套的保障房建設(shè)加上商品房開(kāi)發(fā)理應(yīng)能保證對(duì)工業(yè)品的增長(zhǎng)需求，然而不可忽視的一個(gè)前提，新增保障房建設(shè)帶來(lái)的機(jī)會(huì)成本損失，地方政府至少要多付出一萬(wàn)億元的代價(jià)。顯然以目前地方政府的負(fù)債水平來(lái)看，完全承擔(dān)是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的，而且填補(bǔ)資金缺口的來(lái)源仍然未知。以此推測(cè)，如果3-4月份投資需求反彈的預(yù)期滯后兌現(xiàn)，將可能影響到二季度國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的表現(xiàn)。

綜合考慮，日本特殊的地理位置、與中國(guó)密切的貿(mào)易關(guān)系以及所占全球經(jīng)濟(jì)的比重，因核泄漏問(wèn)題的長(zhǎng)期化處理會(huì)明顯拖累災(zāi)后重建的進(jìn)程，對(duì)中國(guó)乃至全球的經(jīng)濟(jì)構(gòu)成較為不利的影響。而中東及北非的不穩(wěn)定局勢(shì)，令油價(jià)傾向持續(xù)高位運(yùn)行，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期也會(huì)形成諸多阻礙。國(guó)內(nèi)CPI的高位運(yùn)行令密集的貨幣調(diào)控周期持續(xù)時(shí)間更長(zhǎng)，大宗商品的需求相對(duì)回落也印證了實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的逐步放緩。面對(duì)外圍的利空因素影響和國(guó)內(nèi)的宏觀緊縮預(yù)期，筆者大膽判斷二季度期指走勢(shì)恐難走高。