年度第二次加息

4月1日中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)公布的3月份數(shù)據(jù)顯示，PMI回升至53.4點(diǎn)，預(yù)示著通脹將進(jìn)一步向上，進(jìn)而觸發(fā)央行在清明節(jié)前后出臺(tái)加息措施。央行的態(tài)度十分明確：通過(guò)不斷的緊縮性貨幣政策來(lái)達(dá)到控通脹的目的，而這種緊縮政策在二季度將尤為明顯。

4月5日，中國(guó)人民銀行決定，自2011年4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣一年期存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。這次本年度第二次加息，利率經(jīng)過(guò)后，一年期存款利率為3.25%，仍遠(yuǎn)低于CPI同期漲幅。如果要消除負(fù)利率現(xiàn)象，未來(lái)央行仍需要加息。

加息暗示3月CPI同比增幅將再次破“5”

加息增加了上市公司從銀行籌資的成本，從而降低利潤(rùn)，勢(shì)必使其股價(jià)有下跌的可能。從宏觀(guān)層面分析，加息或上調(diào)存款準(zhǔn)備金率都降低了流動(dòng)性，對(duì)滬深300指數(shù)是一個(gè)利空的消息。但是。上次加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率后首個(gè)交易日滬深300指數(shù)的走勢(shì)表明：利空的信息走出利多的結(jié)果。這種利空信息走出利多結(jié)果的現(xiàn)象，可以用相反理論解釋。相反理論的基本要點(diǎn)是投資買(mǎi)賣(mài)決定全部基于市場(chǎng)大眾的行為，它認(rèn)為，資本市場(chǎng)中當(dāng)所有人都看好時(shí)，意味著牛市即將到頂，當(dāng)人人看淡時(shí)，熊市已經(jīng)見(jiàn)底。相反理論從實(shí)際市場(chǎng)研究中，發(fā)現(xiàn)賺大錢(qián)的人只占5%，95%都是輸家，要做贏家只有與市場(chǎng)大眾思想路線(xiàn)相悖，切不可同流。本次加息的背景與上次加息大相徑庭。本次加息是在中東和北非局勢(shì)還在動(dòng)蕩導(dǎo)致原油價(jià)格居高不下、日本震后注入巨額資金進(jìn)行重建、歐債危機(jī)再現(xiàn)端倪等復(fù)雜的形勢(shì)下做出的無(wú)奈之舉，同時(shí)為二季度的中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展蒙上一層陰影。

本次加息在一季度數(shù)據(jù)出爐之前，暗示著一季度的通貨膨脹不容樂(lè)觀(guān)，3月份的CPI同比增幅很可能再次破“5”，4、5月份存在繼續(xù)上升的可能。盡管2月份的新增外匯占款僅有2145.23億元，環(huán)比下降57%，但截至2011年2月末，我國(guó)外匯占款余額達(dá)232956.85億元的高位，二季度仍可能上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1或2次。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩 上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊俳档?/P>

中國(guó)GDP增速明顯減速：2010年一季度為11.9%，四季度降至9.8%。國(guó)家信息中心1月份發(fā)布的預(yù)測(cè)報(bào)告認(rèn)為，今年一季度GDP增速在9%左右。而業(yè)內(nèi)專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)一季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)結(jié)果顯示，一季度GDP預(yù)測(cè)最高值為10.2%，最低為9%，平均為9.5%。由此可見(jiàn)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩幾成定局。

隨著宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)的繼續(xù)減速，上市公司的業(yè)績(jī)很可能變得越來(lái)越黯淡。從已發(fā)布2010年年報(bào)且具有可比數(shù)據(jù)的1000家上市公司來(lái)看，去年1--4季度凈利潤(rùn)雖然仍呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，但環(huán)比增幅卻節(jié)節(jié)下降，從一季度環(huán)比增長(zhǎng)28.47%降至三季度的1.72%，四季度環(huán)比增幅雖略有回升，但也僅只有2.9%。從同比增幅來(lái)看，則從去年一季度的近74%，降至四季度的47%，其中二季度凈利潤(rùn)同比增幅更是只有27%左右。

股指期貨短期將繼續(xù)箱型震蕩

從近8個(gè)交易日統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)分析，滬深300期指成交量都在20萬(wàn)手（單邊）以下，表明市場(chǎng)的人氣有所下降；持倉(cāng)量都在3.5萬(wàn)手（單邊）以上，暗示著多空分歧依然較大；市場(chǎng)活躍度的值仍在5以下，表明目前的趨勢(shì)繼續(xù)延續(xù)的可能性較大。

東方華爾理財(cái)規(guī)劃師認(rèn)為，日均成交量有所下降，而日均持倉(cāng)量呈上升趨勢(shì)，這說(shuō)明國(guó)內(nèi)期指投資者的投資風(fēng)格更趨理性。目前股指期貨市場(chǎng)已進(jìn)入到較為成熟階段，主力合約升水幅度逐漸回歸正常水平。

雖然加息的靴子已經(jīng)落地，但二季度未來(lái)仍將出臺(tái)緊縮性的貨幣政策。同時(shí)二季度是政策出臺(tái)頻發(fā)期，對(duì)滬深300局部板塊可能帶來(lái)重要影響，為滬深300指數(shù)走勢(shì)帶來(lái)較大的不確定性。盡管目前金融板塊較為強(qiáng)勢(shì)，帶動(dòng)滬深300指數(shù)短期上行。但國(guó)內(nèi)消費(fèi)的萎靡不振，加上緊縮性貨幣政策的影響，給增加內(nèi)需帶來(lái)較大的困難。

股指期貨在3300點(diǎn)遇阻后卷土重來(lái)，在緊縮性貨幣政策的影響下，或?qū)⒃俅问茏?，繼續(xù)維持箱型震蕩態(tài)勢(shì)，上行難度較大。