2011年2月18日，中國人民銀行宣布自2011年2月24日起，將上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是本年度央行緊縮第四步，也是第二次上調(diào)存款準備金率，此舉將回收流動性約3500億人民幣；同時，國內(nèi)大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)準備金率也創(chuàng)紀錄地分別高達19.5%和16%的水平。

在上調(diào)存款準備金率之前，多家機構(gòu)根據(jù)央票3月發(fā)行量情況，對上調(diào)準備金率已經(jīng)有所預(yù)期，市場也提前做出反應(yīng)。上周五，上證綜合指數(shù)下跌0.93%，滬深300現(xiàn)指下跌1.05%，IF指數(shù)下跌0.85%。

從統(tǒng)計數(shù)據(jù)分析， 2月15日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，1月份居民消費價格指數(shù)（CPI）同比上漲4.9%，低于此前市場5%的預(yù)期；同時，1月份新增人民幣貸款為1.04萬億，低于此前市場預(yù)期的1.2萬億新增水平。但1月份低于市場預(yù)期的信貸數(shù)據(jù)和通脹情況，不成成為阻擾央行貨幣緊縮決心的理由。為緩解部分金融機構(gòu)的短期流動性緊張和為加息進行鋪墊，央行曾一度暫停央票的發(fā)行。上周央行公開市場操作完成550億元的資金凈投放，連續(xù)14周凈投放，尤其是2月份到期央票和回購大約為4100億元，考慮到順差和FDI及資本流入，基礎(chǔ)貨幣發(fā)行可能達到5870億左右，而正常的貨幣增長只需要3000億左右的基礎(chǔ)貨幣投放。這種階段性流動性寬松環(huán)境勢必催生緊縮性的貨幣政策。

緊縮的貨幣政策造成流動性減弱，一定程度上給證券期貨市場造成回調(diào)壓力。但是由于房地產(chǎn)的壓力調(diào)控，各大城市的調(diào)控政策將陸續(xù)出臺，部分炒房資金或?qū)臉鞘羞M入股市，助推大盤上漲。從上證綜合指數(shù)本輪反彈情況分析，上漲勢頭還將延續(xù)。

在節(jié)后央行加息后，股指期貨經(jīng)過短暫調(diào)整，隨后一舉站上3200點。央行緊縮政策接連不斷出臺之際，股指逆風(fēng)而上，表明大盤的上漲，主要是內(nèi)生性推動，而非流動性泛濫的助推。這種態(tài)勢在短期內(nèi)發(fā)生變化的可能性較小，股指期貨或?qū)⒗^續(xù)上行。

貨幣政策在穩(wěn)健的環(huán)境下，央行也不斷的出臺緊縮性的貨幣政策來明修棧道，而股指期貨在緊縮貨幣政策的掩護下，悄然發(fā)力，暗度陳倉，站上3200一線。未來一周內(nèi)，股指期貨將以3200一線為陣地，繼續(xù)攻占高地。