滬深300現(xiàn)指昨日低開(kāi)后震蕩上行，延續(xù)了上周反彈以來(lái)的回升走勢(shì)，截至收盤(pán)漲1.31%，收于20日均線之上，成交量較上周五有所增加。從板塊上看，僅房地產(chǎn)受政策調(diào)控影響下跌，其余板塊全線上漲，水利建設(shè)、高鐵漲勢(shì)靠前。股指期貨方面，四合約走勢(shì)一致，均呈現(xiàn)震蕩上行，值得一提的是主力合約IF1102日增倉(cāng)一改上周觸底反彈以來(lái)減少的狀態(tài)，日增倉(cāng)增加了1132手，表明多頭在節(jié)前對(duì)行情延續(xù)反彈把握增大，做多熱情高漲。

期現(xiàn)套利方面，昨日股市開(kāi)盤(pán)時(shí)主力合約IF1102的基差不足20點(diǎn)，并全日維持在5到15點(diǎn)的震蕩區(qū)間，完全處于無(wú)套利區(qū)間內(nèi)，節(jié)日臨近多頭獲利了結(jié)情緒濃重。各期指合約也處于大致同幅漲跌，在跨期操作方面， IF1103與IF1102的價(jià)差曾短暫出現(xiàn)低于20點(diǎn)的開(kāi)倉(cāng)機(jī)會(huì)，可進(jìn)行賣(mài)IF1102買(mǎi)IF1103合約操作。最遠(yuǎn)月合約IF1109與IF1102的價(jià)差大致保持在130點(diǎn)，未到介入的時(shí)機(jī)。

央行在周日發(fā)布了《2010年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》，首次正式披露了2011年貨幣政策調(diào)控目標(biāo)，廣義貨幣供應(yīng)量初步預(yù)期增長(zhǎng)16%。可以說(shuō)，貨幣政策回歸穩(wěn)健以及2011年中國(guó)經(jīng)濟(jì)步入加息周期，市場(chǎng)已經(jīng)初步達(dá)成了共識(shí)?；仡?006年和2007年我們可以發(fā)現(xiàn)，雖然當(dāng)時(shí)是加息周期逐步開(kāi)始，貨幣政策也回歸穩(wěn)健，但是股市依然表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，從流動(dòng)性角度來(lái)看，當(dāng)前的情形與當(dāng)時(shí)有幾分類(lèi)似，其中原因我們理解是巨額存量對(duì)中期流動(dòng)性所構(gòu)成的較強(qiáng)支撐，因此不必對(duì)貨幣緊縮持過(guò)于悲觀的態(tài)度。節(jié)后假使加息政策落地之后，市場(chǎng)將更傾向于從縮窄負(fù)利率、降低通脹預(yù)期的角度來(lái)解讀。投資策略上，多頭在觸底后連續(xù)上漲中取得了階段性優(yōu)勢(shì)，一方面是由于持續(xù)下跌后存在著修復(fù)的要求，另一方面是部分業(yè)績(jī)優(yōu)良股票的內(nèi)在投資價(jià)值已經(jīng)開(kāi)始顯露，上漲趨勢(shì)有望在節(jié)前最后一個(gè)交易日延續(xù)。操作上，今日是春節(jié)長(zhǎng)假前的最后一個(gè)交易日，建議投資者可以清倉(cāng)以回避節(jié)日期間消息面變化所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，前期浮贏較高的投資者可選擇輕倉(cāng)多單過(guò)節(jié)。中線上，我們維持節(jié)后行情向上的判斷。